曹元

　　2月14日，证监会发布的最新一期“基金募集申请核准进度公示表”中新出现了4只创新基金：华夏基金(微博)上报的香港恒生指数基金(据记者了解，也为ETF及其联接基金)、易方达上报的恒生中国企业ETF及其联接基金、嘉实基金(微博)上报的沪深300ETF基金以及华泰柏瑞上报的沪深300ETF及其联接基金。前两只属于跨境ETF、后两只属于跨市场ETF。

　　业内对此笑言，这是管理层给基金业送去的情人节礼物。事实上，虽然这4只产品只是刚刚登上证监会的申请核准进度表，但却意味着诞生时间已经可以预期。“如果没有意外，最快可能月底就能获批，长也不会超过6个月。”某基金公司人士认为。而在此之前，这两类产品都筹备了数年之久。

　　时机成熟

　　“基金募集申请核准进度公示表”中，证监会受理华夏香港恒生指数基金的日期是2009年4月15日。据了解，因为这类创新产品可不需公示，因此该基金隐匿了近3年。而在此之前，易方达的恒生中国企业ETF及其联接基金在2月7日挂上“基金募集申请核准进度公示表”后，数小时内即被摘下。

　　之所以不对外公示，还有另一方面原因。审批跨境ETF主要分两个层面，包括国务院各部委就跨境ETF的意见，以及证监会基金部在产品层面的意见。

　　深圳某券商基金研究员认为：“2月14日，证监会对外公示跨境ETF的审批程序说明，国务院已经通过了。”

　　至于跨市场ETF，准备时间也不短。2008年就传出有基金公司开始筹谋跨市场ETF，甚至将产品上报至证监会。

　　到了2010年年初，跨市场ETF一度被认为马上就要推出。当年1月，监管部门召集国泰君安、银河证券等20多家证券公司、基金公司的技术与销售负责人召开座谈会，讨论了股指期货与沪深300ETF准备事宜。

　　但是跨市场ETF却迟迟未见“人影”。

　　“对任何一项金融创新，管理层都是谨慎的。跨市场ETF虽然较之跨境ETF风险更低，但是，因为同股指期货、融资融券等金融衍生产品可以做关联投资，其对市场的影响也要综合评估。可能是基于这些原因，管理层想先观察股指期货和融资融券的运行情况，再推跨市场ETF。”前述深圳某券商分析师认为。

　　而2009年年末，交银180ETF出现失误也放缓了ETF基金的审批时间。

　　而经过近两年时间对股指期货、融资融券以及ETF基金运行情况的观察，跨市场ETF准备也已充分。

　　于是在情人节将跨境ETF和跨市场ETF一同推出也就水到渠成。

　　增配投资工具

　　虽然这次跨境ETF、跨市场ETF都是两只基金俩俩推出，但是对比起来，还是有细微不同。

　　华夏基金上报的香港恒生指数基金和易方达上报的恒生中国企业ETF虽然都是跟踪香港指数，但是，华夏跟踪的是香港更为主流的恒生指数，而易方达跟踪的是和国内企业关联度更大的恒生国企指数。

　　再看跨市场ETF，虽然嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞300ETF都是同样的投资标的，但据知情人士透露，两只基金在现金代替规则等地方还是存在细微差异。

　　另一个有趣的现象是，证监会此次公示的两类型产品有着对称性：跨境ETF这边，华夏恒指ETF是深交所主导的，易方达的恒生国企ETF则是上交所主导；跨市场ETF那边，嘉实沪深300ETF是深交所主导、友邦华泰沪深300ETF则是上交所主导。

　　国金证券基金研究中心研究总监张剑辉认为，无论是跨市场ETF还是跨境ETF，其推出都是基金工具化的表现。“2012年，基金业将在工具化的过程中更进一步。”张剑辉称。

　　但是从目前的情况来看，跨境ETF的工具性更弱一些。“跨境ETF是在QDII基金的框架内运行，不能实行T+0的交易，这就弱化了投资者利用跨境ETF做套利、对冲的办法。”

　　而跨市场ETF的推出则给投资者创造了非常好的投资工具。

　　“原本通过沪深300LOF做套利交易，因为也不能T+0交易，所以吸引的机构并不太多，一旦跨市场ETF获批，那么可以吸引更多机构进行沪深300股指期货和现货之间的交易。”某基金公司产品部人士认为。而ETF较之普通的指数型基金跟踪误差更小，这也更适合投资者做套利交易。

　　他同时称，一旦跨市场ETF获批，即使没有一揽子股票和ETF份额的投资者也可以通过融券机制完成瞬时套利。