A股H股比价创历史新低 H股投资价值上升

　　据新华社信息 (记者 叶展) 上周，A股与H股之间的价差目前已经降至历史最低水平。截至上周7月8日收盘，在同时发行有A股和H股的公司中，已有5家出现A股股价低于H股的现象，另有5家A股股价相对H股的溢价率低于10%。

　　蓝筹股差距甚微

　　5家A股股价低于H股的公司是：青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、鞍钢新轧、兖州煤业(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)和海螺水泥。其中，海螺水泥和鞍钢新轧的A股股价已经较H股股价折价超过10%。

　　另外5家A股股价接近H股股价的公司是中国石化、马钢(资讯 行情 论坛)股份、江西铜业(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)和南方航空。它们的H股股价介于A股股价的95%—98%之间，差异已经极其微小。

　　A股股价低于H股股价的现象始于去年第四季度，当时仅有海螺水泥一只股票出现了A、H股价倒挂的情况。但经过半年多的此消彼长，这种现象越来越多。

　　专注于A股与H股对比的农银证券分析师郭信麟指出，A股与H股股价之间倒挂的情况，多发生在大市值股票身上。这主要是因为：香港股市是一个以基金为主的机构主导市场，这些机构投资者对于股票的流动性有着严格的考量指标，大市值H股经常因其流动性较好而获得较高的溢价；而A股则相反，小市值股票往往溢价较高。因此，小市值股票的A股与H股之间的价差明显高于大市值股票，例如，小盘股交大科技(资讯 行情 论坛)的H股股价仅有A股股价的36%，而大盘股鞍钢新轧的H股股价已经达到A股股价的110%。

　　H股投资价值上升

　　A、H股股价倒挂的现象反映了几年来A股市场与H股市场价差逐步缩小的大趋势。有统计显示，2002年6月A股、H股比价约为4.5倍；2003年6月的比价约3.5倍；2004年6月的比价约2.3倍；2004年12月的比价约2.2倍左右。而目前，两者的平均比价已经降至1.4倍左右，创下历史最低纪录。

　　据国泰君安研究所统计，在A股实行新的10%红利税率以后，同时发行有A股和H股的31只股票A股的真实市盈率为14.49倍，H股的真实市盈率为12.65倍，两者的真实市盈率差异仅有1.84倍。

　　有分析人士指出，两者差价的缩小，不但因为A股的下跌，同时也因为H股的投资价值开始受到国际投资者的关注而股价上升。今年以来，A股总体呈现连续阴跌走势，许多股票股价缩水严重；相反，H股市场却在石油股的带动下稳健走高，在H股指数中权重最大的中石油(资讯 行情 论坛)今年以来的涨幅已经超过50%。因此，A股和H股股价相互靠拢，这种靠拢的趋势呈逐渐加速之势。

　　郭信麟认为，随着香港和内地投资理念的趋同，A股与H股之间的价差还将进一步缩小。如果人民币自由兑换能得以实现，那么套利活动将使两者之间的价差完全消失。