香港媒体9月22日财经速读：AH股价差创近5月新低
今日重点财经新闻导读
港股续炒沪港通 24000关寻支持 A股转强带动 AH股差价近5个月最窄
阿里反高潮 吹散科网股
LME生金蛋 港交所料增收10亿 结算所今启用 交易费明年加
黄金周订房 “占中”影响有限 酒店业指预订较迟 但不会弃来港
山水水泥招标 遭前高层质疑 被指批给出价最高者 审计师被指监管未尽全力
港股续炒沪港通 24000关寻支持 A股转强带动 AH股差价近5个月最窄
港股近期走势反复，但累跌千点后已届“超卖”水平，料在24000点水平初步喘定。沪港通日渐临近，投资者乐此不疲炒作沪港通，尤其是AH股溢价指数创近5个月高位，由88.97升至96.57点，反映AH股差价收窄方向未变，较A股平的小型H股仍受捧，独特港股亦见支持，但内银H股较A股贵，投资者转炒A股ETF。
有对冲基金经理指，长仓基金若一定要持有A股的话，必买入A股较H股折让的内银、内险，这些又是指数权重高的板块，故可推动A股指数。H股侧重价值投资，质素较好的H股一般较A股存有溢价，但“垃圾股”则是H低于A，未来AH差价可否进一步收窄，更多取决于“本港的垃圾股是否有人接货”。
“指数占比重的H股内银走势弱，已解释到为何国指处弱势。”渣打财富管理投资策略主管梁振辉指出。至于本地股最近见大额买入，弱势赌股亦低位反弹，摩根资产管理副总裁兼市场策略师谭慧敏指出，濠赌股中长线仍有投资价值，因在沪港通内是独特概念股，所以会逢跌吸纳，而且濠赌股不止经营赌场，消闲娱乐设施业务比重也不断提高，长远具吸引力。
上周五外围股市遇冷峰，投资者忧虑美国加息较预期早，夜期跟跌114点，汇丰(00005)及中移动(00941)在美国挂牌的预托证券(ADR)跌0.55及1.15港元，倘恒指今开市反映外围走势，料低开170点。
港股虽然疲弱，但有对冲基金经理看好短线反弹。他指出，旧经济体系表现欠佳已在预期内，人行上周透过常备借贷便利(Standing Lending Facilities，简称SLF)放水5,000亿人民币亦未见令市场兴奋，但正处结构性调整之时也不见得会硬着陆，故大市可望反弹。
梁振辉亦指出，“大市虽然有机会跌穿24000关，但由于已反映负面消息，以及沪港通及刺激政策的冲喜作用，加上美国今年仍低息，看好24000点之下是买货时机。”
长仓基金则憧憬阿里上市对港股有两大利好，交银国际资产管理董事冯时暖指出，未能买阿里新股的资金，憧憬转投其他落后的科技股；其次是阿里首日大升，利好中资科网股气氛，故预期大市动力主要来自科网股。
“阿里上周五晚才公布派货结果，基金预留买阿里的资金，重返股市，短期有利市况。”但霸菱亚太区股票投资董事方伟昌认为，大市升得急亦回得快，因“市升了但宏观数据未有配合，到数据弱则看政策，现时主要是等直通车开了才再想策略。”
谭慧敏则指，港股近日调整主要与外围因素不明朗有关，但储局议息声明为加息预期降温，倘中央继续推定向宽松措施，对港股有帮助。本周聚焦超级星期二，环球公布制造业指数，倘9月汇丰中国PMI造好，有利港股表现。(香港经济日报)
阿里反高潮 吹散科网股
上周五阿里巴巴[微博]美国上市首日大升38%，惟一众美国上市的中资科网股反而未能受惠，收市报跌(表1)，就连腾讯(0700)于港股预托证券(ADR)亦较港收市微跌0.74%，电讯股方面，内地三大电讯商因未能首发iPhone 6，港股ADR均跌逾1%；其他ADR也全线下跌。
