两会期间，香港委员田北俊提出“广东省试行个人直接投资香港证券市场方案”，另一位香港委员陈鑑林提出“容许港人参与买卖内地A股”提案，使得2007年天津市提出的“港股直通车”方案由单向转为双向。就两份提案形成的资本市场双向开放话题，田北俊、陈鑑林在接受本报记者采访时做了深入阐述。

　　有助稳定港股和A股市场

　　田北俊说，因全球金融危机的影响，香港股市近期下跌比较严重，投资者缺乏信心。如果依提案所言，有新的资金买入港股，当然可以稳定香港股市。“中央说支持香港稳定繁荣，这是题中之义。”同时，按照中央关于粤港多方面加强合作、联系和交流的要求，金融、资金流动方面的合作自然在考虑之中。2个月前，特区政府和广东省政府已经研讨是否可以推出金融合作的问题。一方面，广东企业和居民储蓄丰沛，但因A股估值较高，苦于没有投资渠道，港股可以提供选择；另一方面，很多广东企业和居民事实上已在香港开户，且香港券商也在内地开展了不够正规的开户业务。考虑到需求和供给，可以允许在广东省开展港股直通车试点。

　　陈鑑林则表示，香港居民储蓄超过5万亿港元，迫切需要寻求本土之外的投资机会，如果适度放松目前资本项目的管制，允许港资通过有监管的渠道投资内地股市，可以满足港资的保值增值需求。同时，香港投资者的进入，有利于改善内地股市的监管和规制，督促上市公司提高治理水平，提高A股市场的信心、透明度和规范程度，提高A股市场的公信力。长远看，此举有助未来A股市场的全面开放，有助吸引更多外国投资者投资A股市场。“目前全面放松资本管制有困难，那么可以先开放给香港特区。”

　　估值差异如何解决

　　有趣的是，针对两个市场估值水平的差异，两位委员有着看似截然相反但实质趋同的看法。

　　陈鑑林并未否认A股估值水平的合理性。他认为，目前A股的估值比港股高，主因在于两地市场之间没有形成流通。“如果流通，就有助于缩小两地价差。内地的供求差距很大，所以造成A股价格偏高，如果外面资金进来，有助于提高A股的流通性，进一步活跃市场。”

　　查阅数据可知，从换手率来看，A股流通性显然高于港股。

　　田北俊则表示，因港股投资者遍及全球，所以港股的估值水平比A股合理。“从投资者的角度来说，买便宜货当然是好事。但是我不否认，这对A股而言并非好事。”他坦言，由于A、H股价差比较明显，如果港股直通车试点成行，“很可能A股价格下跌一点，H股价格提高一点。”

　　陈鑑林还指出，目前很多A股上市公司，特别是中小公司并未发行H股，对于中小板和未来推出的创业板上市公司，由于质地不错，成长性优良，港人很可能会感兴趣。

　　是否可投资衍生品

　　对于两地资金是否可以投资对方市场上的衍生品种，两位委员也有不同意见。

　　田北俊提出，可以允许广东企业、居民投资港股正股，“但是不可以买衍生工具。我很担心做得不好，会给投资港股的内地同胞造成亏损。另外，提案中我没有提投资上限的问题，但我们觉得企业可以给个几千万到1亿元的上限，居民上限定在几十万到几百万元为宜，以确保资金不要流出太多。”

　　陈鑑林提出，A股对港人一旦开放，就应允许港人享受国民待遇，“应该允许港人投资A股，也应该允许其投资衍生工具和产品，全面开放给港人，对国家金融安全完全不会有影响。”他认为，亦不必对投资额做出限制，但应安排专用的资金账户、证券账户，专用资金流通管道和专用的买卖席位，“这样监管者就可以掌握港资在内地的情况，如果有违规买卖和炒作，监管者就可以清楚。这种监管，对于防范相关风险也是必要的。”

　　可试水人民币资本项目开放

　　另外，陈鑑林还表示，目前香港正在推进人民币结算试点工作，通过货物贸易结算试点，可以降低汇率风险。而通过港人投资A股试点，可以依托香港建设人民币离岸中心的实践，把人民币货物贸易结算与资本项目开放结合起来，试水人民币资本项目开放。

　　他说，并不担心港人投资A股试点会弱化香港国际金融中心的地位。“港人可以投资纽约、伦敦、日本市场，这些市场对港人都是全面开放的，所以内地市场对香港开放，实际上对香港市场影响有限。”

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