热钱蜂拥而至中资股龙腾虎跃 内地保险股遭冷落

　　月初以来多家中资企业频频发出盈利预警，一度使国企股弥漫着利空气氛，不少投资者换马蓝筹。

　　上周三国企股全线发威

　　就在热钱扎堆地产股之际，上周三开始国企股突然发威，7月20日一开市H股指数由中 石油(资讯 行情 论坛)(0857.HK)和中国人寿(资讯 行情 论坛)(2628.HK)拉动，早段升至4个月高位5040点，全日扬升90点，涨幅为1.8%，收报4982点，成交较上周二上升一倍，至57亿港元，超过七成的股票上涨。而恒指成份股成交缩减至83亿港元，反映部分资金由蓝筹股回流国企股。

　　上周四，港股连续第七个交易日上升，国企指数再接再厉，上涨2.2%，再次跑赢恒指。

　　上周三、上周四香港本地蓝筹股风头被国企股抢去主要原因是：第一，2005年二季度内地GDP增长9.5%，比预期强劲，令经济硬着陆的忧虑一扫而空；第二，标准普尔调高中国内地长期和短期主权债信评级至“A-”，达到有记录以来的最高评级水平；第三，市场传闻内地银行可能放宽对原材料和房地产公司的贷款限制，配合刚颁布的钢铁产业政策，早前被冷落的原材料股重获新生，成为国企股亮点。

　　港股市场喜迎升值

　　上周四晚19：00点，中国人民银行宣布人民币升值2%，从上周五恒指和国企股开盘表现来看，港股市场正面地消化了这一消息，港股早盘扬升超过百点，恒生指数(资讯 行情 论坛)突破14700点水平，为2001年2月底来首次，蓝筹股普遍扬升，红筹股、国企股成为资金主要追捧对象。

　　上周五，内地航空股一早承接隔夜ADR凌厉升势而气贯长虹，东航(0670.HK)最多涨11%、南航(1055.HK)涨13.7%；炼油类股票如中石化(资讯 行情 论坛)(0386.HK)和镇海炼化(资讯 行情 论坛)(1128.HK)表现也很出众，成交激增。

　　7月22日，国企指数最高升至5181点，但原材料股出现了获利回吐，马钢(资讯 行情 论坛)(0323.HK)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)(1171.HK)、中国铝业(资讯 行情 论坛)(2600.HK)等均有沽盘涌出。

　　高盛指出，人民币升值将对内地石化行业构成利好，改善中石化和镇海炼化的炼油及营销效率，这两家企业最为受益。

　　高盛将中石化评级由“与大市同步”上调至“跑赢大市”，目标价由3.32港元上调至3.65港元；同时将镇海炼化的评级由“跑输大市”上调至“与大市同步”，目标价由7.45港元调升至7.9港元。

　　另外，摩根大通指出，人民币每升值1%，镇海炼化的盈利将上升7%。

　　短线看淡内地保险股

　　高盛还指出，人民币升值对在港上市的内地保险股短期带来不利影响，因为它们拥有未对冲的外币资产，主要来自首次公开发行(IPO)时集资的款项。

　　其中，中国财险(资讯 行情 论坛)(2328.HK)拥有未对冲的外币资产相当于132亿元人民币，由于其收益基础小，所受影响最大；而平安保险(资讯 行情 论坛)(2318.HK)则持有相当于118亿元人民币的外币资产，中国人寿持有相当于289亿元人民币的外币资产。

　　高盛维持平保和中国人寿“中性”的投资评级，而对中国财险持“谨慎”态度，3只股票12个月的目标价分别为14.3港元、5.81港元和2港元。

　　从近日港股总体走势来看，涨势锐不可挡。

　　在资金充裕的情况下，基金轮番换马，先是炮轰“母凭子贵”的长和系，进而扩散到二、三线地产股，在香港特区的银行突然加息的拖累下，地产股回吐偏软，资金转而热捧国企股。

　　但未来数周将陆续有中资企业公布业绩，预计部分企业的盈利可能不佳，建议投资者谨慎入市。

　　作者：胡文伟 香港大福证券(资讯 行情 论坛)集团分析员