交行CDR方式回归引来四大悬念 对A股影响不大

　　分析人士认为其登陆对A股影响不大，CDR也不会成为H股回归主流模式

　　【本报讯】交通银行行长张建国近日接受媒体采访时表示，交行正在寻找时机于内地上市，可能采用CDR方式回归A股。他还表示，交行有意涉足证券业，并正在探索涉足证券业的各种途径。

　　张建国的这番话引发市场诸多猜想：交行为什么不打算直接发A股，而是拟采用CDR方式回归A股？交行回归A股将是什么时间？对A股市场会有什么影响？记者昨日就上述问题采访了部分市场人士。

　　为何不直接发行A股？

　　江苏天鼎秦洪认为，交通银行是投资者身边的公司，回归A股是迟早的事，但直接发行A股上市切实可行。投资者对CDR不太了解，与其采用陌生的CDR方式回归，不如直接发行A股实际得多。

　　中证投资张志民认为，交行回归A股不令人感到意外，但打算以CDR方式回归还是出乎市场意料。张志民猜测，交行不直接发A股的理由，可能是担心摊薄外资股东权益，外资股东不愿意。对于大多数拟回归的H股来说，直接发行A股应该是最好的选择。所以即便交行采用CDR方式回归A股成行，也只是特殊情况或个案，且特事特办，CDR应该不会成为其他H股“海归”的效仿模式。

　　选择何时回归？

　　根据媒体报道，张建国2005年7月曾向记者表示5年内完成A股上市。而2月23日，张建国透露交行正在将计划提前，甚至可能等待新股恢复发行。

　　秦洪认为，A股可能很快就会新老划断重启IPO，交通银行此前也有“A＋H”的上市计划，预计交行回归A股的时间可能不会太长。

　　张志民指出，目前A股市场股改仍是重中之重，交通银行回归A股的时间应该押后，最早也要等到下半年。

　　如何影响A股市场？

　　秦洪认为，交行A股上市对市场影响不大，原因是交行基本面较好，交行H股涨幅目前已实现翻番。

　　张志民认为，若交行通过CDR方式成功回归A股，由于CDR是一种完全不同的交易品种，对A股市场肯定会有影响；要是出现多家公司仿效发行CDR，则会分流A股市场资金。但如果作为CDR个案来说，其市场影响应该相对有限。

　　将进一步推动混业经营？

　　交行此前涉足保险业，最近又传出有意重组湘财证券。对于交行有意涉足证券业的说法，张志民表示，银行均想向混业经营方向发展，建行就是建银、中投等券商的股东。交行有这样的想法也不奇怪。

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　　什么是CDR

　　即中国预托证券，概念来自ADR(美国预托证券)，是指在境外上市公司将部分已发行上市的

股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供A股投资者买卖的投资凭证。