本文选自“雪球”，作者“伏熊战法”，原标题《最严环保带来，氨基酸正在偷偷涨价!》。
第四批8个中央环境保护督察组于2017年8月7日至8月15日陆续对吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵团)等省(区)实施督察进驻。随着第四批中央环保督察组下沉地级市，GDP挂帅的时代正式落幕，最严环保时代来临。环保整治力度的加严，使得氨基酸中小型厂商生存环境更加恶劣。下半年氨基酸仍然是“涨声不断”，各细分行业龙头有望持续受益。
氨基酸是什么?
氨基酸是一种含有氨基和羧基的一类有机化合物的通称，是构成动物营养所需蛋白质的基本物质。目前主流的氨基酸生产方法是以玉米深加工方式获得。
图1：氨基酸产业链
我国氨基酸种类繁多，但近几年发展较快的主要以谷氨酸、赖氨酸、苏氨酸、蛋氨酸以及色氨酸为主。
氨基酸应用范围十分的广泛，可以说基本适用于大部分行业，这也导致了各厂家都积极扩厂，行业长期处于供过于求的状态当中。
氨基酸的行业整合
目前世界氨基酸产量已达600多万吨，我国氨基酸生产经历了五十多年的发展历程，已成为氨基酸生产和消费大国，无论是在工业总产量还是在年产值方面，都居于世界前列。但与其他行业或国外氨基酸行业相比，我国氨基酸行业存在产品结构不合理、主要生产技术指标落后、能源消耗大、环境污染严重、生产成本较高等问题，产能过剩、恶性竞争格局十分严峻，近几年随着环保的严厉打击以及去产能的推进，氨基酸行业格局得到明显改善。
以谷氨酸钠为主要材料的味精为例，我国味精生产自20世纪80年代开始进入高速发展阶段，并于1992年成为世界味精生产第一大国。2002至2004年，行业整合开启，味精生产企业数量由140多家下降为65家，2万吨产能以下的企业基本被淘汰，长江流域、河南山东等地的味精企业开始占据领导地位;2007年至2009年，国务院发布《节能减排综合性工作方案》，规定淘汰年产3万吨味精生产企业，味精生产企业迅速下降至20几家;2011-2014年，行业仍处于产能过剩阶段，高污染高成本的中小味精企业被逼推出市场，味精生产企业下降至12家，在产企业7-8家，前三家市场占有率90%以上。
目前，味精行业供需关系已经得到极大的提升，大型龙头企业开工情况良好。但是，味精只是氨基酸产业中的一个缩影，氨基酸行业整体仍然处于去产能的过程中，各主流品种价格均处于历史低位。
去产能下的氨基酸行业自带行业壁垒
氨基酸行业不属于朝阳行业，去产能格局是一个长期的过程，但在去产能的过程中，也将带来四大行业壁垒来帮助推升行业集中度。
1、供过于求格局尚未改变。氨基酸行业长期处于供过于求的状态，行业长年维持个位数增长，且氨基酸属于高能耗高污染产业，难以吸引新资金进入。
2、氨基酸行业投入资金较大。若不考虑其他配套设备，仅以生产线为例：基于较大规模经历考虑，建设10万吨味精产能生产线为标准，所需资金成约为2-2.5亿元;建设10万吨产能赖氨酸生产线的资金成本约为3-3.50亿元;建设6万吨产能的苏氨酸生产线的资金成本约为3-3.50亿元。同时，若考虑与生产配套的供热、供电、环保及原料配套设备，其成本将更高。
3、政府严格审核。2010年《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》，对玉米深加工实施严格的行业准入标准，要求严格控制产能盲目扩大，避免低水平项目建设，所有新建和改扩建玉米深加工项目，必须经国务院投资主管部门核准。
4、成本控制要求较高。目前，氨基酸行业整体还处于亏损状态，只有具备玉米以及煤炭等低成本渠道的企业才能维持盈利，且大部分寡头已基本完成配套了完整的工艺流程和基础设施，成本控制能力极强，若不配套完整的工艺流程和基础设施，不具备成本规模优势，无法作为新进入者与原有寡头竞争。
所以氨基酸行业新增产能难度较大，业内寡头竞争格局将继续维持，而中小企业在无成本优势的劣势竞争格局下被迫退出将使得行业的集中度进一步提升。
最严环保+旺季来临，氨基酸涨价预期强烈
氨基酸属于高污染行业，尤其是废水，不单会带来恶臭气体也会带来水质污染。8月12日至15日，宁夏环保厅对永宁、贺兰等地的6家企业展开厂界恶臭气体监测，除泰益欣生物科技公司厂界臭气监测数据达标外，其余5家企业厂界臭气均有超标现象。日前，自治区环保厅约谈银川市保绿特、启元药业、泰瑞制药、伊品生物、大地丰之源、泰益欣6家制药及生物发酵企业，要求企业必须加快治理进度，严格按照中央第八环保督察组督察反馈意见和各级政府整改要求，于今年年底完成恶臭综合整治。随着第四批中央环保督察组下沉至地级市，最严环保时代正式来临，高污染高能耗企业收到重点关注，中小型企业整改退出或将超预期。
此外，随着猪肉价格的回暖，对饲料的需求量有所提升，1-6月猪饲料累计产量385.8万吨，上半年同比增长10.4%，略超预期，对苏氨酸需求量持续上升。9月以后，下游饲料行业进入生产旺季，需求将明显提升，有望推动氨基酸价格继续上涨。
相关个股
目前，氨基酸行业属于寡头垄断格局，谁拥有更低的成本优势，谁完成配套了完整的工艺流程和基础设施，谁的产能更突出，那么谁就将获得更大的议价能力。根据最新梅花生物报价，从8月11日至今，经历4次提价，苏氨酸从9.8元/kg已经提价至13.5元/kg，涨幅达37.8%;70%赖氨酸从4.6元/kg提升至5.2元/kg，涨幅达13%;98.5%赖氨酸从8.3元/kg提升至9.5元/kg，涨幅达14.4%。随着饲料需求的增长，氨基酸仍然较强的涨价预期(上一年苏氨酸曾一个月价格翻倍)。
梅花生物：国内氨基酸龙头企业之一，是全球最大的苏氨酸生产商，全球第五大赖氨酸生产商，国内第二大味精生产商。
阜丰集团(00546)：氨基酸行业寡头之一，梅花生物的最大竞争对手，2016年苏氨酸产能近13万吨。
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