港交所正式推出熔断机制 防“火烧连环船”

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港股熔断机制。图片来源 香港经济日报

　　新浪港股讯 8月22日消息，据香港经济日报报道，继重推收市竞价，港交所（00388）一个月内再推交易方式改革，今起引入市场波动调节机制（俗称冷静期或熔断），81只恒指、国指成分股若5分钟升跌10%，将进入5分钟“冷静期”作限价交易。港交所市场主管李国强称，冷静期只旨在“护着心脏”，防止指数成分股因程式交易系统出错出现“火烧连环船”（见表）。

　　针对成分股 旨在“护心脏”

　　上月多只细价股短时间内遭连环洗仓，李国强认为，细价股急跌往往涉及其他监管事项，冷静期主要针对电脑程式买卖，对指数成分股、整体市场的系统性风险，两者触发原因不同，交易所无计划将冷静期扩大至中小股。他续指，程式交易在港愈趋普遍，81只恒指、国指成分股逾半成交都来自程式交易，交易速度愈来愈快，冷静期可以提供机会让投资者评估、调整程式。

　　自港交所公布研究推出冷静期，不少市场人士把它与A股涨跌停板、熔断机制相提并论。李国强重申：“冷静期没有参考A股涨跌停机制，更多是参考欧美市场，甚至更为轻手（light touch）。”他指出，机制容许股份单日升跌逾10%，“当市场消化完，股份可以继续升或跌，市调机制只让市场冷静一阵。”

　　部分时间不设冷静期 保畅顺

　　咨询过程中，市场也认同轻手处理，交易所除了由原建议早、午市各设最多两次冷静期，改为各设一次，也在早、午市开市15分钟和收市前15分钟都不设冷静期，可让市场充分运作。

　　据交易所回溯测试，过去18个月，不论是港股大时代、大跌市及今年英国脱欧中，都未有触发市调机制。李国强称，市调机制目标非限制股份或指数波幅，不可用这指标来看措施成效，而是达到G20、IOSCO（国际证监联会）的要求。他续指，交易所去年起已于券商同步测试收市竞价和冷静期，理论上即使81只大价股同时触发冷静期，系统都能承受。

　　李国强称，下一步交易所正考虑是否统一收市和开市竞价时段的操作，如引入随机开市，但就不会限价进行，让市场反映隔夜市场变化。