香港市场衍生产品交易须知
新浪财经讯 8月26日消息，新浪财经今天继续推出港股知识，今天推送的是香港市场衍生产品交易须知，包括期权、期货及其他各类权证。
哪类投资者适合投资于期货及期权？
由于期货及期权所涉及的风险较其他产品高，所以并非每个投资者均适合买卖。投资者必须衡量其承担市场波动风险及负担亏损的能力，并咨询其经纪或合资格财务顾问，分析期货及期权是否适合其个人需要。
买卖期货及期权前要考虑哪些风险因素？
买卖期货及期权的风险因素众多，下文扼要叙述部分主要风险，但并不尽录与此相关的所有风险和其它重要事项。投资者在进行交易前，必须先了解合约性质以及其中所涉及的风险。
i。期货
“杠杆”效应风险甚高
由于基本按金(内地称为保证金)金额低于期货合约本身之价值，因此能起“杠杆”作用。对投资者来说，这效应可以说是利弊参半。由于杠杆作用，市场轻微的波动也会对投资者投入或将需要投入的资金造成大比例的影响，因此投资者可能要承受亏损全部基本按金的风险，亦可能需要向经纪存入额外金额以维持本身的仓位。若市况不利投资者的仓位或按金水平调高，投资者就会被追收按金，并须在短时间内存入额外资金以维持本身仓位。假如他们无法在指定时间内增缴按金，投资者可能会在亏损情况下被逼平仓，而造成的亏损亦一概由投资者承担。
减低风险的投资策略未必凑效
即使投资者在发出交易指令时采用限价盘或止蚀盘，也可能作用不大，因为市况可以令这些买卖指令无法执行。至于运用不同持仓组合的策略，如“跨期”组合，所承担的风险也可能与持有最基本 的“长”仓或“空”仓同样的高。
ii。期权
不同类型期权涉及不同程度风险
投资者不论是购入或出售期权，均应先了解他们打算买卖的期权类别(即认沽期权或认购期权)及其相关风险。投资者应连同期权金及所有交易成本，计算期权价值必须增加多少才能获利。
购入期权的投资者可选择出售作平仓、或行使期权、又或任由期权到期作废。如期权持有人选择行使期权，就必须进行现金交收、或是购入或交出相关的资产。如所购入的期权在到期时已没有价值，投资者需承受投资上的损失，包括所有期权金和交易费用。假如投资者拟购入极价外期权，他们必须注意这类期权获利的机会并不高。
出售期权承受的风险要比买入期权高得多。虽然卖方能收到定额期权金，但所承受的损失可能比这还高。倘若市况不利期权出售人时，他必须投入额外按金补仓。此外，期权出售人还需承担买方行使期权时的风险：在买方行使时以现金结算、或履行买入或交出相关资产的责任。若期权卖方持有相应数量的相关资产、或期货或其它期权作“备兑”，他所承受的风险或会减少。若期权卖方没有为其出售的期权安排“备兑”，则亏损风险可以是无限大。
iii。其它须注意事项
合约的条款及细则
投资者要向经纪查询期货或期权合约条款及细则，以及有关责任(例如在什么情况下投资者或会有责任交收期货合约的相关资产，又或期权的到期日与行使的时间限制等)。在某些情况下(例如上市公司送红股或派发大额特别股息) ，交易所或会修订现有合约的细则(包括期权行使价)，以反映合约所涉及资产的改变。
暂停或限制交易
由于市场情况(例如市场流通量不足)及/或某些市场的规则运用，投资者可能难以完成、甚至于可能不能完成交易或平仓。如果投资者卖出期权后遇上这情况，损失的风险可能较大。
香港交易所衍生产品市场的交易时间为何？
香港衍生产品市场与证券市场一样，在星期一至五(公众假期除外)交易。不过，各项衍生产品的交易时间(包括最后交易日、到期日及最后结算日等 )则不尽相同，投资者可到香港交易所网站“产品及服务”下的“衍生产品”栏目参阅各项衍生产品的交易日志及合约概要。
