香港经济持续复苏 银行股转机乍现

　　主持人:静文嘉　宾:胡文伟　香港大福证券

　　主持人:本周一，日本信用(0626)公布了半年业绩，拉开了香港银行股业绩期的序幕。8月1日香港银行股的龙头——汇丰控股(0005)将公布业绩，投资者对银行股上半年表现非常关注，今年上半年，有哪些利好因素和利空因素左右着银行股的表现？

　　胡:今年以来，香港的金融板块一直落后于大市，甚至与大市背离。年初至今，恒生指数上升近3%，其中地产指数上升5%，但金融指数却下跌约4%。究其原因，一些利空因素起了很大作用。首先，由于大部分银行的呆坏账准备金回拨已经在2004年完成，因此今年的回拨额估计将不及去年；而去年面对的息差压力，今年上半年却仍然存在，利率虽持续上扬，但存贷款息差却在收窄，整体交易市场仍然较为困难；今年银行的开支估计也会大幅增加，主要是雇员薪金在冻结多年之后的重新上涨，物业市道好转后的租金支出上升。

　　此外，今年最大的不确定因素是会计制度的转变。在新的会计制度下，物业投资、投资工具及拨备入账等均有新的规则。例如，银行须把旗下物业按市值入账，因此银行如何入账将直接影响它们的盈利水平。即将进入半年业绩公布期，估计香港上市银行今年很难保持去年同期近五成的盈利增长，个别银行甚至不排除会出现盈利倒退的可能。

　　主持人:今年1月1日起，香港会计准则与国际财务报告准则全面接轨。新的会计准则对银行的盈利计算有哪些影响？

　　胡:在新制度下，商誉、物业投资、金融工具等必须按市值入账，呆坏账拨备也必须根据历史数据确定而不是按照统一指定的比率，相信该制度对银行业会有较大影响。

　　首先，盈利计算需作调整。新的呆坏账拨备计算方法令银行间的拨备比率拉开距离，高风险者需增加拨备，对稳健者可带来盈利增长，由于香港银行传统上趋于保守，拨备一般偏高，在新制度下，银行回拨的可能性较大，短期有助于企业盈利，但长期上却削弱企业今后借助拨备调节盈利的能力。资产以市值重新入账，包括物业投资和证券投资等，也会在资产负债表内有所反映。

　　其次，业绩波动大。由于确定呆坏账拨备额的依据是历史数据，确定资产值的依据是其波动的市值，数据年年不同，将使相关公司的业绩变得更加波动而难以预测。

　　主持人:股市升，选股更难是最近香港普通投资者头痛的事情.眼看指数一路飙升，手中无货的散户迟迟不肯入市.自上个星期起，恒指在海外基金大量买盘的拉动下升势凌厉，屡试新高。这一波升浪的集中买盘由一线蓝筹地产股带动，本周，落后市场表现的二线蓝筹股也成为了本土资金追买的目标.个别大券商纷纷调高恒指目标价，摩根大通的分析师则更高看16700点.市场预测，恒指的下一次发力将由银行股推动。

　　胡:虽然银行业去年和今年上半年的经营环境并非很理想，特别是存贷款息差迟迟得不到改善，但是业务环境和银行股的底部估计也快将出现。首先，如果说拨备因素是去年银行股业绩的焦点，那么息差将成为今年的焦点，去年香港银行最优惠利率与同业拆息息差最高曾达4.9厘，今年首季一度收窄至3厘，目前已回升至3.5厘，相信息差将见底，下半年有望逐步改善，今年将会是很多银行的息差转折点。

　　香港经济持续复苏，有望带动借贷需求上升，这或许能成为银行盈利增长的动力之一；另外，由于房地产市场转旺，银行开始减少按揭现金回赠，存款比率开始上升，预计利息收入会有所改善；不良贷款比率也有可能进一步降低，有助于改善资产质量、降低拨备水平；由于规模经营对银行业极为有益，相信香港银行业会继续进行兼并收购以扩大规模，物色对象将包括未上市的金融机构、财务公司以及内地的金融机构。