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　　□香港智信社

　　在内地A股大幅下挫的拖累下，香港恒生指数6日继续走低，盘中一度跌穿年线支撑。至此，港股在2014年开年的三个交易日中均以阴线报收，累计跌幅2.67%，这与内外市场环境的转弱有很大关系：一方面，内地A股进入新年在IPO重启、经济增速放缓、资金面持续吃紧的影响下，连续三日下挫。在比价效应的作用下，H股遭受资金的集中沽压；另一方面，在2013年表现优异的美股市场进入新年以来亦出现回调，而美元指数则显著扬升，在很大程度上抑制了市场风险偏好情绪，也间接拖累了港股走势。

　　恒生指数6日最终收报22684.15点，跌幅为0.58%；大市共成交622亿港元，较前一交易日小幅萎缩。由于内外环境趋弱，港股市场的风险偏好情绪显著下降，衡量避险情绪的恒指波幅指数已从2013年底的13.54低点反弹至15.48点。

　　H股成为新年以来港股大市的领跌主力，国企指数6日下挫1.4%，而近三个交易日累计跌幅高达4.86%。H股近日遭受沉重沽压主要有三方面原因：首先，内地经济数据显示复苏势头趋缓，而且在改革不断深化以及资金面持续偏紧的背景下，前期因看多内地经济而介入中国资产的国际资金开始获利回吐，进而导致H股市场持续重挫；其次，AH的比价效应进一步助推了H股的跌势，恒生AH股溢价指数去年底一度创出91.76点的历史低点，随后A股市场持续下跌，在溢价指数低位反弹的需求下，致使H股出现了更大幅度的下挫，截至6日，恒生AH股溢价指数2014年以来累计反弹幅度已经接近2%，报95.85点。

　　与H股的弱势形成鲜明对比的是，香港本地股2014年以来表现抗跌，恒生香港35指数、恒生公用事业指数、恒生地产类指数的表现均强于大市。就香港本地股而言，其走势主要取决于美联储的政策动向及国际热钱的流向，尽管QE操作如期缩减，但升息预期却出现延后的现象，美债收益率上升势头并不明显，这在某种程度上预示着此前投资者所担心的资金大规模回流美元资产的趋势或难以在2014年呈现，美元对港元汇率依然于7.755以下徘徊，预示着香港市场的流动性依然充裕，在中资股持续承压的前提下，资金流向香港本地股也就顺理成章。

　　另外，从6日的盘面表现看，市场整体格局较前两个交易日并未出现明显变化，依然是中资股、周期股疲软，而资讯科技及消费者服务板块继续逆市走强。

　　值得一提的是，重磅蓝筹汇丰控股开始企稳回升，该股昨日收高0.24%至83.15港元。美银美林发表研究报告称，将汇控目标价由92.5港元上调至98.5港元，并将评级由“中性”升至“买入”。美银美林预期，汇控营业额经过6年的倒退后，今年将会出现增长，而净息差亦会有所扩大，贷款量亦会开始复苏。

　　展望港股后市，从技术上看，目前恒指已经失守半年线，并临近年线支撑位，因此，当前的点位处于敏感区间，一旦年线及半年线同时失守，则中长期走弱的概率较高。而从基本面上看，美股的弱势预计仅为短线回调，对港股的影响较为有限；目前来看港股后市最大的风险因素仍然是中国经济前景及内地A股的走势，在比价效应和联动效应的影响下，A股若持续走软，H股市场的沽压也将延续。

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