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本报记者 江一苇
终于认错
曾多次发出“摩笛追魂”唱空汇丰控股的美资投行摩根士丹利(下称“大摩”),日前发布关于汇丰控股的新版报告,承认在一个月之前所发报告中的预测数据需要修订,引起市场哗然。
香港一位市场人士在2月18日对本报记者表示,投行发布报告否定此前报告中的论点和论据,类似的事情此前非常少见。
大摩的新版报告开篇就说,“在与投资者辩论之后,我们更新了对于汇丰控股需要集资数据的一些看法。我们的分析涉及资本情况,以及可供出售证券资产等,并在四个方面做出澄清。我们把(汇控)总资本需求从270亿美元-420亿美元降低为200亿美元-350亿美元。”
大摩在报告中并没有明确承认此前的计算方法有误,只是重申在增加了解之后,调整了原先的假设才做出以上调整。
“当然对于一间投行来说,发生这样的事情,声誉会受到一些影响。”上述人士表示,“在香港市场上,美资投行的影响力一直比其他地方投行的影响力要大,瑞士银行等欧资投行的影响力也还可以。不过,在金融海啸之后,估计美国资金不会像以往那样热衷于满世界投资,美资投行在市场上的影响力可能会逐步减弱。”
紧急放出四项“澄清”
除了对汇丰控股的总体集资额做出修订之外,大摩在新报告中做出四项澄清,包括香港汇丰的注资所需要的数额、关于汇丰可供出售资产的入账方法、对美国汇丰340亿美元公平价值损失的处理手法,以及对汇控资本的分析等。
其一,对于香港汇丰所需注资的数额,在1月13日发布的旧版报告中,大摩认为香港汇丰的一级资本充足比率为7.3%,低于香港同业平均9%的水平,所以香港汇丰业务需要注资58亿美元,以提升资本至同业的平均水平。而在新版报告中,大摩承认,后来才知道母公司汇丰控股持有香港汇丰的优先股本,在需要的时候可以转化为普通股本,所以流动性方面没有问题。
其二,旧版报告估计汇丰控股有150亿美元的可供出售资产,在去年底没有根据市场价格做出减值,这笔资产使其核心资本充足率在去年底达到7.3%。而且除了英国,其他国家的会计准则都不允许这样计算。不过,在新版报告中,大摩就表示,实际上,英国和美国、部分欧洲国家的会计准则现在都一样,容许不按市价减值。
其三,大摩在新版报告中强调其论点,并没有指汇丰需要340亿美元来填补其美国贷款账目的市值计价亏损,只是认为,未来银行要为此承担拨备,投资者要重视。
其四,大摩也指出,汇控在1月份的报告之后向大摩表明,汇控的整体流动资产一般介乎股东资金的5%-7%,而2007年底,股东资金达1280亿元,即流动资产约有60亿-90亿元,所以这次调低了汇控所需的集资额度预测。
美资大行地位或被新势力取代
香港方面一位市场人士对本报记者表示,估计美资大行的影响力可能会慢慢减弱。
“之前美资大行出的报告对市场的影响力如此之大,是因为以前美国人是全世界最喜欢投资的,以美资为主的基金,会跟随一些美资大行的看法而决定其投资行为。资金都跟着美资大行的观点走,所以其影响力就比较大。”上述人士说,“但是在金融海啸之后,随着美国的资金越来越少,这类世界级投资者的影响力会越来越小。”
目前美国基金业的规模在不断萎缩。根据美国投资公司协会(ICI)的统计,2007年末美国共同基金业资产规模为12万亿美元,到2008年10月份时下滑到9.6万亿美元。
十年河东十年河西。
上述人士表示,“即使美国逐步走出金融海啸的阴影,其国力大不如前,民众的财富减少,投资的需求也相应会下降。美国以后在海外的投资活动是否还会像以前那样,我对此有保留。我觉得这就是个此消彼长的问题。”
“以前大家觉得美资投行的研究报告很厉害,很准,是因为美国的资金是很活跃的,无论是在股本投资或者风险投资方面,都是满世界跑。但以后,可能会有不同的势力崛起,比如中东、中国等地的资金。所以,随着QDII基金在香港或海外投资市场上的买卖增多,中资投行出台的报告,有可能影响力也会变大。”上述人士表示。