“深港通”将强化蓝筹股地位 驱动港股上涨

　　港股还值不值得投资？出现了什么问题？未来出路在哪里？新浪港股发起“港股还有没有吸引力”大讨论，以理性、建设性的态度，欢迎关注港股、关注资本市场的人士，一起为港股建言献策，共谋港股市场的明天。来稿请至hkstock_biz@sina.cn 。

　　2014年“沪港通”的实施，曾成为上一轮牛市的导火索。笔者认为，2016年“深港通”实施，将是新一轮牛市的导火索，但两者内涵有所不同。

　　2014年“沪港通”推出前后，沪指处在2500点附近，蓝筹指数估值在14倍PE左右。现在“深港通”推出前，沪指虽然到了3000点附近，但蓝筹指数估值却比2014年“沪港通”推出之际更低。如果说2014年“沪港通”催化了一轮牛市行情，那么现在“深港通”催化牛市行情的基础较“沪港通”推出之际更为扎实。

　　两者存在本质区别的原因是，诞生于2014年的牛市是由中小创指数领衔，杠杆资金撬动的快牛行情，而现在这轮牛市是由蓝筹指数领衔，长线资金撬动的慢牛行情。2012年至2014年中小创指数先于蓝筹指数启动，仅“沪港通”推出后的数月时间内蓝筹指数有所活跃，随后2015年上半年仍然是中小创指数唱主角。2015年下半年指数调整以来，蓝筹指数明显较中小创指数抗跌，今年上半年高股息率蓝筹股和购并蓝筹股更是先于大盘创出新高，这一趋势就类似2014年“沪港通”推出之前创业板指数已经先于大盘创出新高。中小创指数的活跃可能像一阵风，而蓝筹指数的活跃可能会是长久趋势。

　　这一点可以从港股市场获得启迪，“沪港通”推出之后，亦有不少投资者南下投资港股，但人们很快发现港股投资和A股投资最大的区别就是“炒概念”风险极大，不仅会遇到一些港股通标的股会退市归零，也会遇到跌至1分钱的仙股还会亏损，唯有投资高股息蓝筹股或者H股才能放心。有了“沪港通”的投资经验，现在“深港通”推出之后，只会进一步强化蓝筹股的投资地位，近期港股市场蓝筹股和H股受益“深港通”走强就是一个清晰的信号。

　　市场长线资金是保险资金和非杠杆散户资金，保险资金吸纳的是中长线资金，这注定其需要配置中长期优质资产才能够跑赢资金成本，基于估值优势保险资金配置蓝筹股其实是正确的选项，而非杠杆散户投资者往往是长线多头投资者。以海外市场为例，2008年金融海啸之前，美国AIG集团大量配置债券资产结果导致破产，2009年金融海啸之后，哈撒韦公司大量购买蓝筹股结果赚得盘满钵满，看似保本的投资可能赚了利息赔了本钱，只有高股息或潜在价值低估的蓝筹股才是市场真正安全的投资品种。

　　由于新一轮牛市是由蓝筹股驱动的，因此不会出现类似2015年上半年杠杆资金驱动的快牛行情，主板市场蓝筹指数会缓慢拾级而上，时间跨度可能会持续数年，行情波段取决于蓝筹指数的20倍PE估值上限，即中证100指数和沪深300指数的估值上限20倍PE将是每一轮行情的指数峰值，这一标准基本与海外成熟市场蓝筹指数估值标准接近，而股权分散的蓝筹股在牛市初期是长线资金优选。