包慧

　　受深圳市计划出台一揽子金融创新政策消息的刺激，4月12日，银行股及大盘皆放量上扬。

　　深圳市政府常务会议研究通过的《关于加强改善金融服务支持实体经济发展的若干意见》(下称“若干意见”)，提出了推进金融改革创新的24条意见措施，内容包括与香港试点开展双向跨境贷款、年内成立深圳前海股权交易所等。

　　深圳市金融办有关负责人表示，这些举措将待国家有关部门正式批准后实施。另据深圳一位政府工作人员透露，国家部委层面对前海一揽子优惠政策的征求意见和协调工作已基本完成，其中央行、银监会等部委对于在前海试点开展双向跨境贷款已取得一致共识。

　　然而，政策效果不可能立竿见影，方案能否最终获得国务院批准尚未可知，即便正式实施对银行和企业的利好也仍有限，风险亦不容小觑。4月13日，多位受访的金融业人士如是认为。

　　这一观点或已得到市场的验证，13日的大盘重回“平静”，全天微涨0.35%。

　　深港双向跨境贷款

　　在不少金融学者看来，本次深圳拟推金融创新中最大亮点，在于深圳与香港开展双向跨境贷款，但这是否意味着前海企业可获得香港低成本人民币资金仍存疑。

　　香港人民币利率由市场确定，通常显著低于内地利率。如中银香港的人民币贷款现行最优惠年利率为5%，而汇丰银行香港首项人民币贸易融资的贷款年利率曾低至3.88%，均低于内地银行贷款基准年利率6.56%。由于内地企业实际贷款利率通常比基准利率上浮到7%~10%，实际利差更大。

　　香港金融管理局数据显示，香港人民币存款从去年12月开始连续三个月减少，目前人民币存款总额为5662亿元人民币。人民币贷款方面，从去年年初时的20亿元增至去年年底的308亿元。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)认为，源于深圳特殊的地理位置和优势，大量引进双向贷款，可让香港廉价资本涌入深圳，这种低成本人民币跨境流动或人民币双向贷款实际上是为了中小企业未来发展做非常充分的准备。

　　“利用香港的资金，尤其是香港存量人民币数额巨大，一方面可解决人民币回流的问题，可提供更多的保值增值和投资渠道，也有利于推进人民币国际化。”郭续称。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委(微博)表示，互利互通这个传递从技术上来说本来已经没有障碍，如果是在资金的角度，其实内地并不缺资金，缺的是民间借贷阳光化，因此对内地的增量效果值得观察。

　　一位不愿公开姓名的业内人士分析称：“今年1、2月份深圳一些经济指标出现了负增长，在这样的背景下，深圳主动做一些政策调整可以理解”。

　　该创新对内地利率市场化和内地企业影响有限。一旦深港两地贷款市场流通，香港的人民币贷款利率极可能被抽高，进一步引诱借港元再买入人民币的套息交易，再加上能到香港贷款的企业肯定有诸多条件限制，内地企业基本享受不到什么实惠。他同时认为，香港企业也根本不需要人民币贷款，港元贷款利率要低很多。“只有在岸利率影响离岸利率，不大可能掉转，香港的人民币存款市场和内地比仍太小，不可能反作用于内地，也不足以影响内地贷款利率。”

　　双向跨境贷款风险显而易见，地方和中央金融制度相异可能有系统风险，比如热钱涌入、国际资本大进大出和信贷跨境的利差风险。

　　深圳大学金融研究所所长国世平称，“深港两地汇率和贷款担保的问题如何处理，两地物业转移困难，需由香港和深圳两地的公司共同参股成立一个合资公司，才可能解决异地贷款的问题”。

　　在深圳之前，广州已先行一步。据消息人士透露，人民银行广州分行从今年初就开始筹备允许在粤港资企业和广东省内驻港企业通过香港母公司、分公司向香港银行申请人民币贷款用于广东省内项目。据该行跨境办介绍，目前还在筹备之中。

