盈利逊预期股价再冲高 摩根大通增持

　　西南证券 周兴政

　　上周H股市场再度大幅上涨。H股指数一度升至近7000点的高位，最终收至6898.94点，一周累积涨幅为2.91%。

　　中石油、中石化的涨势对于H股指数起到重要的支撑作用，两只股份分别累积上涨4 .32%和5.52%，合共为H股指数带来近80点的涨幅贡献。建设银行逆势下跌，并对H股指数的涨势起到限制作用，建设银行去年纯利同比略跌4%。

　　表现逊于市场预期的H股财报还不仅于此，青岛啤酒去年全年纯利为3.07亿元人民币，较04年增长7.5%，纯利的增幅不仅低于此前市场的平均预测结果，亦明显低于该公司管理层早前透露的数字；魏桥纺织去年纯利12.42亿元，同比大幅增长50.5%，但仍略低于预测值55%。该公司每股盈利1.35元，末期息0.287元，远低于市场期待的0.37元。

　　仪征化纤去年业绩亏损超越市场预期，亏损额度为9.68亿元，与04年2.4亿元的盈利相比，该公司已顺利完成绩优股向绩差股的转变。仪征化纤和上海石化有许多相似之处，两家公司都为中石化的子公司，披露的05年纯利均出现大幅度的下降且过去数月中两只股份都曾因回购概念遭遇炒作而大幅上涨。如今，回购的实施遥遥无期，多种不佳状况为这两只股份未来的表现凭添不少变数。不过，外资基金摩根大通却仍然在为上海石化的回购概念鼓吹，表示上海石化的回购下市进程仍然正在进行之中。该行对上海石化评级仍为增持，目标价为5.20港元，高出上海石化目前股价15%以上。若达到摩根大通的目标价位，上海石化的市盈率将在20倍以上，令中石油、中石化难以望其项背。

　　目前摩根大通对H股市场仍是非常乐观的。比如，尽管内地业内因

铁矿石价格的上涨而对钢铁行业感到担心，但摩根大通却依然看好中国钢铁行业，指出行业内的一些现象“非常令人鼓舞”，而行业需求也“可能强于预期”。这家H股市场上最大的外资基金对H股市场的乐观态度不难理解。不难理解的还有这家外资基金最近一段时间在6000点之上对H股市场的大量增持行动。非常明显，至少在目前的点位之上，摩根大通的获利是非常丰厚的。

　　H股市场未来的走向，或可从摩根大通在H股市场上的仓位增减中找到一些答案，若摩根大通继续大规模增持H股，则H股市场或有可能被持续炒作至更高的水平。反之，一旦摩根大通大规模撤离，H股市场则定将受到重创。

　　主要H股05年业绩状况

　　代码　　　　名称　　　　　　净利润(百万元)　　同比增减幅(%)

　　0874　　　　广州药业　　　　　　198　　　　　　　361.8

　　1088　　　　中国神华　　　　　　15632　　　　　　75.0

　　2698　　　　魏桥纺织　　　　　　1242　　　　　　 50.5

　　8261　　　　山东墨龙　　　　　　85　　　　　　　 38.9

　　0857　　　　中石油　　　　　　　133362　　　　　 28.4

　　2883　　　　中海油田服务　　　　821　　　　　　　17.0

　　0386　　　　中国石化　　　　　　40920　　　　　　13.6

　　8069　　　　同仁堂科技　　　　　231　　　　　　　12.4

　　2600　　　　中国铝业　　　　　　7022　　　　　　 9.9

　　0588　　　　北京北辰　　　　　　254　　　　　　　8.1

　　0525　　　　广深铁路　　　　　　613　　　　　　　8.1

　　0728　　　　中国电信　　　　　　21131　　　　　　8.0

　　0168　　　　青岛啤酒　　　　　　307　　　　　　　7.5

　　0991　　　　大唐发电　　　　　　2351　　　　　　 2.6

　　1071　　　　华电国际　　　　　　1066　　　　　　 2.0

　　0902　　　　华能国际　　　　　　4871　　　　　　　-8.5

　　0338　　　　上海石化　　　　　　1850　　　　　　　-53.4

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