时近年终，机构纷纷发布对明年的市场展望。综合来看，外资行普遍看好明年港股和内地A股表现，将恒生指数的目标位定在了24500点至25000点之间，即较上周五(14日)的收盘价位约有10%的上升空间，而由于A股估值水平较低，预计在明年内地经济上升周期和政策利好的提振，A股将收获大于港股的涨幅。

　　在板块配置上，看好铁路、石油天然气、原材料等周期性行业，尤其对港股内房股怀有颇高期待。

　　沪深300指数有望涨26%

　　高盛研究团队在本月初发布的2013年亚洲宏观经济和股市展望报告中预计，明年亚洲地区(除日本外)经济将迎来全面复苏，经济增速有望达到6.9%，其中中国经济增速将达到8.1%。考虑到目前股市估值触底以及明年的企业盈利反弹，高盛预计明年亚洲地区股市将迎来强劲反弹。

　　高盛指出，明年中国企业盈利有望回升9%，A股和H股都将迎来反弹。而因为H股今年已经率先反弹，不少股票估值已经贵过A股，所以明年A股的反弹空间将会大于H股。高盛亚太区首席策略分析师慕天辉预计，明年恒指有望重上25000点，距离目前有超过10%的上升空间，而沪深300指数明年则有望上涨26%。

　　摩根士丹利在2013年亚洲及新兴市场展望报告预计，明年恒生指数有望升至24800点，国企指数表现更为积极，上望至13400点。摩根士丹利预计新兴市场明年的经济增长将由2012年的4.9%提升至5.4%，亚洲新兴市场的表现有望在2013年再度跑赢其它新兴市场。

　　法国巴黎银行亚太区股票投资主管邝乐天预计，亚洲区企业盈利明年有5%-10%的升幅，加上估值重估及流动性拉动，区内股票市场将有10%-15%的上升空间。他预期恒指明年上望25000点，若企业盈利有惊喜，将进一步推高恒指。内地股市经过调整后，市场对回报率预期已渐趋合理，预计A股明年将反弹，沪深300指数看高至2500点。

　　此外瑞银在2013年投资展望中预计恒指明年有7%至10%的升幅空间，有望升至25000点，H股升幅则介乎15%至20%。

　　相比之下花旗集团的看法相对保守，在11月底发布的报告中该行预计明年恒指高见22700点。花旗指出，恒指今年已有约两成升幅，但2013年预测市盈率为10倍，低于12.8倍的平均水平。9月以来花旗重新审定企业盈利及恒指2013年目标，认为恒指目标可上调至23500点，但因近期升幅由热钱带动，故先维持保守目标22700点。

　　周期性股票获青睐

　　板块配置方面，高盛策略团队认为明年亚太区周期股的整体表现将强于防御性股票。对于中国A股，该机构看好受益于政策利好的保险、铁路、医疗、石油、航空、零售消费等行业。

　　野村证券中国股票研究主管刘鸣镝认为，政府投资的基础设施建设将在2013年保持稳健增长，这些项目包括铁路尤其是高铁的建设，此外，水利基础设施、轻轨以及地铁都是重点投资项目。按照行业划分，看好电信、石油天然气和医疗行业。而制造业固定资产投资和出口拉动的行业在接下来的几年内将面临结构性障碍。

　　瑞银亚太区首席投资总监浦永灏认为，在港股中，明年上半年建材、原材料等周期性股份，以及内房、内银及出口相关股份可看高一线。倘若这类股份在上半年录得较大升幅，投资者下半年宜换至盈利具持续性的股份，信息科技、消费及医疗卫生可看高一线。

　　里昂证券的研究报告预计明年恒生指数目标点位为24500点，其看好消费、互联网、健康护理、内地房地产及电讯类股。里昂分析师认为，2013年会是投资内房股的黄金时期，因为行业增长加快但风险却下降。该机构认为，内房股在本次调控中都维持了稳健的财务水平，利润率正在恢复，不少内房股有足够土地储备及现金去抓住未来一年的扩展机会。眼下全国范围内的住宅需求正在恢复，供应则减少，预计政策不会有太大变化，大型内房股未来市场占有率续增，会是明年的大赢家。

　　德意志银行认为，2009年下半年至2010年，在紧缩的财政政策下，商品房供应下跌，预计这种情况在2013年将再次出现。由于开发商存货下降、2012年新屋动工少及卖地减少，市场供应下降，预计房地产开发商的议价能力增加，内地楼价明年有望再涨5%至10%，有投资价值的小型内房股估值可获提升。

　　新兴市场股市整体看好

　　野村全球股票策略主管葛文高日前在股票策略展望会上表示对明年全球股票市场表现持积极看法，预计除日本外的亚太地区股市有望较当前水平上涨20%。他预计，受中国需求上升以及大多数亚洲货币预期升值的推动，同时受美联储扩大量化宽松货币政策的刺激，2013年将有更多跨境资本流入亚洲。

　　葛文高建议关注受益于美国和中国需求持续改善的地区市场和板块。区域方面，建议超配中国内地、香港、韩国、台湾等北亚地区，这一地区市场估值相对便宜。板块方面，葛文高建议关注周期性、严重折价的板块，超配金融、科技、能源，小幅超配工业和非必需消费品，对原材料板块持中性观点。

　　摩根大通在其2013年市场展望报告中预计新兴市场股票整体回报率为15%，发达市场回报率为10%。在亚太新兴市场中，最为看好印度，因其政策改善，具备更宽松的货币环境，拥有更好的人口红利等。

　　发达市场中，摩根大通看好欧元区外围国家股市。摩根大通认为近期欧元区外围国家政府债券收益率下降，显示OMT计划能够有效帮助巩固地区金融环境的改善，预计西班牙IBEX35指数和意大利MIB指数的表现会好于德国DAX指数。美国方面，建议低配美国股票，理由是美国面临“财政悬崖”风险，但建议超配美国房地产股票，住宅建筑和银行板块有望跑赢大市。

　　北美信托全球投资首席投资官罗伯特·布朗恩日前接受中国证券报记者采访时表示，合理的估值、低利率环境以及尽管速度较低但仍然为正的经济增长，对全球股票市场而言都是利好。预计未来五年美国股市的年回报率可望达到8.5%，新兴市场可达到11%。

　　布朗恩建议低配欧洲和日本股票，超配美国和新兴市场股票。他指出，美国和新兴市场正在摆脱危机，步入正常的经济周期，受估值、利率政策和更广泛的经济增长带动，这些地区的股市回报预计会更高。至于日本，这一地区还处于非常规的经济周期中，受人口结构挑战、股市回报长年不佳等因素影响，经济增长率较低。欧洲方面，尽管股市今年表现不错，但经济仍然处于非常规周期，基本面受政治和政策因素影响，因此并不太看好其股市的未来前景。

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