□ 本报记者 赵学毅

　　11月26日上午，民生银行H股将正式亮相香港联交所主板市场；另据11月24日披露，中国太保发行H股获准。这引发了两地投资者对金融业A+H股的关注，尤其是股价出现“倒挂”的金融股，“倒挂”的金融股为A股反弹提供了想象空间。

　　据最新披露，民生银行发行价最终定于每股9.08港元，折合人民币约为8.08元，与近期民生银行11月25日A股股价相差不大(11月25日A股收盘于8.36元)。以目前H股上市内资银行约18.3倍平均市盈率计算，预计民生银行目标股价在10.26港元，与其定价尚存14%上升空间。更为关注的是，一旦H股上市后股价上扬，民生银行A股也有可能展开一波联动行情。同样，中国太保这次H股融资的规模将不超过10亿股，发行底价为23.52元/股，同样低于目前A股收盘价25.9元。

　　对于内地的投资者而言，除民生银行外，股价出现“倒挂”的金融股同样具有较大的投资机会。

　　据Wind资讯统计，截至11月25日收盘，59家两地上市的上市公司A股平均收盘价为15.06元人民币，H股加权平均收盘价(按当日人民币对港币外汇牌价换算)为10.89元人民币，AH股平均溢价率为38.3%。目前AH“倒挂”股有七只，其中有三家为银行股，两家为保险股。具体来看，工商银行A股昨日收盘价为5.33元，而工商银行H股收盘价为6.8港元，按最新汇率折算为人民币5.99元，A股溢价率为-11.03%；招商银行A股收盘价为18.06元，H股收盘价折算为人民币18.06元，A股溢价率为-4.43%；建设银行A股收盘价为6.3元，H股收盘价折算为人民币6.3元，A股溢价率为-2.68%。另外，中国人寿、中国平安两家保险股A股溢价率分别为-11.7%、-9.27%；中国铁建、中兴通讯溢价率分别为-4.37%、-3.02%。

　　从历史经验看，AH股溢价率处于较低水平时，预示着A股的新一轮投资机会正在酝酿中。对比显示，四季度以来，A股和H股市场基本保持的同步，AH股溢价率没有明显变化；但与2008年年底50.23%的平均溢价率相比，目前溢价水平仍然为今年以来最低水平。恒生AH股溢价指数最低出现在2006年4月13日的85.01点，经历三个月的蓄势后，A股迎来持续大涨行情并创出6124点历史新高；到2008年9月16日，恒生AH股溢价指数创出阶段性低105.73点，同样是三个月后A股启动了2009年持续反弹行情；今年9月中旬至今，恒生AH股溢价指数维持在阶段性的低位（昨日收盘115.46点），并屡屡创出今年以来的新低，这预示着A股的新一轮反弹即将来临。

　　业内人士表示，中国逐渐向好的宏观经济为银行业发展带来契机，资产质量、利差下行、货币政策收紧等可能给银行业经营带来压力的因素趋于明朗，包括民生银行、招商银行、中国银行、工商银行等在内的银行股基本面也在持续改善，这些都为银行业A股今后表现提供强力支撑。

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