本报记者 赵怡雯

　　9月1日，摩根大通中国区全球市场业务主席李晶发布最新报告表示，尽管近期市场的波动性较大，中国内地和中国香港的监管部门仍在酝酿出台多项新的股票和债券市场措施，包括一度被搁置的“小QFII”计划(也称为人民币合格境外投资者“RQFII”计划)，以及推出在境内上市的追踪香港股票指数的交易所交易基金(ETF)。

　　此前，商务部已就一项即将实施的人民币计值外商直接投资计划公布了相关监管措施的草案，阐明离岸人民币如何以外商直接投资形式回流内地市场。同时，商务部发言人进一步表示，商务部将争取在9月份实施该项规定。李晶认为，最新一轮的措施旨在通过扩大合格发行人的来源范围，以及制定离岸人民币的回流机制，增大离岸人民币市场的广度和深度。由此而扩大的“点心债”市场将加剧离岸人民币存款的竞争，并使债券收益率上升。

　　根据传统现象来看，新的投资产品虽然有助促进跨境投资资金的流动，但初期影响可能不大。李晶预计，小QFII计划的最初额度定在人民币200亿元(相当于目前香港存款总额的3.6%)，而鉴于“A+H”两地上市公司的A股与H股的股价相比存在12%的溢价(根据恒生AH股溢价指数)，摩根大通预期首批小QFII基金将以投资境内债券市场为主。

　　另外，摩根大通认为，初期的小QFII产品将以债券投资为主。“虽然小QFII的许可证发放标准仍存在许多不确定性，但市场预期第一代产品在资产配置上，债券和股票的比例为8∶2。相比现有的QFII产品主要以投资A股股票为主，小QFII在初期额度中股票的所占比例将非常小。