地产股暴动恒指涨160点 投机客屡败屡战再入港

　　长和系一马当先，投机客屡败屡战

　　郑步春 每日经济新闻

　　长江实业聚众上攻

　　和其股票代码一样，昨日，长江实业(资讯 行情 论坛)(0001.HK)一马当先，以大阳棒向上攻击，致使地产股从者如云。长江实业持有一半股权的和记黄埔(资讯 行情 论坛)涨2.5%，长实及和黄(资讯 行情 论坛)两股对恒指1.13%涨幅的贡献为28%。

　　周三，恒生指数(资讯 行情 论坛)在地产股带动下大涨160.35点，收14307.30点，涨幅达1.13%。以收盘点位而论，这是恒指2001年3月以来最高收盘点位。恒生地产分类指数(资讯 行情 论坛)更是大涨2.3%，收17905.5点。

　　摩根士丹利先后调高和黄和长实评级，这也助长了地产股的人气。周三，长实涨2.80港元，收78.55港元，和黄涨1.80港元，报73.80港元。

　　投机客屡败屡战

　　最近风光无限的美元指数在小幅盘弱4天后，忽然又拉出两根大阴线，从90.77一头扎到隔夜最低的88.28，这等于是“钉住美元”的人民币或港元兑其他“非美币种”同时下跌。

　　人民币或港元“无缘无故”地下跌后，升值压力就增加。一些关键数据也发出“热钱信号”，香港的一个月银行同业拆息(HIBOR)从上周二起天天下降，至周三已是连续第六天下降，从上周二的3.52%降为目前的3.22%；人民币离岸投机品种，即一年期NDF远期贴水从上周二的4050点大幅扩大为目前的4500点。

　　如果有热钱流入赌人民币或港币升值，一般上述两个数据会作此变化。HIBOR反映的资金成本，常因热钱流入而下降，而热钱冲击的标的通常包括股市、房地产等。房地产股兼有“股”和“房”两个属性，极易首当其“冲”。NDF则更为直接明了，这是种赌钱的筹码。

　　显然，前期屡败屡战的热钱，作风“顽强”，再次潜入香港地区。

　　“可赌性”上升

　　造成人民币升值预期上升、热钱流入的原因除美元走弱因素外，还有更重要因素。众所周知的是前期美国时而“红脸”，时而“黑脸”，软硬兼施地想令人民币升值。

　　最近美国方面已暂时推迟了对中国出口商品课税27%的表决，这被理解成给中国一个台阶，避免越逼越适得其反。最近，国际社会已出现评论和谣言，称人民币将在10月前升值。

　　这些事情，自然而然引起热钱“心情澎湃”，加上前几天中美纺织品谈判并未取得进展，这又使热钱“心情激荡”。NDF曲线上的这种“心电图”被勾勒得一清二楚。

　　热钱免死“攻略”

　　从常规角度而言，热钱会在美元大幅下跌时，心情转为激动，然后大把撒钱；热钱也会在中美谈判不畅时，憧憬度上升。事情果然是这样吗？

　　人民币之所以有升值压力，既有中国经济强大、尤其是制造业全球无敌等因素，也有美元数年大熊市的因素。假如美元是走了数年大牛市，试问，人民币又何来升值压力？

　　因此，人民币即使真的升值，时机上也应当是美元大涨特涨时较为恰当，因为此时升值压力最小，经济被冲击程度也最轻。相反，如果选择美元狂跌时宣布升值，必然会面临这样一个问题：如果小幅升值，将引发热钱进一步流入，他们会预期有后续升值机会；如果大幅升值，中国经济必将大起大落。

　　因此，只有当美元极强时升值，才能既避免一次升值过多，又不引来太多赌后续升值的热钱。当然，如升值后不久，美元由大牛转成大熊，人民币也会有后续升值压力，但这有个过程，中国将赢得宝贵的“缓冲时间”以解决银行、农业和内需等问题。