美团要上市了:3亿用户58亿笔买卖 4000亿估值超京东

　　中国基金报记者 刘芬

　　今天上午，中国排名前三的独角兽企业美团公布了招股书，拟在香港上市，媒体报道的估值要价为600亿美元（约4000亿人民币），超越了刘强东旗下的京东最新市值583亿美元！

　　3.1亿交易用户，58亿笔交易，3570亿交易量，2.05亿间酒店，440万活跃商家，这就是美团2017年的主要经营数据！

　　美团的拟上市估值凭什么超越市场名气更大的京东？中国互联网巨头中百度、美团、小米和京东这四家互联网二线巨头市值或估值在580亿美元到1000亿美元之间，美团在其中有何优势？都要从招股书中找到一些答案，基金君为您解读！

　　美团点评2017年实际亏损额减半

　　2017年，美团点评完成的交易笔数超过58亿，交易金额达3570亿元人民币。同年，美团点评为全国超过2800个城镇的3.1亿名交易用户和约440万年度活跃商家提供了服务。

　　业绩方面，2015年总收入为40亿元人民币，2016年增加至130亿元人民币，2017年进一步增加至339亿元人民币。然而这三年也不断亏损，2015年、2016年、2017年，分别亏损人民币105亿元人民币、58亿元人民币及190亿元人民币。

　　如果排除可转换可购回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬开支等因素影响，2015年至2017年调整后净亏损59亿元人民币、54亿元人民币及29亿元人民币。如果剔除公允价值变动、物业、厂房及设备折旧、无形资产摊销等因素，2015年至2017年再次调整后的净亏损分别为59亿元人民币、54亿元人民币及29亿元人民币。

　　腾讯大股东 王兴占比11%

　　美团股权信息显示，腾讯是美团的大股东，持股占比超20%，创始人王兴持股占比11%，但由于AB股制度，实际投票权王兴占比最大。

　　美团目前总股本约52.2亿股，其中A类股7.36亿股，B类股44.84亿股。在投票权方面，每股A类股可行使10票，B类股可行使1票。

　　王兴美团5.73亿A类股，尽管只占总股本的11%，但投票权占48.41%，是投票上绝对的老大。腾讯持有美团20%的股权，但腾讯实际投票权为不到10%。

　　美团外卖贡献的收入达62%

　　平台总交易额的增长是美团点评增长的主要驱动因素，总交易额的增长则受平台上交易用户的人数及参与度所影响。2015年的总交易额为1610亿元人民币，2016年则增长了46.8%，达2370亿元人民币；2017年则进一步增长51%，总交易额达3570亿元人民币

　　2015年至2017年的总交易额增长主要由同期用户数量的增长而驱动。交易用户数量2015年的2.06亿增长至2016年的2.59亿，2017年进一步增至3.1亿。交易用户的参与度逐步活跃，每个交易用户的平均交易次数不断提升；交易用户人均每年交易笔数从2015年10.4笔提升至2016年的12.9笔，2017年则进一步提升至18.8笔。

　　除了交易用户的人数及参与度之外，总交易额的增长亦受平台上活跃商家的影响。活跃商家的数量自2015年200万家增至2016年300万家，2017年进一步增至440万家。

　　美团点评主要通过按交易金额一定百分比收取的佣金及在线营销进行变现，目前有三个业务分部，为餐饮外卖，到店、酒店及旅游，及新业务及其他业务；其中餐饮外卖和到店、酒店及旅游业务为两个最大分部，2017年分别占总收入的62%及32%。2015年至2017年，按总收入除以平台各期的合计总交易额计算，各类服务产品分别实现3.0%、5.5%及9.5%的变现率。

　　美团外卖主要贡献了2016年及2017年的收入增长。外卖收入主要来源于三部分：一是商家为订单支付的佣金，二是给商家提供的在线营销服务，三是完成配送服务向交易用户及商家收取的配送费。

　　据DCCI互联网数据中心近期发布的《2017中国网民网络外卖服务调查报告》显示，在主要的第三方外卖订餐平台中，美团外卖以79.9%的用户渗透率位列行业第一。美团外卖认为，从订单量、市场份额来看，增速是远远超过市场平均增速的，外卖平台的顶部效应正在形成，头部平台强者恒强趋势愈加明显。这得益于美团外卖正确的策略，主要体现在两个方面，一个是多入口协同，一个是用技术赋能，前者产生更多的订单，后者确保订单可以在保持用户满意度的情况下履约，进而形成正循环。

　　2017年，美团点评平台上完成的交易笔数超过58亿，交易金额达3570亿元人民币。据艾瑞报告，美团APP按2017年交易金额排名，为中国依靠的生活服务线上平台；大众点评按月度活跃用户数排名，为中国依靠的生活信息线上探索平台。下图为美团点评2017年的业务规模数据。

　　营销投入及研发投入均在增长

　　美团点评的营销投入不断增长，但在总收入中的占比逐步降低。2015年的销售及营销开支的绝对数值为71亿元人民币，2016年增长至83亿元人民币，2017年进一步增长至109亿元人民币；而其在同期总收入中的占比逐年下降，自2015年年177.7%降至2016年的64.2%，2017年进一步降至32.2%。

　　美团点评亦不吝惜技术研发方面的投资，2015年、2016年及2017年，技术研发方面的投入分别为12亿元人民币、24亿元人民币、36亿元人民币。招股书透露继续对研发人员进行投资，将大量资源投向研发工作，专注开发创新应用、产品及服务。

　　美团2010年以来大事件

　　2010年，王兴创立美团网

　　2011年，B轮融资获得阿里巴巴和红杉资本5000万美元的投资。

　　2012年，推出电影票线上预订服务。

　　2013年，推出酒店预订及餐饮外卖服务。

　　2014年，5月宣布获得3亿美元C轮融资，领投机构为泛大西洋资本，红杉资本和阿里巴巴跟投，估值达40亿美元；同年推出旅游门票预订服务。

　　2015年，1月美团网完成D轮总额7亿美元的融资，估值达70亿美元；10月美团与大众点评达成战略合作并成立新公司。

　　2016年，1月美团点评完成首次融资，融资额超33亿美元，估值超180亿美元。9月收购钱袋宝，同年推出面向商家的服务，如聚合支付系统及供应链解决方案。

　　2017年，进军打车、生鲜等领域，全面加码酒旅业务。平台预订的国内酒店间夜量超过2亿。

　　2018年，首次推出《黑珍珠餐厅指南》，包含位于中国22个城市及5个外国城市330间顶级餐厅的名单。单日外卖交易笔数超过2100万笔。

责任编辑：陶然