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□法国兴业证券（香港） 周翰宏
恒指过去一周大部分时间维持于高位窄幅整固，波幅范围在28300点至28600点之间，投资气氛转趋观望。策略上暂以短线区间震荡市部署为主，靠近区间底部署多仓技术反弹，升至区间顶则反手部署空仓。
外围市场方面，上周美股继续窄幅波动，不过上涨势头有所放缓，整体观望气氛较浓。最新美联储9月货币会议纪要偏鸽派，显示对年底加息与否存在分歧。市场除了等待更多经济数据出炉，还重点憧憬企业三季报表现，短线料对美股有方向指引。内地A股过去一周显著反弹，扭转了节前回调态势，但市场仍相对保守，沪指3400点关口未能有效突破，短线可留意若蓄势充分后的上攻行情。
港股上周高位整固，消化此前升幅。节后北水资金重启再次南下，不过A股节后未出现超预期涨势，港市蓝筹股走势涨跌互现，尤其中资金融股升势暂缓。短线或需留意外围市况波动，再进行方向选择。上周港股大市日均成交约960亿港元，维持活跃态势。衍生市场方面，过去一周认股证日均成交约120亿港元，牛熊证成交约55亿港元，较前一周均有所放大。
恒指牛熊证资金流方面，截至上周四的前5个交易日，恒指牛证合共获得约6500万港元资金净流入，同时，熊证也得到约8900万港元净流入资金，反映多空双方激烈争持局面。街货分布方面，截至上周四，看好资金仓位上移至收回价27600点至28200点之间，过夜街货相当约3370张；恒指熊证，街货集中在收回价28600点至29100点之间，相当约3860张期指合约。
行业资金流数据方面，期内资金流入港交所相关认购证部署好仓，获得约3800万港元净流入金额；其次，汽车股吉利汽车的相关认购证有约3560万港元资金净流入；另外，银河的相关认购证也得到约3070万港元资金净流入部署反弹；反观，友邦相关认购证则出现约1080万港元资金净流出套现获利；表现较强的工行及建行，相关认购证分别有约1030万港元及680万港元资金净流入。
权证引伸波幅方面，指数权证引伸波幅个别发展，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅持平于13.8%，国企指数的引伸波幅下跌0.1个波幅点至17.4%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下跌约1.3个波幅点；国际银行股汇丰的引伸波幅上升0.5个波幅点；港交所的引伸波幅则持平。
近期市场交投畅旺，吸引不少初学权证及牛熊证的投资者加入市场。谈及权证时，大多数投资者比较难理解的是引伸波幅；当提到牛熊证时，就会问及财务费用。先说引伸波幅，引伸波幅高低可用作比较相似条款权证的平贵，如果引伸波幅较高，意味着该权证定价较高，需要付出较高的投资成本；相反，引伸波幅较低，意味着该权证定价较低，杠杆效应较佳。因此，投资者可以理解引伸波幅为评定条款相近权证平贵的重要参考数据之一。至于财务费用，则为评定牛熊证平贵的其中一个参考指标，发行人在定价方面跟权证引伸波幅一样有高有低。理论上，牛熊证的预期寿命愈长，财务费用会相对较高，所以投资者比较财务费用高低时，要用在相近条款的牛熊证上，然后选择当中较便宜的一只以降低投资成本。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
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责任编辑：白仲平
