公司业绩消息拖累H股暴跌 后市仍难乐观

　　西南证券 周兴政

　　上周港股大幅下跌，H股市场成为其中的重灾区。国企指数收至6174.4点，一周累计跌幅达到5.67%。盘面上看，重磅股全面下跌，成为拖累国指表现的主要原因，上周刚刚被纳入该指数的新贵建设银行(资讯 行情 论坛)和东风集团(资讯 行情 论坛)双双遭遇抛售，其中建行累积下跌8.11%至3.4港元，拉低国指80点。

　　H股市场的大幅跌势与香港股市整体低迷、外围股市表现欠佳等环境因素不无关系。不过，最根本的原因却仍然在于偏高的市场估值，而且这种估值方面的因素决定H股市场未来一段时间内的表现仍将不甚乐观。尽管在连续暴跌之后，市场或有小幅反弹，但不容忽视的问题在于：一方面，在股价仍然高企和盈利增幅减缓的背景之下，目前H股市场的估值状况仍然处于多年来的高点；另一方面，未来两个月将是H股公司业绩报告的集中披露期，其间能给H股市场带来的正面因素可能相对有限，一些来自公司业绩方面的负面消息将给H股市场带来拖累。

　　此外，尽管内地机构资金可能赴港投资的消息给H股市场的大幅升势提供重要支撑，但这种预期中的利好目前仍然只是“海市蜃楼”。近日内地外管局官员再度表示，QDII制度的出台，仍无具体时间表。今年内是否落实，暂时很难说。

　　经过持续的跌势，中石油(资讯 行情 论坛)在主流重磅股份之中的估值状况可能基本已处于相对合理的水平。近年来国际油价持续高企，令中石油受益匪浅。按照多家香港证券商的平均预期，中石油即将披露的纯利为1341亿港元，同比增长35%；每股盈利0.757港元，全年派息0.342港元，以此数据计算中石油目前的市盈率和股息率分别为9.7倍和4.7%。

　　在H股公司财报集中披露期到来之前，一些有望给出良好业绩的股份，应值得关注。比如青岛啤酒(资讯 行情 论坛)，尽管上周H股市场遭遇暴跌，但该股却逆势上涨。该公司管理层日前表示，去年全年公司产量基本达到生产目标，净利润出现了双位数增幅，预计06年净利润也将能够保持双位数增长。