A股与H股股价倒挂外资悄然套利 买A股正成可能

　　抛出H股买入A股正在成为可能

　　刘俊 每日经济新闻

　　自2003年首批QFII问世以来，QFII入市资金不断增加。

　　但截至去年底，QFII却从未涉足过含H股的A股。原因很简单，那就是H股比A股便宜。但是今年这种情况正在悄然改变。

　　一季报显示，QFII多次现身多家含H股的A股中。

　　海螺水泥、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、广州药业(资讯 行情 论坛)成为了首批“幸运儿”，其中海螺水泥前10大流通股股东中，瑞士银行、花旗环球、法国巴黎银行分别持有955万股、721万股和530万股，分列第二、第三和第七大A股流通股股东。

　　花旗环球、瑞士银行与德意志银行成为兖州煤业第二、第三和第六大A股流通股股东；美林、瑞银则是广州药业第一、第三大A股流通股股东。

　　分析师指出，A股股价与H股股价出现倒挂是重要因素。

　　近年来，随着A股“节节败退”，港股“震荡攀升”，28家既有H股又有A股的上市公司中，除海螺水泥、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧A股股价低于H股股价外，青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等6家公司A股股价已接近H股股价(截至昨日)。

　　嗅觉灵敏的港股操盘手也已注意到其中的套利机会，并跃跃欲试。对于A股股价与H股股价倒挂的公司，他们可能会采取抛出H股，买入A股的方式进行套利。

　　一名欧资证券中国研究部主管也称，目前持有QFII资格的投资银行，可以通过沽空H股吸纳股价低的A股的方式套利。长此下去，H股的股价将会受到拖累。

　　而且，内地的游资也会因H股的股价相对较高，而不来香港购买H股。

　　就此问题，《每日经济新闻》采访了瑞士信贷第一波士顿中国研究部主管陈昌华。

　　他认为，A股股价低于H股股价对外资已经产生了吸引力。现在有越来越多的客户关注A股市场，投资愿望迅速增强。相同的公司，若A股价格低，理论上会吸引投资者进行套利。

　　另外，股改的进一步推进也将促使外资投资A股。

　　他指出，由于股改的预期使A股公司含权，相对于以前买10股的资金现在实际上可以买到12股、13股甚至更多，对于外资来说，这是意外的收获。而从政策面来看，H股获得补偿的可能性不大，因此A股会吸引更多的投资者。

　　但他也指出，即使现在内地股市QFII额度增加至100亿美元，对于A股市场来说为数不少，但是对于国际化的港股市场来说，仍是微不足道，故不会对香港股市构成多大压力。

　　他说，实际上，QFII选股最终决定因素还是公司质地，具备稳定的业绩，出色的管理的企业将成为QFII的首选。

　　世华财讯分析师钮挺也认为，低价格对所有投资者都具有吸引力，QFII也不例外。相对于坚挺的港股，目前上证综指已跌至6年新低。显然，此时A股的机会大于H股的机会。