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9月4日，中国农产品早盘停牌，公布有关供股的最新进展，公告内容简短，确让小投资者大快人心，因为港交所正式拒绝批准中国农产品发行票据及供股上市，意味着中国农产品此次的圈钱行动正式流产。公司第二天复牌，高开高走，全天成交3200万港币，收盘报升23%，至于复牌为何暴涨，笔者依然充满疑惑。关于中国农产品的供股的详细情况可参考笔者之前的文章：。接下来详细分析港交所是如何拒绝是次供股上市的，可以作为以后港交所对待上市供股的一个案例。
根据公告，港交所拒绝中国农产品供股及发行票据所依据的条例是上市规则第2.03(5)条：
白话文解析，就是港交所认为是次的重组及供股，董事会并没有本着整体股东尤其是小股东的利益出发。而公告中港交所列出了3条理由：
1.未能证明大折让供股集资合理。
2. 未能证明董事会已经寻找了最优的集资方案。
3.造成大量碎股，不符合整体利益。
从上市规则到港交所拒绝的3大理由可以看到，当中没有一条是出现了量化指标，没有量化指标的法律法规很容易存在分歧，因为每个人的解读可能都不一样，而不同的角度去解析同一条规则可能都是合理的。所谓公说有公里，婆说有婆理，中国农产品董事会作为出名的“集资”老司机，当然不是省油的等啦。公告最后还有一句是这样的：
所以，中国农产品的供股故事还没有结束，规则是死的，人是活的，董事会可能会调整融资方案，又或者改成其他融资方式，只要董事会提出的方案“合理，符合整体股东利益”，那港交所还有理由拒绝上市申请吗?笔者会继续跟踪中国农产品董事会如何与港交所“斗智斗勇”。（编辑：何钰程）
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