本周港股决策参考：观察大盘在20日均线表现

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　　【主编观市】

　　上周港股在年线附近获得支撑，重返22000点，不过成交量依然萎缩。主要推动力有两个，一是恒指结算交割日机构粉饰报表的推动，二是美俄关系紧张导致美元指数出现了调整。盘面正如智通预计的腾讯控股（00700）这个龙头股开始发威带动大盘，突破了预期阻力位21700点。

　　展望本周，有以下几个方面需要注意，一是恒指在22229点压力很大，二是美股走到了关键点位，纳指和标普已经跌破20日均线，如果道指也跌破则会对港股造成压力。三是美国公布12月非农数据及美联储12月货币政策会议纪要，一旦出现鹰派言论要小心美元再度走强。虽然中国内地及欧洲PMI数据公布或许给港股带来一些提振，但在人民币汇率压力下资金面难以见到宽松。

　　操作上，主要观察大盘在20日均线的表现，如果未能突破则要小心还会再度考验年线的支撑力度，建议以波段操作为主。

　　【本周金股】

　　1． 【雅各臣科研制药（02633.HK）】雅各臣为香港最大非专利药公司，自2012年起，在香港非专利药市场的占有率超过30%。为香港公营渠道最大的非专利药供应商，雅各臣2016中期收入按年上升11.1%至5.75亿元，主要由于非专利药的销售额增加6240万元。

　　雅各臣12月中宣布，5.68亿港元收购Victor Luck，主要从事何济公品牌仿制药的生产、营销和销售。何济公创立于1930年代，在香港、内地和东南亚市场的止痛剂领域拥有较高市场份额。

　　2． 【中芯国际（02920）（00981）】合股以后，中芯国际股价一路上扬，完全不顾恒生指数调整。中国的半导体产业优势在于拥有一个庞大的消费市场。根据公司半年报，业绩仍然保证20%的增长。

　　近期前台积电高层蒋尚义出任中芯独董。除了蒋尚义，蔡力行， 被点名投奔大陆的台积电高层又多了梁孟松，台湾半导体产业正被内地全方位追赶。该股自08年底部涨幅接近12倍了，该股受益于国内消费市场，仍可持续关注。

　　【个股地雷】

　　【顺风清洁能源（01165）】中期少赚45% 不派息。出售3个光伏能源项目涉逾2亿人币，将所得款项用于一般营运资金，以及建设及开发其他光伏项目。国家电价补贴下调，顺风业绩也受到拖累。需随时控制股价继续下跌风险。

　　【数据看盘】

　　港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指（十二月）未平仓合约总数为110919张；未平仓净数41578张，到期日1月26日，未平仓合约净数比前周增加。

　　从恒生指数牛熊街货分布情况，恒生指数在22001点位置下方牛证开始疏远，上方熊证逐渐密集。成交量稀少，恒生指数有冲高上涨的动力。

　　【新股扫描】

　　本周招股

　　1． 慕容控股（01575）

　　招股价1.05港元-1.31港元，共发行2.5亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每手2000股，预期2017年1月12日上市。以招股价中间价1.18港元计算，不计超额配股权，慕容控股上市后总市值约11.8亿港元，以2015财年净利润计算，其市盈率约为14.22倍。

　　慕容控股主要通过OEM（代工）、ODM（原始设计制造商）及OBM（代工厂经营自有品牌）的业务模式设计、生产及销售沙发、沙发套及木制家具产品。近年来，该公司将业务重心放在OBM上，扭转了收益下滑颓势，净利润也大幅增长，后续增长值得期待。

　　2． 新世纪医疗（01518）

　　招股价6.36港元-8.36港元，发行1.2亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每手500股，预期2017年1月18日上市。以招股价中间价7.36港元计算，不计超额配股权，新世纪医疗上市后总市值约35.3亿港元，以2015财年净利润计算，其市盈率约77.30倍。

　　新世纪医疗是一家主要业务位于北京的私立妇儿医疗服务提供商，旗下共有北京新世纪儿童医院、北京新世纪妇儿医院以及北京新世纪荣和门诊部3间医疗机构。最近三年新世纪医疗收益稳健增长，但净利润却逐渐下滑。不过2016年底收购北京新世纪妇儿医院后新世纪医疗的业绩大幅提高，但其近80倍的市盈率，无疑是有些偏高了。

　　3． 亿仕登控股（01656）

　　招股价1.25港元，发行4000万股。每手2000股，预期2017年1月12日上市。按招股价计，未记行使认购权证，上市后总市值约4.94亿港元，以2015财年净利润计算，其市盈率约10.4倍。

　　亿仕登是一家提供运动控制、工业计算及其他专业工程解决方案的综合工程解决方案供应商，总部设在新加坡。该公司近年来增长大幅放缓，由于竞争加剧，毛利率也呈现下滑趋势，未来或面临业绩业绩增长压力。

　　4． 九台农商银行（06122）

　　招股价4.54港元-4.76港元，发行6.6亿股H股，其中90%为国际发售，10%为公开发售。每手1000股，预期2017年1月12日上市。以每股中间价4.65港元计算，其上市后总市值约181亿港元，以2015财年业绩为基础，其市盈率约13.3倍。

　　九台农商银行由原九台市农村信用合作联社于2008年底通过改制成立。旗下拥有21家多数持股子银行及16家非多数持股子银行。该行近年业绩增长迅速，但各项监管指标向行业均值回落，或制约其后续增长。与同在港股上市的重庆农商银行相比，其估值也偏高。

