资金转投蓝筹股 汇丰权证重夺一哥地位

　　法兴证券(香港)高级副总裁 李锦

　　上周蓝筹股打破闷局，在银行股及地产股带动下，恒指上破15，800点阻力关口，曾创下15，999点的5年新高，上周四成交更高达424亿港元，也是近几年的最高纪录。另一方面，中资股尤其金融类股备受追捧，中国人寿、建设银行及交通银行屡创新高，带动国企指数上周四曾高见6，794点，但在周五出现获利回吐。

　　事实上，近期有部分资金由中资股转投至蓝筹股，而权证也有此情况。如上周四汇丰权证的成交额较上周三急升两倍，权证的平均引伸波幅也纷纷止跌回升。即将于3月6日公布业绩的汇丰，上周四权证成交明显增加，至周五市场资金进一步涌入汇丰，汇丰权证占权证成交比例增至23%，重夺权证“一哥”地位。

　　影响权证价格的因素，除了相关正股的价格外，最重要的就是引伸波幅，引伸波幅是市场对相关资产未来一段时间内的波动性的预期。当引伸波幅上升，意味市场预期相关资产波动性增加，反之亦然。

　　权证的引伸波幅基本上与股份的历史波幅成正比，也反映了对未来波幅的预期。故此，近期中资股的权证引伸波幅持续上升，间接加速了权证价格的升势。如建设银行亦有类似情况，自2月初以来升幅达22%，其50天历史波幅(建行上市未够100日)由月初23.1%升至30.1%，10天历史波幅更由16.6%升急至47.3%，而在过去三个月股价升幅更达49%。然而，若中资股一旦短线见顶而出现横行整固，引伸波幅回落或影响轮价表现，个别市场流通量高的中资轮，部份引伸波幅或因供求而被推高至不合理水平。投资者宜密切留意持有相关权证的引伸波幅变化，包括比较持有的权证引伸波幅是否明显偏高。

　　在2月份，由于蓝筹股份如汇丰、长实、和黄及新地等的历史波幅有所下跌，权证的引伸波幅再跌的风险便较小。历史波幅已经处于低位的蓝筹股，权证引伸波幅于上周四回升，随着周四及周五资金投至蓝筹，大蓝筹如汇丰的历史波幅已回升，过去一周历史波幅上升，而场外期权的引伸波幅也上升0.5个波幅点。