新股寻底大浪淘沙弃谁取谁 次新股将回归

　　主持人:静文 嘉　宾:香港大福证券(资讯 行情 论坛)集团 胡文伟

　　主持人:6月以来先后有几只重磅股来港上市。除了交通银行(资讯 行情 论坛)反映不错外，中国神华、中远控股(资讯 行情 论坛)等挂盘首日即跌穿招股价，而6月最后一个交易日上市的两只新股，内地最大的消防警报系统供货商海湾控股(资讯 行情 论坛)，以及内地手机制造商兼无线通讯方案设计商晨讯科技(资讯 行情 论坛)首日挂牌即开出了黑盘，当 日跌幅超过10%。新股上市即受冷遇的原因何在？

　　胡文伟:新股过多可能是主要原因。今年6月是新股在香港上市最活跃的月份，首次公开招股集资创下香港市场的历史纪录。同时还有更多公司正在排队等待在港上市，预计今年香港IPO集资额将突破1380亿港元，有望创历史新高。新股供应过多过于集中，以及后继新股吸引力更强，使不少投资者急于套现再认购新股。

　　而且，一边是投资者选择多多，一边是上市公司长短不一，两极分化，因此规模较小，素质较弱的上市公司股票便更易在上市后被抛售，这是不少新股上市后即“潜水”(跌穿招股价)的主要原因。

　　主持人:如果印证了“五穷六绝”的颓市规律，进入七月应该是翻身的时节，港股整体势头稳健，在伦敦恐怖爆炸事件后仍保持振作，投资者信心也迅速恢复。但即便如此，新股的表现仍然跑输了大市，以本周二收市价格看，海湾和晨讯的跌幅均超过了20%，似乎止跌的迹象仍不明朗。新股连续下跌是为了先寻底吗？

　　胡文伟:人抢我退，人弃我取，是证券投资放之四海而皆准的道理。蜂拥抢新股造成招股价偏高，再蜂拥换新股，导致次新股“潜水”。目前跌破招股价的次新股正在向其价值回归，虽然不少股份尚未探底，但值得投资者密切留意，等待转势信号出现。而且，近期优质新股多多，以致不少质地不错的股份被忽视，因此要留意获得市场价值重估的可能。

　　主持人:股价一直在招股价附近徘徊的神华能源(资讯 行情 论坛)本周一公布稳价期结束，期内美林购入了逾1.2亿股股份，什么是新股稳价期？

　　胡文伟:为避免新股上市初期出现股价大幅下落，一般在公开招股结束后的一个月内，会出现一个稳定价格期，由保荐人或主承销商等出任价格稳定的操作人或经理人，在股价跌过招股价或出现价格急升时出面干预，这种交易不会被视为市场失当行为。需要注意的是，稳定价格行为有时间上的限制和操作者的限制，而且操作方有选择权，它并无责任必须要稳定价格。

　　主持人:那保荐人或主承销商在稳价期会采取哪些措施稳定价格？

　　胡文伟:主要有三种措施。其一，当新股上市“潜水”时，操作人可在市场上买入该股份，以防止股价继续下跌，但价格不可超过招股价；其二，当新股表现理想(超过招股价)时，操作人可代表国际买家来部分或全部行使超额配股权，要求上市公司超额发售股份，通过增加市场供应来遏制股价的急升，但是超额发售不可超过全球发售量的15%；第三，若新股上市后股价升势过急，操作人还可向大股东借货沽空，以遏制升势，但须在稳定价格期结束前平仓。

　　主持人:在稳价期间投资者如何减低风险、控制收益呢？

　　胡文伟:稳定价格期是投资者调整投资策略的好时机。若投资者在认购新股后发现市场气氛转向不利，或者对公司的看法有变，而新股却表现平静，与气氛背离，可能就是由于稳价措施在起作用，那投资者大可利用此缓冲时间段及时离场。若投资者对新股充满信心，只是恨铁不成钢，股价无大起色，但同时发现明显地有机构在沽空压盘，但股价却无大碍，这便又有可能是稳价措施在起作用，持股在手耐心等待也许是明智之举。

　　主持人:类似中远、海湾和晨讯科技，他们的稳价期也快要结束。那些手里有股票的投资者该如何调整策略？稳价期结束后股价的走势受什么因素影响最大？

　　胡文伟:稳价期结束后，股价才将开始真正地接受市场考验。这时的新股将同老股一样，跟从股市的定价规律。香港上市股份的价格取决于上市公司的内在价值、市场资金面情况以及当时的大市气氛等因素。对于“潜水”的中远、海湾和晨讯的投资者来说，目前这些股份弱势明显，如果稳价措施有发挥作用的话，短炒者在稳价期内离场也不失为减少损失的一个做法。然而，暂时的冷暖未必反映公司的真实价值，因此长线投资者还是要注重分析公司本身的内在价值。