　　5． 煜荣集团（01536）

　　招股价1.0港元-1.2港元，共发行1亿股；每手2000股，预期2017年1月11日上市。以1.1港元的中间价计算，其总市值约4.18亿港元；以2015财年业绩为基础，其市盈率约15.5倍。

　　煜荣集团的业务主要为生产及销售用于建筑地基、工地打桩、采矿、开凿水井和微型隧道等不同地质构造下的钻孔凿岩工具，在香港的市场份额占比近6成。最近三个财年，其收益上下波动，但净利润稳步增长态势，毛利率逐年上扬，竞争优势较为明显。不过，由于其收益主要来源于香港地区，也容易受到增长天花板的影响。

　　6． 纵横游控股（08069）

　　招股价0.4港元-0.8港元，公司发行1亿股，其中90%为配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每手5000股，预期2017年1月12日上市。以每股中间价0.6港元计算，其上市后总市值约2.4亿港元，以2015财年业绩为基础，其市盈率约10.4倍。

　　纵横游主要提供旅行团服务、自由行产品及旅游配套产品。其中，旅游团服务为其主要收益来源，占到该公司收益总额的97%以上。2016年以来，因需求减少，行业竞争激烈，其收益出现下滑，更是出现亏损。若不能扭转颓势，其上市后前景堪忧。

　　本周上市

　　顺兴集团（01637）

　　招股价1.00港元-1.25港元，发行1亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。每手1000股，预期1月3日上市。以每股中间价1.125元计算，顺兴集团市值约4.5亿。以2016财年业绩为基础，并剔除上市开支的影响，顺兴集团上市市盈率约17.9倍。以截至2016年6月31日止3个月业绩为基础，预计其剔除上市开支影响后的市盈率约21.4倍。

　　顺兴集团主要在香港从事机械通风及空调系统安装业务，从未来增长预期来看，顺兴集团手头项目或将助推其未来两年获得较高的业绩增速，但仍存在一定的不确定性。最重要的是，目前港股中与其业务相似的丰盛机电估值仅不到6倍市盈率。顺兴集团估值无疑偏高了。

　　此外，香港的户外广告空间及服务供应商奥传思维（08091）、香港证券公司PF GROUP（08221），将分别于2017年1月5日、6日以配售方式在创业板上市。智通财经提示，以纯配售方式上市的个股，因股份集中，若上市当日暴涨，追买须谨慎。

　　【产业观察】

　　刚过去的2016年，受煤炭价格上涨、水电供应充沛等多重因素影响，主要火电企业前三季业绩下滑严重，对应股价从2015年股灾以来一直处在探底状态，跌幅普遍在50%上下。不过，这种情况近期有望迎来调整：

　　第一，央企混改大幕揭开，电力行业中净利润普遍负增长的火电巨头首当其冲；

　　第二，受冷冬影响，中部省份用电需求增大，但水电供应疲软，火电需求恢复强劲；

　　第三，国内海上煤炭运价格大幅下跌——12月28日的运价指数报收于812.35点，按周跌幅为8.35%。目前港口煤炭库存仍然位于高位，而加之春节即将到来，煤炭需求不足，因此，短期煤价仍有下行空间，利好火力发电企业成本控制，扩张利润空间。

　　华能国际电力（00902）是内地最大的火力发电公司之一，其发电量占全社会总用电量的5%以上，近期收购控股股东华能集团旗下的山东发电、吉林发电、黑龙江发电及中原燃气，进一步增加市场份额。

　　华电国际电力（01071）在较谨慎预期下仍有5%股息收益率，有大行给目标价4.14港元。

　　华润电力（00836）11月单月发电量同比增长13.8%，其中占比超过九成的火电达到11118GWh，环比增3.0%，同比增10.8%。至此，润电全年发电量已基本实现预期。

　　大唐发电（00991）剥离煤化工资产，增发A股募资99.5亿元，H股向大唐海外（香港）公司定向募资59.25亿港币，进一步巩固公司主业优势，增强热电核心竞争力。

　　目前上述四家火电企业P/E仅在5倍左右，且股价经一年半的筑底继续下跌的空间已经很小，预计在业绩和混改的双轮驱动下，以上品种有望带来较好的投资机会。

　　【海外来风】

　　累计上周，道指跌0.9%，标普500指数跌1.1%，纳指跌1.5%。以2016年计算，道指升13.4%，标普500指数升9.5%，纳指升7.5%。反映中小型企业表现的Russell 2000指数全年升19.4%。

　　Timber Hill/Interactive Brokers股票风险经理Steve Sosnick表示，周五的跌市是受到买卖两闲、基金重整组合、获利回吐等因素影响，没有显著利淡消息出现。

　　BB&T Wealth Management高级副总裁Bucky Hellwig指出，市场观望美国总统当选人特朗普上任后的实际行动，因而升势放缓。

　　特朗普当选产生的亢奋作用是推动股市在第四季大幅上升的主因。道指自总统选举结束后累计升8%，是自艾森豪威尔威尔在1952年当选美国总统以来、最佳的总统选举至年底升幅。

　　【主编感言】

　　上周恒生指数如期反弹，上周本刊推荐的个股成实外教育（01565）大涨12.65%；大生农业金融（01103）涨幅也达到8.7%。因为在市场反弹的情况下，流通盘较小的公司资金参与度较高，反弹的强度更好。

　　从投资的角度，目前市场上缺乏能够改变市场方向的利好信息，整体估值也没有低到跌无可跌的地步；从交易的角度，资金的参与度和市场热度也明显不足。综合目前的信息来看，反弹的意味仍大于反转，在以上两个支撑没有建立之前，建议投资者不要“涨着涨着就想多了”。