香港衍生产品市场的“开市前议价时段” (内地通常称为“集合竞价时段”) 有什么功能？
开市前议价时段可令市场开市时大量的合约买卖盘能在开市时更有秩序地配对，更为市场提供一个公平厘定开市价的机制，根据既定的程序计算出一个在该水平能成交最多合约张数的“拟定开市价”，以确保市场开市时之秩序及减低价格波动。开市前议价时段在开市之前进行，不经对盘而订出“拟定开市价格”。开市前议价时段目前只适用于恒生指数期货、小型恒生指数期货和H股指数期货。
什么是“拟定开市价格”？
在开市前时段中，每当输入电子交易系统的限价盘的最高买入价大于或等于限价盘的最低卖出价，系统便会算出拟定开市价格，而此价便会成为该产品的开市价格。若多于一个价格符合这条件，拟定开市价格将会按《香港期货交易所之规则、规例及程序》内有关股票指数及期权第4.83条的准则计算。有关规则刊载于香港交易所网站内“规则与监管”栏目。
买卖期货、期权有什么费用？
买卖期货、期权的经纪佣金由经纪与其客户商议，在香港交易所旗下衍生产品市场买卖的所有期货及期权均毋须缴付印花税，其它费用如交易所费用和证监会[微博]征费等则按每项产品而各有不同，投资者在买卖前应向经纪查询，并仔细阅读产品的合约内的细则。香港交易所网页“产品及服务”栏目内的“衍生产品”载有交易费用的资料。
为什么买卖期货和卖出期权需要缴付按金？
香港交易所旗下的结算所同时担任场内期货、期权买、卖双方的中央对手方，让买、卖双方的对手方风险得以限于单一个合约对手方。
作为中央对手方，结算所具有法定责任去管理与结算及交收业务相关的风险，从而为不同的场内金融产品维持一个稳定有序的结算及交收系统。为此，交易所应用了一系列的风险管理措施，而买卖保证金要求正是其中一环。
结算所要求结算所参与者(即经纪)就其未平仓合约(包括参与者本身及其客户所持有的)缴付结算所参与者按金(Clearing House Margin)，而结算所参与者则需向持仓客户收取不低于客户按金(Client Margin)的金额。客户按金分为初步按金(Initial Margin)及维持按金(Maintenance Margin)水平。结算所利用一套名为香港交易所组合风险按金系统(PRiME)的程式，依据相关产品(例如股票、指数等)之历史价格波幅、市场情况及其它相关因素厘定按金的金额。投资者在开仓时需向结算所参与者缴付初步按金，结算所参与者在每个交易日收市后会为投资者的持仓计算浮动盈亏，然后将按金结余减去持仓的浮动盈亏金额，如计算后的按金结余低于维持按金水平，若该投资者不愿意平仓离场，便需增缴额外按金，令账户内的结余回复至初始按金水平。
投资者怎样知道所须缴付的期货或期权按金水平？
经纪会评估个别客户的财政及持仓情况向客户收取不同的按金，而该金额将不少于交易所订定之最低金额。每日交易所会利用历史数据编制保证金参考表，让经纪于每交易日评估客户按金金额时参考，该按金参考表载于香港交易所网站“产品及服务”下“衍生产品”栏目内。投资者须注意，该按金参考表只是按金的最低水平，经纪会因应个别客户的财政情况，订定实际收取的按金。
香港衍生产品市场有设庄家制度吗？ 庄家有什么责任？
香港衍生产品市场容许庄家参与以增加市场流通量和效率，投资者可在香港交易所网站“产品及服务”下“衍生产品”栏目内查阅庄家名单。庄家有责任为个别产品提供买卖盘报价，详情见于香港交易所网站“市场运作”下“衍生产品交易资料”内的“庄家的责任及奖励”栏目。
什么是“平仓”？
