获利抛压涌现港股掉头回落 机构预测分化

　　京华山一 邓以旭

　　上周沽盘涌现，港股大幅调整，恒生指数(资讯 行情 论坛)大挫290点，或1.9%，收报14910点。沽压大，交投增，日均成交金额达202亿港元，较前周增加2%。各分类指数中，红筹及工商类股份均备受沽压，分别大挫3.6%及2.9%。地产及金融股亦分别下跌1.5%及1.2%。国企股则在油股的支持下逆市上涨1.4%。本周美联储议息，加上在港举行的世贸部长级会 议亦带来了变量，相信保守的投资者多会采取观望态度，短期大市走势牛皮偏软，恒指短期的支撑位在14，600点水平。

　　在美国严寒天气的影响下，油价回升至每桶60美元附近，油价持续上升，航空股自然受压。国企东方航空(670)及南方航空(1055)分别下挫4.7%及5.3%，而抗跌力较强的蓝筹国泰航空(资讯 行情 论坛)(293)亦下挫2.6%。冬季刚开始，气温还会持续寒冷，故此美国的燃料库存大幅回升的机会不大，相信油价在短期内仍会居高难下。

　　投资者同时担心美国通胀重燃，多国央行调高黄金储备，同时对冲基金在近期也继续买入黄金来分散投资。期金周五每盎司已升逾530美元，乃1981年以来的高位。紫金矿业(资讯 行情 论坛)(2899)乃在港上市的唯一一只金矿股，上周走势强劲，跟随金价飙升而大升10.1%至3港元，升幅远远抛离其它国企股。预测金价未来一年仍有上升空间，故我们已将其12个月目标价上调至3.4港元。

　　蓝筹股中，新世界发展(资讯 行情 论坛)(17)一支独秀，上周劲升18.4%，收报12.9港元。前周披露持有领汇

房地产基金(823)18%股权的英国对冲基金TCI，也同时吸纳了新世界发展的股份，现已成为继控股股东周大福之后，新世界的第二大股东。TCI拥有新世界股权的消息曝光后，投资者争相追捧新世界股份，上周股价持续攀升。新世界经过连日大升后，现价与其每股资产净值(约19港元)折让约32%，仍是众地产股中折让率最大的股份之一。

　　英国TCI近日积极吸纳港股，继增持领汇及大手笔吸纳新世界后，上周又获从事国内物业发展商百仕达(1168)配售8，000万股，占已发行股本约3%。该股今周一恢复买卖，估计又会引发散户跟随追捧买入的效应。这家对冲基金的连串动作，目标均是二、三线股，其投资取舍和部署已引起投资界的关注。当然投资者不希望见到这家财力雄厚的对冲基金只谋短线利润，获利后便远扬而去。

　　新股方面，越秀房地产投资基金(REIT)本周开始招股，该公司已调高其招股价，2006年股息率介乎6.54%至7.05%，较原先透露的减低了约0.4%。近日投资者踊跃认购新股，但周五在主板上市的两只新股表现一般:西王糖业(2088)曾一度大升至2.375港元后回软，收报1.99港元，较招股价仅升6%；另外中国香精(3318)也曾升至1.3港元，但收报1.19港元，只较招股价微升一点。近期已排期上市的新股倾向以上限定价，相信将给新股热有直接降温的效果。

　　上周有多家外资大

证券行公布对港股明年的预测。其中最乐观的预测是恒指一年见17，900点，即较目前有20%的升幅。也有证券行建议减持港股，并预测恒指明年或会见到13，800点的低位。

　　综合各家的预测，几乎一致认为

香港经济明年将取得4%至5.5%的稳定增长，集资活动保持活跃，但普遍认为短期港股仍受加息问题困扰。他们背后假设的差别在于对美国利率走势的看法:乐观者预测美国升息快见顶回落，看淡者则认为利率将会持续向上。

　　不过，依现在油价及金价的走势来判断，美国通胀有机会加剧，而预测加息周期快结束的看法也许过份乐观。如果美联储为了压抑通胀而未将利率调低，美国联邦基金利率明年中见顶后便停止上升，这样香港利率依然高企，企业盈利增长放缓，外资证券行过高的恒指目标预测便会全然落空。