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　　新浪财经讯 12月31日消息，香港《明报》今天发表2015年前瞻文章，以下是文章全文：

　　2007年，“港股直通车”虽胎死腹中，却一度带动恒指升破30,000点历史高位；事隔7年，沪港通终于启动，恒指却似不动如山，徘徊在23,000点水平。一时间，谓沪港通效率低下者有之，旺沪不旺港者有之。不过，有业界人士指出，待明年各路关卡放行，保守估计，内地千亿人民币保险资金可南下港股，可谓源头活水；联通机制又决定了AH股估值的动态平衡，A股牛市，港股也受益。更何况，沪股通畅旺必然增加本地人民币成交，香港的人民币离岸中心地位将大幅跑赢新加坡、伦敦等地，而巩固国际金融中心地位，正是本港安身立命之本。

　　12月初，沪港通试行两周，立法会质询该议案。议员轰政府准备不足，沪港通启动后交投淡静，南北投资额度均低，成效存疑。若以每日额度计，除去开通首日，沪股通用尽额度以外，以后每日额度使用大约在5%至15%之间，以全年额度计算，沪股通并不淡静，而港股通则仅使用了两至三个百分点。圣诞假期前，沪股通使用731亿额度，占全年额度24%；按开通37日计算，应当使用全年额度10%。这与摩根大通预测一致，即沪股通明年中便会额度用罄。港股通累计使用额度105亿元，仅占全年额度4.2%，南北失调的“罪名”是要担下了。

　　沪市高涨 致南北水失调

　　至于南北失调的原因，只能归咎于港交所(0388)行政总裁李小加所指的“伟大的市场力量”。伟大的市场只有一个方向，哪里股市高涨，资金就流向哪里。自从4月10日李克强总理宣布启动沪港通，上证指数由当时的2134荔升五成，现已突破3100点。恒指4月10日为23186点，起起落落之间，虽一度冲破25000点，但随后便重回到23000水位挣扎。摩根大通首席股票策略师莫爱德指出，“港股通”短期内不会有太大推动力，主要由于现时资金走势仍然流向中国，环球机构投资者亦对内地股市更有兴趣。

　　AH股不会长期背驰

　　不过，联通机制之下，港股也可借力A股分一杯羹。国企指数4月以来录得15%的升幅；本地最大的两只A股ETF南方东英(2822)和安硕(2823)4月以来分别劲升五成和四成。再看两地同时上市公司A股与H股的差价，由通车前H股溢价12%到如今A股溢价两成。花旗银行首席策略师孙贤兵指出，联通机制下，H股与A股股价不可能长期背道而驰，必然是动态平衡的过程，对于海外投资者而言，现时H股较A股更吸引。巴克莱董事总经理雷国怡更明确说明，估值平衡将由H股追落后实现。中金首席经济学家梁红同样认为，在任何一个关键节点，总是A股领导港股。

　　投资者限制料渐放宽

　　事实上，业界推断明年上半年内地个人投资者50万元的港股通门槛会放宽。另一方面，内地机构投资者进入港股也正在逐步放行。政府官员透露，保监会正积极研究让保险资金透过沪港通持有港股。截至11月底，内地险资运用于股票和基金数额上升至9555亿元人民币，占险资运用比例为10.7%。英大证券首席经济学家李大霄[微博]称，保险资金稳健，以价值投资为重，港沪深三大股市最看重应当是港股。而业内保守估计，放行后至少有1%的险资进入港股，即将近1000亿元。公募基金方面，内地首批三只沪港通恒指ETF已于本月获批发行，比传统QDII港股基金的手续费用最高节省25%。

　　内地法规或需作调整

　　沪股通方面，卢森堡基金监管机构已开闸并实施特快审批。惟香港投资基金公会行政总裁黄王慈明指出，目前问题不仅在于监管机构，还在于托管行能否放行。最根本的是要解决实益拥有权。港交所和国内监管机构都在努力跟进，或需要在内地法规的某些字眼上作出调整。 沪股通不仅是“带旺”A股这么简单，由于沪股通交易货币是人民币，这将香港离岸人民币的使用范围从贸易拓展到证券市场，产生了质的飞跃。

　　本港离岸资金池扩大成优势

　　花旗香港财资及贸易金融部主管杨长浩指出，随着沪港通的发展，本港人民币产品的丰富和人民币使用频率的提高，央行[微博]会进一步扩大本港离岸资金池，远远抛离其他离岸人民币资金市场。如果跨国公司希望建立包含人民币在内的财资管理中心，将首选香港。这一优势是新加坡和伦敦等地无法比拟的。传统上，新加坡由于灵活的税收政策，一直受大型跨国公司青睐，不过，香港的地缘优势，加之沪港通车，星洲将难以抗衡。

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