来源：中金公司
据媒体报道今年3月两会期间证监会主席表态今年深港通“肯定通”，随后亚洲博鳌论坛上国务院总理同样表示今年将择机推出深港通。
考虑到：1、尽管深港通可以参照已经运行一年多的沪港通，其推出不存在太多技术上的障碍，但从宣布到正式推出可能需要几个月的准备时间，宣布时点宜早不宜迟；2、MSCI将于今年6月宣布每年指数评估结果，届时其指数体系是否纳入A股指数也将尘埃落定。上周末证监会例会详细解释名义持有人和QFII/RQFII权益，这可能是为A股在纳入环节上尽量扫除制度障碍。深港通若能在此之前宣布可能也有助于提升A股被纳入的概率。我们认为当前A/H两地市场虽然整体表现低迷，但还算平稳，具备宣布深港通开通的基本条件。
深港通制度预测：投资范围、额度、门槛
目前尚没有深港通的具体制度方面的公开信息，但结合此前沪港通的经验，我们认为深港通在制度上可能有如下特征：1）投资范围：综合考虑标的家数以及市值覆盖率情况，预计新深证成指成分股（除风险警示公司）以及深圳香港两地上市公司（499支，图表3）可能成为深股通的北向投资标的（因此包括部分中小板和创业板公司）；考虑到南向参与者目前多数为散户投资者，港股通的标的是否会扩充则存在不确定性。如果标的范围扩充，最大的可能性是从目前主要包括恒生大盘股/中盘股指数成分股进一步扩大至恒生综合指数成分股（即在此前恒生大中型指数成分股基础上加入恒生小盘成分股）及两地上市公司（519支，图表4）；2）额度：目前沪股通额度使用比例42%，港股通55%，预计深港通的初始总额度或与沪股通类似，也在3，000亿元左右，港股通的总额度则有进一步上调至5，000亿元的可能；3）门槛：预计北向交易依然没有限制，在沪港通机制顺利运行一年半后南向交易门槛存在降低的可能性（如从目前的50万元下调至10万元）；4）升级：考虑到沪港通已经运行一年多时间且整体平稳，也存在深港通推出之时，深港通的机制相比现行的沪港通机制有明显升级的可能。
投资策略：分别关注深圳和香港两地市场的投资机会
我们对比了深圳和上海两个市场（图表18~34）。相比上海交易所的上市公司，深圳市场的上市公司一般偏小（平均市值）、偏“新”（新经济板块公司居多）、偏贵（平均估值略高）、盈利增速平均要快。近年深圳市场上市公司股价也整体好于上海上市公司。因此单从投资的角度看，深圳市场上市公司对投资人的吸引力略强。深港通开通将为海外投资者更方便地介入这些公司新增了一条通道。从深港通机制本身来说，可能受益于深港通的上市公司：A股方面我们预计以下几类公司可能会受益于深港通的推出（图表16）：1）深圳市场上市的海外投资者可能青睐的“质量公司”：如美的集团、海康威视、格力电器、上海莱士等；2）资产管理类及券商类公司。港股方面受益标的预计包括（图表17）：1）香港上市的交易所、资产管理人、券商：如港交所等；2）目前AH折价率较高、深港两地上市的H股公司：如山东墨龙、浙江世宝、新华制药；3）如果深港通南向的标的范围扩充至包括小市值个股，恒生小型股指数中的质量个股也会受益，如同仁堂科技、中国擎天软件等。另外一些内地和香港的ETF也可能受益于深港通的开通（图表15）。
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