阿里吹散美挂牌中资科网股，第一上海证券首席策略师叶尚志认为，由于阿里巴巴酝酿上市已有大半年，科网股已炒高多时，所以当阿里完成上市，其他科网股或出现获利回吐；同时，因阿里巴巴首日表现理想，不排除资金在资产配置之下沽腾讯买阿里。总而言之，科网板块热潮冷却，投资者宜先观望。
至于大市，叶尚志表示，美联储议息、苏格兰独立公投及阿里上市等重要事件均已定调，本周港股或有较明确方向，惟上周利好始终未能令港股有太大反弹，相信本周仍倾向低位调整，于24,000点至24,500点之间波动，但要注意明天公布的汇丰中国制造业采购经理指数初值，结果可能为大市带来变化。
耀才证券市务总监郭思治[微博]则指出，自恒指跌穿50天线之后，整个市势已确定进入中期调整，再者，经过逾16周上升，大市一旦进入中期调整，一般需时约4至6周，即是调整势头或会伸延至10月初至中旬；此外，沪港通前夕，不少H股仍较A股有溢价，故在未来4周内，H股仍会较反复，投资者入市部署不宜过急。
明天将公布9月汇丰中国PMI初值，据彭博统计，市场预料会由8月的50.2，进一步回落至50。自7月以来，中国经济数据欠佳，市场关注第三季最后一个月的内地经济数据表现如何，不过因美国8月PMI创下年内新高，突显美国制造业强势复苏，令9月中国PMI指数可望回稳。另外，内地《中国证券网》指，上交所[微博]和港交所将从本周开始在深圳和北京召开沪港通研讨会，向券商，介绍沪港通运作模式及交易机制等。(明报)
LME生金蛋 港交所料增收10亿 结算所今启用 交易费明年加
港交所(00388)抢购伦敦金属交易所(London Metal Exchange，简称LME)后两年多，LME终于生下金蛋。LME的自营结算所LME Clear今天起投入服务，取代原先外聘LCH.Clearnet负责结算，投资界料可带来每年逾6亿元收入。
据了解，LME将于下周一(9月29日)公布2015年交易收费水平，有券商料或加价达5成，两大商业化部署定，明年可为港交所带来逾10亿元额外收入，LME盈利贡献由去年不足10%，增至明年17%，成为明年盈利增长主要引擎之一。
港交所2012年以13.88亿英镑收购LME，开拓商品业务。百年历史的LME过去以会员制运作，收费一直远低于同业。为取得LME股东首肯，港交所收购时承诺2015年前不会上调收费，行政总裁李小加当时称，预计3年后LME才可为港交所提供明显盈利贡献。2013年LME业务盈利贡献只有3.26亿元。
经两年磨合，LME商业化路程渐见明朗。第一步将是今天启用的LME Clear，LME自上周五收市后，随即与经纪启动结算系统转移。LME Clear的收费参照现有每张合约15便士收费，定于25美仙水平。摩通及摩根士丹利都推算，LME Clear年收入可达8,000万美元(约6.24亿港元)。LME商业化下一步，将是明年起增加交易费用。李小加于8月业绩会上曾明言，2015年前维持原有收费的承诺届满后，“调整费用，势在必行”。
据了解，LME将于下周一定出最终加幅。现时券商对加幅估算不一，美银美林推算，交易合约收费增加4成，以目前LME铜合约每吨收费只是上海期交所、COMEX的4%及28%，即使大幅加价，仍不会超过对手。该行料，连同LME Clear业务，LME的税前利润占比将由2013年7%，增至明年17%，成为港交所盈利增长主要引擎。
摩通则料，LME明年交易费增加50%，为港交所带来额外约5亿元收入，连同LME Clear贡献，LME明年可提供10亿元额外收入。另外，摩根士丹利就估计，LME明年收费增加25%。(香港经济日报)
