从邵氏到电讯盈科、鳄鱼恤……上市公司纷纷“私有化”，记者调查揭开谜底

　　昨日邵氏完成“私有化”，结束了38年的上市历史(本报昨日曾作报道)。然而，这并非今年香港“私有化”的唯一个案，有更多公司正步邵氏“私有化”后尘，这些公司中有小超人李泽楷的电讯盈科，有著名品牌鳄鱼恤……这些大名鼎鼎的上市企业何以不约而同选择了“私有化”道路，记者昨日多方采访，揭开了这个谜底。

　　现状

　　“私有化”公司已达5家

　　邵氏兄弟昨日撤销了在香港联交所的上市地位，这家1971年上市的公司，是港交所最早的一批上市公司，在2008年6月股价曾一度攀升至每股24.30港元。但金融海啸令全球股价低迷，邵氏兄弟一度跌至5.62港元。去年12月邵氏宣布私有化，并向小股东给出每股13.35港元的私有化作价，较其停牌前的8.13港元溢价64%。慷慨的对价令股东皆大欢喜，股东大会顺利通过私有化协议。

　　邵氏的“私有化”刚刚落幕，昨日华润微电子(0597，HK)发布公告称，母公司华润集团提出按每股作价0.3港元的私有化建议，昨日复牌后股价急涨5.77%，报收于2.275港元。同样在昨日，一直身陷“私有化”漩涡的电讯盈科突然停牌，称将做出“对股价敏感”的澄清公告，“私有化”似乎有了重大进展。

　　除此之外，鳄鱼恤、南太电子等上市公司也正在推进私有化进程，2月17日鳄鱼恤主席林建名以每股0.4港元的对价提出私有化建议，较其股价停牌前的0.208港元溢价92.3%，2月24日，南太电子提出以1.5港元对子公司Nam Tai(2633,HK)的全面私有化，较其宣布前的市场价0.57港元溢价163%，今年香港“私有化”的上市公司已多达5家。

　　原因

　　股价低、交投稀少

　　何以香港上市公司纷纷选择“私有化”？香港证券界人士表示，全球金融危机对香港上市公司冲击巨大，不少公司的股票交易稀少，已经失去了融资功能，再加上股价“跌破”其资产净值，促使大股东采取私有化行动。

　　“大股东采取私有化，一是由于股票没有很好的交投，不活跃，起不到融资的作用；另一方面公司的股价长时间无法反映实际的资产价值，”香港凯基证券副总裁邝民彬昨日在接受本报记者采访时称，由于目前市场低迷，股票价格极低，很多股价已经跌破其资产净值，比如鳄鱼恤，每股资产净值产0.98港元，“私有化”前股价仅仅只有0.208港元。

　　新鸿基金融董事姚亮威表达了同样观点，他认为上市公司私有化原因，第一是股价偏低，其次就是资金比较充裕，没有必要再从金融市场融资，“如果哪一家公司短期来讲没有重大的发展，或者是不必从金融市场融资，那么它就没有做上市公司的必要，”姚亮威指出，大股东就可以把公司私有化，保持对公司的全部控股，还可节省一些会计成本。

　　事实上，在全球经济衰退的形势下，香港地区不少公司面临的“私有化”压力越来越大，有投资银行甚至挑出了未来可能“私有化”的十几家香港上市企业名单，其中包括和记港陆、新世界百货、数码通等企业，这些企业的特点就是股价估值极低，控股架构并不分散，较容易私有化。

　　“虽然现在有条件私有化的公司数目比较多，但能够成功达到私有化的并不是很多，”邝民彬指出，关键要看大股东股权是否分散，比如去年11月自然美宣布私有化，但由于基金持有部分股票，不接受收购价，私有化建议最后搁浅。

　　策略

　　熊市私有化牛市发股票

　　“上市公司私有化，其实更多是大股东的一种资本运作方式。”一位证券人士指出，“在熊市时低价私有化，等市况变好再度卷土重来未尝不可。”

　　该人士举例说，2000年电讯盈科上市时价格高达28港元(股票5合1实际为140港元)，但此后股价一路下跌，到目前股价仅为3.91港元，资产蒸发何止千亿。电讯盈科私有化后，可以通过重组，把部分资产放在另一家公司或者是子公司，再选择合适的时间上市，“这样再次上市的时候就可以实现它的价值，”他介绍说，私有化之后再重新上市的先例并非没有，伟易达1986年在香港上市，1990年私有化，1992年又再度上市。

　　本报记者吕波

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