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国都香港研究部 黎嘉平
人民币贬值超预期料拖累港股震荡
本周(2016.10.24至2016.10.28)恒生指数收报22955点，下跌1.8%；国企指数收报9515点，跌1.77%；红筹指数收跌2.54%报3789点。
10月28日中国外汇交易中心公告，人民币兑美元汇率中间价报6.7858，下调 122点，再次刷新6年来新低。主要由于隔夜美债收益率反弹，带动美元指数上涨，人民币汇率承压，导致离岸人民币汇率续创纪录新低。我们认为近期汇价走势主要看美元指数，美国经济正处于上升势头，加上美联储的加息预期，为美元上涨提供有利条件，预计近期人民币汇率将延续震荡偏弱的格局。
10月28日一年期掉期利率在上海市场触及2.73%，一年期掉期利率相比类似期限主权债收益率的溢价达到2015年7月来最高约50个基点，七天回购利率则攀升10个基点，一年期国债收益率报2.19%，主要因市场担忧随着上海房价上月同比暴涨40%，中国央行将收紧流动性。
评级机构穆迪发表报告指出，2016年上半年中国影子银行活动总体迅速扩张。据测算，2016 年上半年中国影子银行总量年化增长19%至58万亿元人民币 ，规模相当于GDP的80%以上。社会融资总量占GDP的比重据测算已从2015年底的206%上升至220%，显示中国经济整体杠杆率继续攀升。由于影子银行相关敞口较大，影子银行体系出现问题时可能导致中小银行遭遇流动性冲击，容易通过银行间拆借市场传导至银行体系的其他领域。
10月27日美国WTI12月原油期货电子盘价格收盘上涨0.42美元，涨幅0.85%，报49.60美元/桶，因石油输出国组织海湾地区成员国承诺减产，缓和了市场对其他产油国合作的疑虑。周三美国能源资料协会公布，上周美国原油库存减少55.3万桶，过去八周内第七周减少，令市场重新期待原油的供需平衡，油价企稳在一定程度上稳定市场信心。
国都香港认为，市场最近聚焦人民币汇率与中国流动性趋势问题，今日晚间美国将公布三季度GDP数据，若该数据好于预期，人民币可能还将下跌，由于近期人民币贬值的进程超市场预期，我们预计港股下周仍震荡小幅下跌。
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