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最近，长和系股价随消息面此起彼伏，直接影响了大盘走势。不过，和记黄埔(资讯 行情 论坛)(0013.HK)上周正式公告称，分拆旗下意大利3G业务(3Italia)在意大利上市的计划已获现香港联交所批准。这得到市场的一致看好，我们也觉得有重大意义。
首先，我们认为和黄分拆3Italia对公司肯定是利好，再一次显示和黄在分拆方面的出色财技，将带来一次性的巨额收益，抵销3G业务的营运亏损，还能为日后3G业务获得更多
融资渠道。
其次，可以直接减轻公司的财务负担。近年在3G投资和多项收购，令和黄截至2005年上半年净负债为1660亿港元，其中只有16%为定息债，而利率每增加1%，将使其纯利下跌23.46亿港元。因此，和黄本次成功分拆3Italia，所获得收益将使其负债减少，而减少利息支出，对财务状况有所改善。
另外，3Italia的价值将作为3G资产重新估值的依据。所以3Italia估值越高，和黄的3G资产就越值钱，对其分拆其它地区3G业务更有利，也意味着和黄陆续分拆3G业务可为其带来更多收益。
更深层的意义是，分拆3Italia将进一步扭转市场过去对和黄3G业务的负面形象。过去几年，市场一向对和黄3G印象是负面的，更有人形容其为“无底洞”。这是因为和黄3G开发初期亏损巨大，几乎吞噬了整体业务的盈利，和黄要靠出售资产及分拆才使账面获利。加上其3G业务开展之初反应不及预期，和黄一度被市场质疑其投资3G的成效和眼光。因此，本次分拆明显改变了市场看法，更有人形用3G业务为和黄另一个“ORANGE”，(和黄曾在1999年高价出售2G网络ORANGE)，预计和黄日后将进行更多分拆。而事实上，和黄当前旗下3G全球客户人数已由2003年的50多万增至1000万户，两年间增长达19倍，增幅十分惊人。
上周五，和黄报收74.5港元，当前的预测市盈率为13倍，现价较每股净资产折让20%。如果投资者看好3G前景，不妨买入。
作者：凯基证券 特约供稿
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