期货 - 平仓是指投资者买或卖同一到期日及同样张数、而方向与其原有持仓相反的期货合约，以抵销他原先的持仓。平仓后，他的账户将不会再有同一期货合约的持仓。
期权 – 如投资者买了期权后反方向回补(即卖出同等的买权)就是平仓。
什么是“未平仓合约”？
未平仓合约是指未做对销交易、或未以相关资产进行交收的期货或期权合约。每宗交易都有买卖双方，但在计算未平仓合约数目时，结算所只计入单边合约。
什么是“转仓”？
转仓是指投资者先行把接近最后交易日的期货/期权合约持仓平仓，然后再开立较后到期、而其它合约细则与已平仓合约相同的持仓；例如投资者在9月做恒生指数期货淡仓，而他认为恒生指数在10月也会向淡，他先把9月的合约平仓，然后再开立10月的恒生指数期货淡仓，这种把期货合约续期的做法称为转仓。
在买卖期货及期权时，有哪些常用的买卖盘及指令？
以下是一些较常用的买卖指令。投资者须注意，在向经纪发出有关指令前，请先向经纪了解其是否有提供相关服务。
竞价买卖指令(Auction Order)- 竞价买卖指令适用于开盘前时段，是一种没有指定买入价或卖出价的买盘或卖盘，只按拟定开盘价成交。基于在议价时段内的买盘与卖盘的张数可能有别，竞价买卖指令不一定可以全数成功配对，未能配对的竞价盘会于开盘后按拟定开市价或最佳买入/卖出价转为限价买卖指令。 若投资者预计市况于开市后会持续上升或下跌，可尝试利用竞价买卖指令在开盘前以开盘价格买入或卖出合约。
限价买卖指令 (Limit Order) - 限价买卖指令限定以指定价位或以更佳的价格进行买卖。若投资者不急于成交，或看准短期走势，可利用限价买卖指令尝试以心目中的成交价买入或卖出合约。
市价买卖指令 (Market Order) - 市价买卖指令要求即时按市价完成，不设任何价格限制。若投资者急于买入或卖出合约，利用市价买卖指令是最快完成交易的方法。不过，投资者应注意的是，成交价可能与投资者心目中的价格有所偏差。
止价买卖指令 (Stop Order) - 止价买卖指令设定买卖盘在某一指定价格成交。若市价与设定价相同，这止价买卖指令会即时变成市价买卖指令。在期货买卖中，止价买卖指令通常会用于将投资者手上的合约平仓，限制持仓所做成的损失，对风险管理有很大帮助，故通常亦称为“止蚀买卖指令”。
为加强指令的灵活性，在发出买卖指令同时也可附加一些指示。以下是一些常见的指示。
当日有效买卖指令 (Rest of Day) - 买卖指令会在投资者提示的交易日内有效，该交易日结束时即告无效。
全数执行或立刻取消 (Fill or Kill) - 适用于限价买卖指令，若市场不能完成买卖指令内指定价格的全数合约张数，此买卖指令会立刻取消而不会被执行。例如：投资者希望买入10张合约，但市场当时只有5张合约准备卖出，这类买卖指令便会被取消。
全数执行及立刻取消 (Fill and Kill) - 适用于限价买卖指令，目的为尽量完成买卖指令内指定的合约张数，不能完成的则悉数取消。例如：投资者欲买入10张合约，但市场当时只有6张合约准备卖出，则6张合约可成交，剩下的4张合约便会被取消。
投资者在买卖期货及期权后会收到单据吗？
就如买卖股票一样，经纪会在每宗交易后向客户发出成交单据或于成交当天收市后发出日结单，涵盖有关交易的全部资料及账户在截数日的结欠款额等，经纪亦会向客户发出月结单详列账户资料。投资者应小心核对所有单据上的资料。
(以上资料均来自香港交易所，版权属香港交易所)
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