华夏：沪港通初期炒AH差价
沪港通还有约一个月便启动，市场均如箭在弦，一批早已获得QFII(合资格境外机构投资者)配额的机构投资者，原来早已无声部署，密吸A股。华夏基金[微博]董事及投资经理赖子健透露，旗下基金早已在8月开始部署A股仓位，除了捕捉AH股差价收窄机会，陆续买入不少家电或汽车股。
赖子健指出，沪港通启动后第一个出现的变化，便是AH股差价收窄。“两地市场的投资者结构不同，面对同一宗消息，会有不同的分析，导致同一家公司的A股及H股可能一升一跌。”他认为，沪港通令两地投资者拉在一起，即使AH股股价不会变得百分百相同，H股的溢价仍会收窄。
自2002年内地推出QFII制度以来，赖子健在A股市场已有逾十年经验，看尽两地“文化差异”。“例如分析中国经济数据，许多年前若数据表现差，海外投资者的情绪必定负面，但近几年已学习内地投资者的分析方法，相信数据差代表中央会有政策支持。”
中港两地监管机构标榜，过往在QFII制度下，海外投资者扮演教育角色，让内地投资者学习价值投资，赖子健却对此不以为然。他认为，如果以一桶水比喻A股市场，这次沪港通给予海外投资者的3000亿元人民币总配额只是一滴水。“QFII制度行了12年，A股散户的习惯依旧，市值愈大、透明度愈高的企业，他们愈不感兴趣。”他认为，沪港通的推出能改善A股的气氛，但要改变A股散户的投资习惯，尚要一段时间。
因此，除了炒AH股差价，华夏基金近期在A股的部署，主要是跟从内地投资者喜好。他指出，白酒、医药(尤其是中成药)、军工、机器零部件等行业都是内地股民的爱股，且是港股稀有板块，海外投资者不妨考虑。他们部署最多的是零售股，“内地股民愿意给予零售股较大的估值，我们便倾向买入家电、汽车或其他快速消费品。”他指出，部分零售企业业务有双位数增长但估值只有单位数，同时他期望网购会完全改变行业生态。(明报)
黄金周订房 “占中”影响有限 酒店业指预订较迟 但不会弃来港
十一“黄金周”一直是内地游客到香港购物的“黄金时段”，但近年开始众多零售商抱怨内地游客的“豪客风采”不再。从目前的黄金周酒店预订情来看，高端酒店的房价在十一假期并无较平日显著上升，反而平价酒店的房价增幅较大。酒店界人士指出，10月1日可能发生“占领中环”，看来只会推迟内地客来港的日子，对十一黄金周的收入影响有限。
黄金周首三至四日是内地客来港消费的高峰期，但根据各大五星级酒店的官网预订系统报价，黄金周在房价上并没有较其他时段有显著升幅，如半岛、喜来登在10月1日的房价仅较9月底有100元的“象征性加幅”，四季酒店和九龙香格里拉10月1日的房价甚至较9月底下跌。
香港酒店业协会执行总干事吕尚怀指出，明显感到今年内地游客酒店预订时间较往年迟，不少人仍处于观望状态，不如以往果断。针对有可能在10月1日发生的“占领中环”行动，他表示，从目前录得的酒店订房情况看，确观察到10月1日的订房数目少过2、3及4日。但他强调，“占中”对黄金周影响有限，游客最多推迟来港时间，不会完全放弃来港。他预计今年黄金周表现很难超越去年，但不会相差太远。
相较于高档酒店在黄金周不敢加价“捞金”，本港一批平价酒店的加价和订房情况均更佳，如分别为一星级和三星级的尖沙嘴百利宾馆和红茶馆酒店(西环)，10月1日的价格较9月底增加近两倍，更有一批平价酒店在黄金周的客房已经订满。
