香港大型蓝筹企业掀业务分拆潮

　　官兵/制图

　　证券时报记者 徐欢

　　近日欧美经济企稳带动港股市况转暖，在新股市场持续炙热之际，也掀起了香港大型上市公司分拆业务潮。其中，香港三大富豪分拆业务或出售资产的举动颇为外界关注，有市场人士忧虑近期的分拆潮可能是富豪们看淡内地或香港前景而选择撤资，也有市场分析认为撤资之说无根据，并指出在近期的分拆资产潮中，商业利益为主要驱动，主要原因有四个，包括体现子公司价值，套现以发展新业务或买入高增长资产，满足公司大笔资金需求以及降低公司负债率。

　　多家香港上市公司有意分拆旗下业务独立上市，包括长和系拟分拆港灯、出售百佳超市及分拆屈臣氏；新世界重启分拆新世界酒店建议；恒地主席李兆基向恒地悉数沽出私人及家族持有的中华煤气，涉资28.84亿港元；嘉里亦拟分拆嘉里物流。此外，有计划分拆的公司还包括众安房地产、信义玻璃以及利福国际。

　　在有意分拆企业业务的公司中，最引人关注的是华人首富李嘉诚接连计划沽出及分拆套现香港及内地共超过千亿元资产。李嘉诚旗下和记黄埔目前正放售香港市占率第二的百佳超级市场，估计可套现200亿~300亿港元，并分拆电能实业旗下香港电灯业务，拟将在港灯的持股比例由100%降至30%~49.9%。此外，市场还传闻和记黄埔可能于明年分拆零售旗舰屈臣氏。市场估计，上述出售/分拆如果落实可筹资逾千亿港元。这引发了外界对李嘉诚的撤资之虑。

　　以立投资管理有限公司董事总经理林少阳称，撤资的说法被传媒放大，实际上，李嘉诚分拆业务的举动很大原因是为了减轻债务，去杠杆化。投资界认为，和记黄埔这次重整资产分布，除了为未来增长铺路，也为整个集团在迎接利率上升周期做好准备。目前，长和系整个集团尤其是和记黄埔的负债不少，近年来，和记黄埔旗下联营公司以复杂的股权架构收购海外资产，可能导致部分债务被隐藏，加上这些表外负债，整个集团实际负债水平应该更高，而未来利率向上对公司带来不少压力，因此减债的迫切性很大。

　　李嘉诚此前对媒体表示，面对看不清的世界危机，尤其是美国减少买债后的投资环境更难测，经营要很小心，集团一定要全面减负债。据和记黄埔年报，集团于2013~2015年到期的债务总额达到1267亿港元，而2015年将是还债的高峰期。投资界人士认为，只要和记黄埔出售百佳，表里减债目标不难实现。

　　对于分拆屈臣氏上市，据瑞银分析师的估计，如果屈臣氏上市集资高至780亿港元，可令和记黄埔的负债比率下降至20%~25%，今年中约为30%。对于其他蓝筹企业宣布分析旗下业务，新鸿基金融高级分析师李惠娴指出，实际上，企业分拆业务主要有四大原因，包括：体现子公司价值；套现以发展新业务或买入高增长资产；公司需要大笔资金；降低公司负债率。

　　信诚证券投资部经理刘兆祥则认为，未来息率向上的机会极高，因此趁息低资产被炒贵的时机变现也是各大蓝筹公司分拆业务的推动力。

　　香港股评人梁文杰表示，1加1大于2，一般分拆将为上市公司带来明显商业利益。以往母公司需于财务、管理或资金上支持旗下子公司运作，分拆后母公司更能集中资源发展自身业务，而无须考虑子公司的需要。另外，分拆出来的新公司将成独立集资平台，日后有需要时可直接从股份及债务资本市场融资，支持公司未来营运策略，亦有利借收购扩张业务。新公司上市后，将按上市规则定期公布财务报告，披露更多业务资讯，有利外部人士更有效监察公司表现和企业管治。母公司进行分拆后，两间独立上市公司具更明确经营目标，能各自吸引新投资者。

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