热钱正持续涌入香港。10月31日，香港金管局在月内连续第六次向市场注资，平抑屡屡触顶的港汇。然而，当日晚20时，港汇再次升穿7.75的强方兑换保证水平。

　　业界认为，大量集结在港的国际游资或通过迂回的路径进入中国内地，对A股、房地产市场及大宗商品等领域可能形成冲击。

　　港元汇率走强热钱持续涌港

　　资金近日汹涌入港，为捍卫已持续29年的联系汇率制度，香港金管局31日再度向汇市注资27.13亿港元。

　　此前的10月30日傍晚，港金管局刚出手买入3.5亿美元。而在过去11日内，金管局已累计六度入市，共向市场注资约198亿港元，以稳定港币汇价。

　　但是，第六次注资后，美元卖盘的叫价依然低于香港金管局兑换保证的下限7.75，显示想要将美元兑换成港元进入香港的资金还有很多。

　　这些热钱流入香港后并未在银行系统过多停留，而是投向了股市、债市及其他货币。近期H股出现量价齐升的态势，香港新债市场及债券二级市场均是一派欣欣向荣的景象。

　　据美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)披露的基金资金流向报告，自QE3推出以来，资本开始从发达国家大举流向新兴市场，导致新兴市场股票型基金连续7周吸引资金净流入，新兴市场债券型基金也实现连续“吸金”。

　　作为热钱能够购买的最为便捷的资产标的，H股的表现更为明显：31日，恒生指数涨1%至21642点，当月累计上升801点，涨幅高达3.85%。

　　广东社科院教授黎友焕认为，由全球量化宽松政策引发的新一轮热钱，正在持续涌入香港。

　　借道香港觊觎内地热钱流入路径迂回

　　有分析人士认为，香港，或许只是这些热钱的中转站，他们更多地觊觎着内地。

　　“由于严格的资本管控，海外游资大量涌入必须选择迂回的路径，比如说在香港披上一层合法的外衣。”上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊说道。

　　对于所谓“迂回的路径”，业界认为主要集中在传统的贸易和投资领域，而方式却五花八门。

　　广东金融学院院长陆磊表示，“加工贸易出口价格这一块比较容易做文章。通过香港与内地的正常贸易渠道，部分加工贸易企业通过高报工缴费、虚增可收汇额度和转移定价等方式达到多收汇、多结汇的目的。”

　　“另外，外商直接投资掩盖下的热钱流入，也是我们很难监控到的，任何实体投资都有可能成功或者失败，但是资金肯定是要先进入。”陆磊说。

　　“还有一种渠道是，通过企业在港的分支机构实现外资的输入。”陆磊表示。

　　“另一种堵不住、也无法统计的途径是通过地下钱庄进来的热钱。”广州越秀金融投资集团综合部总经理雷东辉表示，由于香港和内地的经济往来密切，地下钱庄盛行，其主营业务就是香港和内地之间提供外币汇兑业务。这些地下钱庄没有经过注册登记，因此通过该渠道流入的外资无法精准统计。

　　股市楼市或受热钱冲击需警惕输入性通胀风险

　　无论是借道香港，或是以其他名目进入的热钱，并不可能单纯地追逐人民币升值利益，其更多的是寻求能够短期获利的人民币资产。

　　“股市对于热钱来说具有极强的吸引力。并且，现在已经有外资大举进入中国股市的端倪。”奚君羊说道，近日来，QFII(合格境外机构投资者)大量申请外汇兑换额度，目的就是要购买中国股票。

　　日前，全球最大的上市基金管理公司——富兰克林邓普顿基金集团，即将推出旗下18年以来首只中国股票基金“邓普顿中国机会基金”。该公司认为，目前中国市场气氛开始好转，股市估值低廉，其基金至少70%总资产投向A股。

　　房地产市场也需提起警惕。奚君羊认为，保增长是政府重要的目标，房地产进一步紧缩的可能性很小。随着大中城市房地产价格开始回升，不排除热钱会再次推涨我国房地产市场。

　　另外，对于一些可能出现热钱集结的新的领域，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军表示，私募股权或值得注意。PE/VE具有投资时间短、回报率高的特点，外资可通过约定一定的时间，回购股权价值，达到股权收益以及人民币增值的双向获利。

　　此外，躁动的热钱对大宗商品及相关资源品、收藏品等领域的扩张性流动也值得关注。

　　“当前，由于国际范围内的宽松货币政策，大宗商品价格存在继续攀升的动力，因而，这种输入性通胀因素有可能成为拉升国内物价水平的重要推手。”大宗商品资讯网站卓创资讯首席分析师刘峰表示。

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