　　对于能够到前海发放贷款这一前景，香港银行界喜忧参半。香港某中资银行人士称，香港的人民币贷款利率很低，若能贷至国内显然是合算的买卖。

　　“香港利率较内地低很多，此事有挑战内地央行利率基准意味，深圳方面须承担一定政策风险，香港也未必会追随，加速珠三角区域整合担心会失去香港经济独立性，非港银所愿。”一位港资银行人士称。

　　恒生银行副董事长兼行政总裁梁高美懿表示，双向跨境贷款落实后香港银行会提升人民币存款息率，以吸引更多投资者投资人民币产品。

　　小微不良容忍度5%

　　若干意见的24条意见措施中，四分之一均与小微企业有关。

　　12日上午，深圳银监局发布《深圳银行业金融机构小微企业金融服务工作指引》，在国内首次将小微企业不良贷款容忍度放宽到5%，并明确相关差异化监管指标，放宽存贷比。

　　一位深圳银行界人士称，一般银行中小企业贷款的不良信贷比例大概只有1%，这个容忍度如果放到5%，意味着有数千亿信贷资金可以对中小企业扶持。

　　郭田勇对此表示，容忍度的提高在一定程度上也增加银行风险。他建议国家可以补贴银行或在税收和财政方面对银行采取优惠。

　　鲁政委则认为，提高容忍度并不能缓解小微企业贷款难，其根本问题在于信息的不对称，政府应该做的是将小微企业纳入征信系统，“去香港融资并没有太大意义，因为大陆的民间并不缺钱，缺的是民间借贷的阳光化。”

　　“若干意见”称，法人金融机构要加大对深圳的投放力度，非法人金融机构则要争取总行支持，将深圳作为金融资源投放的重点区域。2012年，全市各项贷款增速要高于经济增长速度5个百分点，高于全省同期贷款平均增速2个百分点；小企业贷款余额超2100亿元，增量不低于380亿元，增速不低于深圳市全部贷款平均增速6.5个百分点。

　　深圳鼓励在小微企业比较密集的宝安区、盐田区、龙岗区以及大鹏新区、坪山新区、光明新区、龙华新区增设银行支行网点。其中宝安区、盐田区、龙岗区和4个功能新区新增家数不少于20家，并在盐田区和4个功能新区各新设立一家村镇银行。

　　2012年，深圳确定小额贷款公司贷款余额不低于80亿元，新增贷款累计超过200亿元， 2012年融资担保机构新设融资担保额不低于480亿元。

　　一银行业人士表示，政府下具体数据指标任务不能解决问题，反而易让银行陷入恶性循环。不良上去了形成的坏账和风险，银行如果消化不了削弱在深圳投放力度，反而不利于深圳。

　　此外，深圳还要利用保险资金促进小微企业发展，鼓励保险公司针对小微企业开发新产品和业务。鼓励小微企业利用出口信用保险进行保单融资，探索小额贷款保证保险试点，鼓励保险资金参与投资深圳小微企业项目，购买小微企业集合债券和集合票据等。

　　险资其实早已有所动作，包括平安在内的多家大保险公司均已推出小额信贷保险产品，平安还在陆金所推出其小额信贷理财产品，年化收益率超过9%。

　　国世平表示，深圳此次系列政策着力点在前海，它是深圳和香港地理位置上最紧密结合的地方，设立前海股权交易所，可使香港金融中心和深圳科技中心结合。“深圳最大的问题是缺乏资金，有了这个平台，有利于深圳高科技企业与风险投资基金和创投基金的结合，让境内公司参股境外公司，境外公司参股境内公司有了新平台。”

　　但政策效果不可能立竿见影，国世平称，前海股权交易所、人民币跨境双向贷款，中小型企业在香港发债等，都需要中央政府和央行、外管局等国家部委配套政策支持，例如香港银行机构向前海企业发放人民币贷款是否按照境外利率执行等。若非如此，很多政策将无法转化为现实。