H股再创九年新高 调整风险仍需警惕

　　亨达集团 罗启义

　　上周香港股市大幅上涨，恒生指数周末收至15856.05点，一周累积涨幅为2.46%。H股市场亦再度获得不菲的涨幅。H股指数累积上涨3.44%，最终收至6599.40点，其间市场再次创下6794.76点的近九年新高。交通银行、中国人寿等金融股的涨势对于H股指数起到关键性的支撑作用。

　　从蓝筹股的情况看，两只重磅股汇丰控股和中移动的涨势，仍然构成支撑恒生指数表现的主要动力。这两只股份分别累积上涨2.09%和3.69%至131.90港元和37.95港元，合共为恒生指数带来近200点的涨幅贡献。良好的营运数据为中移动的涨势提供支撑，该公司1月份新增用户再创新高，达4100万户，按月升2.9%，于新增客户市场的占有率高达76%，较另一中资移动通信运营商中国联通优势明显。而在市场的持续强势之下，汇丰控股的股价表现逐渐回归至130港元之上的相对合理的水平，也应在情理之中。

　　不过，市场的变数亦将不容忽视，在逐步到来的上市公司财报集中披露期内，投资者尚需警惕一些股份业绩披露“见光死”的风险。事实上，近日已有高盛等外资投行建议投资者持有中移动到下月中旬披露业绩时，换马至

中国联通。而若汇丰控股即将披露的去年全年纯利低于市场预期，则更有可能引发一轮调整风险。美国汇丰近日披露的去年第四季盈利按季跌22%，至9.76亿美元。摩根士丹利预计汇丰控股在英国、香港及美国等核心市场的盈利仍将持续受到压力，因此建议投资者减持该股，目标价低至123港元。

　　恒指四大类股中，地产股再度获得追捧，大幅跑赢港股大势。地产蓝筹股恒隆地产披露了截至去年12月底止的中期财报，期内纯利为16.156亿港元，同比增幅仅为1%。而且，该公司仅1%的盈利增幅还要在很大程度上归因于实行新的会计制度带来的投资物业重估增值9.268亿港元。若撇除有关增值，该公司期内经营溢利仅为11.135亿港元，同比大幅下降45.3%。不佳的盈利状况一度给恒隆地产带来不菲的跌幅，不过，投资者仍在期待市值更大的地产蓝筹股长江实业和新鸿基地产的财报状况。按照香港

证券商的平均预期，这两只地产股份即将披露的财报都将实现显著的盈利增长。

　　H股市场虽见强势，但市场末段的持续调整已经显示出强弩之末的迹象，较大幅度的跌势可能一触即发。H股市场的炒作因素主要在于内地机构资金可能赴港投资的预期。然而，即便这种预期变为现实，初期入市的资金数量相对于庞大的主流H股市值而言亦非常有限，并不足以支撑目前H股市场上的强势行情。对于缺乏来自基本面支撑因素的H股市场来说，若未来内地机构资金未能持续进入H股市场并从资金面为其带来实质性的支撑作用，此前进入H股市场、目前已经获得丰厚盈利的游资可能终将大规模撤出资金以锁定盈利。