□法国兴业证券（香港） 周翰宏
恒指八月第一周延续强势行情，累升逾2%，走势则先升后回落，上周二创出27747点的52周新高，其后略作调整，大部分时间于27500点附近多空争持。从技术上看，目前恒指10天平均线已升至27000点关口之上，而20天线也加速上弯，后市料继续沿着此两条平均线反复向上。
外围市场方面，上周美股走势趋向分化，道指连续走高，一举站上了22000点大关，但纳指及标普500指数高位出现调整。整体市况仍受企业财报所主导，亦见有资金高位套现。美国近期经济数据好坏不一，一度令市场承压，谨慎情绪较浓。内地A股过去一周窄幅向上，沪指连升第七周，但于3300点附近较反复。资金主要追逐强势周期股，中小板块走势仍较冷淡。
港股重心持续上移，个别强势蓝筹股功不可没，但伴随更多权重股纷纷公布业绩，市况将趋向波动。银行股汇丰控股与渣打集团，二者业绩均理想，但股价却遭到市场的差别对待，前者上周累升3.4%，渣打上周却逆市下挫2.7%。另外，还有长和与长实地产，在业绩公布后股价亦明显分化，反映资金态度较谨慎。板块方面，上周中资银行股走势强于保险股，香港本地地产股则强于中资地产股，板块出现轮动效应。大市交投数据方面，上周大市日均成交约920亿港元，较前一周增加逾一成。衍生市场亦活跃，上周认股证日均成交约136亿港元，牛熊证成交约46亿港元，均有较大改善。
恒指牛熊证资金流方面，上周一至周四恒指牛证出现约3060万港元资金净流出，而熊证则获得约1.6亿港元净流入资金，反映大量资金倾向部署淡仓。街货分布方面，截至上周三，牛证街货分布在收回价26500点至27200点之间，相当约3350张期指合约；至于恒指熊证，街货集中在收回价27700点至28100点附近，相当于约2470张期指合约。
行业资金流数据方面，期内互联网媒体股板块的相关认购证合共获得约8570万港元资金净流入部署；反观，国际银行股板块的相关认购证则出现7960万港元资金净流出套现；另外，交易所板块的相关认购证也有约5920万港元资金净流出获利。
权证引伸波幅方面，指数权证普遍上升，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅上升1个波幅点至12.9%，国企指数的引伸波幅上升1.2个波幅点至16.0%；个股板块方面，信息科技股腾讯的引伸波幅上升约1.9个波幅点；汇丰的引伸波幅下跌2.9个波幅点；交易所板块的引伸波幅回落0.6个波幅点。
近期不少资金留意个股牛熊证，因部分个股牛熊证杠杆比权证的杠杆更高，能用较少的资金捕捉个股升势。牛熊证的杠杆，是指当相关资产变动1%时，牛熊证理论价格变动的百分比。举例说明，假设一只个股牛证的杠杆是10倍，当正股上升1%，那只牛证在理论上就会上升10%；相反，正股跌1%，牛证也会跌10%。因此，牛熊证的杠杆也代表着风险与回报的关系，杠杆愈高，潜在回报愈高，所承受的风险同样也愈大。
要计算牛熊证的杠杆，可以参考以下公式：杠杆=正股价格/（牛熊证价格×换股比率）。以一只腾讯牛证为例，其价格是0.157港元，换股比率是100兑1，而腾讯参考价是311.4港元，这只牛证的杠杆便是：相关资产价格/（牛熊证价格*换股比率）=311.4/（0.157×100）=19.8倍。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）
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责任编辑：白仲平
