邝民彬：沪港通启动应等待各方准备更完善
凯基证券研究部主管邝民彬
嘉宾：凯基证券研究部主管邝民彬
新浪财经：在上周末港交所宣布沪港通还没有开通时间表前几天，我们看到亚洲证券业与金融市场协会去信证监会[微博]，要求至少在一个月后才开通，这是为什么呢？现在的准备是不是还有不足的地方？
邝民彬：其实作为沪港通开通的时间从来就没有宣布过，市场只是按照李克强总理4月时说“6个月准备”来推测而已。其实我们要知道还是有些问题未处理好的，首先是金融机构其实需要更多时间去做预演，从系统到人手的安排等。第二是还有一些问题没有确定，例如税务的问题，交易时间等等还没有宣布最终的安排。现在所谓的完成准备，主要是港交所和券商在硬件上的准备已经完成，大致上可以开车了，但还是有部分未能完全配合的因素。
最后一个因素是市况的稳定性。如果一切准备得更充分，开通时候出错的机会就会小很多。
各方准备更完善才是通车时机
新浪财经：您觉得怎样才算到了沪港通可以“通车”的好时机？
邝民彬：我觉得第一是各方面硬件软件准备好，像我上面所说的。第二是市场对于沪港通有足够的信心，这意味着各方面安排都要很清楚，机构和其他投资者心里都有了准备。
第三是市况上，毕竟沪港通开放内地资本市场，金融安全是很重要的，会带来一些不可控性。例如现在香港的社会局势其实对于投资者的信心是很影响的，因为未来太不清楚了，市场是不安的，在不安的市场中，你知道，会有大户趁机造市、沽空的情况，你知道外资大户经常借这种机会拿香港当“提款机”的。
开通是必定的，因为两地交易所和政府搭桥、建路的工作都已经做好了，但我相信上面的因素都必须都具备、配合才行。
另外一个新的因素是美国刚刚宣布结束QE，市场会担心美国利率上升，要看看货币政策会有什么变化，这也需要一两个月的观望才会趋向稳定。不过对于香港市场来说，我觉得还是有支持在的，一来是港股的估值并不高，低于过去5年的平均水平，第二是沪港通的利好因素，第三则是中国未来深化改革，将提高企业的效益，这对港股也是利好的。
新浪财经：但是如果沪港通迟迟不启动，目前香港市场上对资金会不会出现外流的情况呢？您觉得有什么投资产品必须特别小心留意？
邝民彬：我觉得资金未必会流走的，但是肯定对投资者信心会有影响，交投会转向比较弱。在这种情况下沪港通概念相关的股票肯定会走弱一些，比如港交所，一些券商股，一些之前AH差价比较大的股票。另一方面是这些股票相关的衍生工具，他们因为有杠杆，波动性会更加大，因此就更要小心。
现在香港券商的筹备情况大致是怎样？大小券商的前期投入大概有多少？主要是在哪些方面的投入？
很多小的券商是打算通过大机构来做的，就是成为大机构的机构客户，筹备成本就比较小，可能几十万到一百五。但是大券商可能就要做的事情比较多，比如他们电脑等硬件的提升啊，甚至聘请更多的研究人员，花费可能在数百到一千万左右。但是总体来说，开通时间再晚一些，对于他们的经营还是不会有什么影响的。
但是如果业务开通，市场预期交易量起码上升10-20%，现在这些交易量没了，这样来看当然还是有一定损失。
新浪财经：沪港通开通初期，您观察机构和散户的热情程度如何？哪些人会是投资的主力？
邝民彬：现在沪港通在内地有50万的门槛，限制了一些客户，我自己觉得从人的心理来看，大多数人初期可能会观望为主，起码看看是不是运作顺畅，有没有什么问题。未来如果交易畅旺，很多资金流入，尤其是出现明显升势，当然就会更多投资者入场。
内地在初期就比较愿意投资的，的应该是机构投资者和一些富有的投资者。尤其在内地这些投资者对于港股通的看法主要是资产配置，要把部分资产投入香港市场。这些人大概会是第一批主力。
沪港通未来征税可能性大
新浪财经：刚刚您也提到现在税务安排还有不够清楚的地方，您觉得在沪港通开通初期应该怎样安排最为适当？
邝民彬：税务安排总是要处理的，这其实还是一个比较重要的问题。之所有这么久都没有定论，相信是因为其中技术性安排是比较复杂的。其实我觉得并不是说一定要马上开始收税，但是应该有一个具体清楚的安排和方案，比如将来何时开始收，计算方法原则、程序是怎样，应当有一个透明度，让投资者知道这方面安排。
未来我觉得征税的机会还是比较大的，因为国家开了这么大一个新业务，当然应该对于税收有所贡献，这也是合理的。
新浪财经：有人认为沪港通开通了，QFII、RQFII可能就完成历史使命了，你怎样看待这种说法？
邝民彬：我相信不会很快取消，QFII和RQFII一方面已经存在了很长一段时间了，市场对他们有需求，另一方面是跟沪港通有一定互补性，因为沪港通主要是投资于股票上，而QFII这类可以投资在其他资产上。这两类业务还可以有互相调节的作用，因为目前沪港通和QFII、RQFII都是有额度限制的，如果有关部门有需要，可以通过他们各自的额度来调节市场。
(新浪财经彭琳 发自香港)
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