对于黄金周的预测，拥有受内地客欢迎的华美达等酒店的华大地产主席郑启文表示，从订房数量看，黄金周仍录得不俗成绩，去年同期因为新旅游法实施，禁绝零团费，令到来港的内地团大减，郑预计，今年10月的酒店收益按年应可录得10%的增幅。但郑启文强调，尽管香港酒店表面上仍在黄金周录得可观的订房率，但黄金周已不再是“捞金好时机”。
他表示在以往生意好的年份，旅行团能贡献一半以上的酒店收益，“很多旅行团能得到珠宝商的佣金，因为愿意给酒店更高的价格”，但现在珠宝商生意不济，佣金减少甚至取消，令旅行团只能压低酒店房价，他称虽然订房率仍能保持，但在暑假、十一等旺季，房价无法提高，再加上黄金周前后的订房情况很冷清，“黄金周几日的酒店爆满根本弥补不了假期前后订房率极低的损失”。相反地，由于非旺季来港的自由行客户仍在稳步增长，令上半年华美地产旗下酒店的生意额录得约5%的增长。(明报)
山水水泥招标 遭前高层质疑 被指批给出价最高者 公司不作响应
陷入股权纠纷的山水水泥(0691)再被质疑，继数百名老员工入禀香港法院控告山水水泥执董兼前董事长张才奎涉嫌违反代持中国山水股份的信托安排，侵吞一众员工所托管股权后，再有不愿公开身份的公司前高层质疑，张才奎及儿子、即现任董事长张斌，近年把公司的工程项目，批给一家出价最高而且技术要求未符合条件的公司。
就相关质疑，本报上周四透过电邮向山水水泥投资者关系部查问，但一直未有回复。及后经公关公司代表查询，山水水泥则透过公关代表响应指，会按照上市公司披露要求，适时在港交所网站公布，不作个别回应。
据山水水泥前高层引述数据显示，2013年3月，山水水泥就内蒙古敖汉旗、山东枣庄等9个水泥粉磨站的工程项目招标，其中4项工程由一间叫山东天一的承建商竞得，惟报价却在5至7间竞投公司之中最高；同时根据山水水泥技术中心的意见，山东天一被评为“设计方案不符合技术要求，需进一步优化完善”，但纵使该承建商技术不合格兼报价最贵，仍获张斌签批其中标。
以敖汉旗项目为例，山东天一报价费用785.3万元(人民币，下同)，比最低报价的401万元高1.96倍。该前高层表示，山东天一亦有落选其他招标工程，但多数是数十万元的小项目。
同时，有公司前管理层整理2010年以前及2011年至2013年期间，即张斌升任公司总经理和继任董事长前后，公司水泥生产线建设项目数据，显示2010年或以前的生产线建设时间约1年不到，但2011年以后，产能接近的新生产线，工期要2年甚至3年以上，令造价较之前的项目高出数千万元至上亿元。
此外，在原材料采购方面，山水前管理层亦指出，张斌自2011年以来陆续将原材料改为统一采购，惟供货商名不经传，部分原料如煤炭的采购价，每吨更高于同期市场价格50元至100元。
张才奎涉嫌侵吞3938名员工股权，维权方透露，已获持股量较多的员工悉数支持，连同其他持细股员工及现任高层，截至上周已获约1600个签名，占山水水泥大股东中国山水投资股本逾35%，加上另外7名独立持股前高层的18.26%股份，即过半数股东支持向张才奎索偿，签名人数持续增加。早前557名原济南山水员工集体入禀高院，控告张才奎及前执董李延民，要求索还当年经员工认股计划所得的山水投资21.26%股权。(明报)
审计师被指监管未尽全力
近年内地上市公司常被揭发在管治、财务等方面存在问题，监管机构及核数师是否克尽己职，保障投资者极受关注。今次山水水泥(0691)执董兼前董事长张才奎被持股员工起诉利用绝对酌情信托侵吞员工股份，公司前管理层表示，若2008年公司准备上市期间，包括审计师毕马威及保荐人摩根士丹利、瑞信和建银国际能尽责，或可避免今次事件发生。
