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　　常健(巴克莱首席中国经济学家)

　　全球投资者很快将可通过新的渠道投资中国股票市场，即沪港股市交易互联互通机制(SHKSC，也称为“沪港通”)，或俗称的“直通车”。在政府、监管机构及股票交易所的大力承诺与支持下，试点项目实施后，香港及内地投资者可直接通过当地经纪商买卖对方交易所上市的股票。

　　尽管仍不可避免的存在一些限制条件，股票交易机制的平稳运行也仍面临着巨大挑战(鉴于两地管理制度及市场架构间存在的差异)，但我们认为，这一互联互通机制必将带来诸多益处。

　　内地股票市场与香港及全球股票市场的整合将有助于加快中国资本市场的改革进程，便于人民币在香港的有序流动，为离岸人民币持有者提供新的投资渠道，我们认为这将有助于推动人民币国际化。

　　我们认为，沪港通是对中国现有市场准入渠道，如合格境外机构投资者(QFII)及人民币合格境外机构投资者(RQFII)，的有效补充。这些制度将实现优势互补，并在中国全面实现跨境投资组合流动自由化之前不断得以丰富和扩展。

　　当前，中国资本账户开放的不对称性吸引了更多资本流入。我们认为，进一步自由化将导致大量资本外流，尤其是投资组合外流程度将大幅提升。现在还不确定何时会出现这一情况，但极有可能会分阶段呈现。投资组合流入也将有所增加，但速度可能会较慢。

　　短期内，沪港通会加剧在岸及离岸人民币汇率的波动，刺激离岸人民币的需求(如CNH)。长期来看，我们认为，全球金融危机爆发后，人民币的价值可能一直被高估。但中国政府有能力，也有意愿将人民币的波幅控制在合理范围内，但人民币汇率错位现象仍将持续。

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