蒋飞 刘铮

　　为什么同样一家上市银行，H股要比A股贵20%？这个问题一段时间来一直困扰投资者。《第一财经日报》昨天与摩根资产管理公司人士交流时，得到了有趣的说法——在国际投资者看来，中国的银行在资产质量、盈利能力和价格方面比欧美银行好很多。即使H股股价比A股高，但仍然“物有所值”。

　　摩根富林明资产管理公司客户组合经理林瑞娟昨天告诉记者，今年年初撤离中国市场的欧美投资者，正在卖掉债券等“避险”资产，重新回到股票等高风险资产上来。

　　由于QFII额度的限制，欧美投资者投资中国市场仍主要借助H股。目前同一家银行的H股要比A股溢价20%左右。

　　林瑞娟表示，欧美投资者的风险偏好提升主要是因为全球经济“二次探底”风险的释放以及亚洲市场估值回复至平均水平，企业盈利则可能带来更多惊喜。

　　欧美投资者视野较多数中国内地投资者更宽，所以做了一个简单的比较：中国的银行盈利能力和资产质量都好于欧美银行，而价格则相对更便宜，因此不难看出谁更值得投资。

　　另外，基金的投资基准里往往包含有一定比例的银行股，基金经理们在做配置时不可能把这一方面的配置做得太低，因此会放弃欧美银行选择中国的银行股。

　　在中国市场，银行业似乎也在显示出相对的吸引力。“其实欧美的基金看中国市场比较简单，主要关注的代表品种可以概括为石油企业、电信运营商和银行保险。中国的三家石油上市公司都要比欧美市场的石油企业贵很多，中国移动等运营商受制于行业改革不敢买。

　　保险公司中，中国人寿目前的业绩不大好，中国平安的整合执行能力也存疑。那么剩下的也只有银行比较好了。”林瑞娟说，“事实上有的投资者正在卖掉保险股，换成银行股。”