该前管理层指，2005年近4000名员工委托张才奎代为管理股权，2008年准备香港上市，毕马威曾就员工持股及权益等问题致函山水的内地律师行查问，为达成共识，同年4月持股员工再签署“确认函”。该管理层称，“确认函”只提到张才奎“于海外建立信托计划”，表明持股员工可继续享有其持股的对应全部经济利益，这些条款都与绝对酌情信托定义相矛盾，但毕马威或保荐人却未有察觉。
该前管理层又表示，过去几年公司在生产线建设、工程招标及采购等方面存在不少疑点(见表)，财务人员曾就此情况私下向毕马威提出疑虑，但对方亦有所行动。
针对这些质疑，毕马威表示不予置评。香港会计师公会行政总裁丁伟铨则称难以界定核数师未尽责：“既然公司提供有员工签名的文件，审计师是否需要再逐一跟员工二次确认，这值得商榷；若收到公司内部财务人员投诉，审计师亦不会不理会，因也有风险承担，业界有准则去处理，至于审计师有否遵守准则处理，目前数据不能判定。”(明报)
新界西北地王 幕后买家曝光 泛海冯氏引彤叔侄等投资者
政府近年推出多幅蚊型地皮，除吸引中小型发展商入市外，更有不少私人投资者参与，随公司注册处资料陆续上载，部分幕后买家亦陆续曝光。本报发现，其中上月底由泛海国际(0129)主席冯兆滔两位儿子冯康及冯达，以打破新界西北区每方呎楼面地价投得屯门小榄乐翠街住宅地后，随即引入多名投资者，当中包括“彤叔”郑裕彤侄儿郑锦超等人。
上月20日，地政总署公布屯门小榄乐翠街地由Treasure Mega Limited(下称Treasure)以1.56亿元购入，以可建楼面约1.35万方呎计，每方呎楼面地价约11,599元，创新界西北区地皮楼面呎价新高，高出同区冠峰街地每方呎楼面地价7119元的旧纪录约63%。当时Treasure董事，只有冯康、冯达两人。
有泛海管理层当时称，乐翠街地皮与公司无关，仅为冯氏家族成员的私人投资。本报其后于公司注册处资料发现，上月27日，即投得地皮后一周，Treasure向公司注册处登记更改公司董事，当中冯达实时辞去董事职务，新增董事就有郑锦超、冯潮泽及范思浩。
消息人士指出，冯康今次与郑锦超等合作投地，是他们的私人投资，虽然Treasure至今无发配新股份，暂未得悉各人持权比例，但据悉冯康持股量约占20%，意味冯氏实际出资超过3000万元。据悉，乐翠街物业将来落成后会用作发售，不会保留作自用，而项目将来的兴建、销售及市场推广工作，相信均不会牵涉泛海。
一众新加入的董事中，以郑锦超来头最猛，他是新世界集团创办人“彤叔”郑裕彤侄儿，现为协兴建筑董事，过往亦参与新世界(0017)系内不少地产项目，早前就多次出面在强拍场上代表新世界及周大福企业有关人士投得鰂魚涌吉祥大厦重建项目。他同时亦是新时代能源(0166)主席、国际娱乐(8118)执行董事，过去他亦在新世界旗下公司担任要务，如新世界发展(中国)董事兼助理总经理、新创建(0659)旗下新创建服务管理董事等。
至于冯潮泽则是泰升集团(0687)副主席兼董事总经理，亦为影后顾美华胞妹顾丽华之丈夫。泰升主要生意是地基打桩、工程、房地产及物业投资等，其主席则是王天兵，他同时为美国私募股权基金黑石房地产部董事总经理。另范思浩则是北丰家用纺织品董事长。
事实上，冯康、冯达是泛海主席冯兆滔长子和次子，现时约30岁，在地产市场上向来曝光率不高，二人过往分别曾在地产商和银行界工作，目前主力从事物业投资。(明报)
(新浪财经翁晓莹 发自香港)
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