插图/刘飞

　　虽然近期房企回购现象比以往密集，回购价格区间也很低，但是由于全球金融危机局面尚未得到控制，无法判断房企的股价是否已经到达底部

　　楼市不景气仍在持续。虽然从今年5月开始，多个地产上市公司的富豪频频回购股份以提振市场信心，但是对于下滑的股价并没有帮助，不少地产富豪成为股市“大闸蟹”，被套得动弹不得，只有不断补仓拉低成本。

　　继11月初富力地产(02777.HK)两名董事长李思廉、张力合计回购577万股富力股份后，世茂房地产(00813.HK)大股东许荣茂在11月19日和21日两天内，也大手笔回购了530万股世茂的股份，合计耗资约1977万港元，平均增持作价约3.73港元/股。仅在9月30日至10月末一个月内，世茂房地产就合计斥资约6000万港元，回购约1580.5万股世茂股份，平均增持作价约3.79港元/股。不过，在股价下跌超过80%的阶段增持，这更类似于富豪们补仓自救的策略。

　　在上市房企中，世茂房地产回购的比例是最大的，在多次增持后，大股东的持股比例增加了超过2%。

　　根据香港联交所公开资料，早在去年11月23日开始，世茂股份大股东许荣茂就开始了连续的增持行动。至今年3月17日，许荣茂在四个多月的时间内先后19次共增持6434.3万股世茂房地产股票，涉及资金9.26亿港元。至于增持作价，由于世茂房地产股价不断走低，许荣茂的每股增持作价也呈现递减趋势，最高每股19.98港元，最低的则只有9.975港元，而平均增持作价约为14.39港元。

　　仅上述不完全的增持记录而言，许荣茂合计耗费超过10.05亿港元增持了8544.8亿股世茂股份，平均增持作价约每股11.77港元。即使在11月27日因内地央行大幅降息，利好地产股，世茂房地产上涨15%左右的情况下，以世茂房地产收报约4.38港元的水平，许荣茂增持的股份账面亏损仍达到6.315亿港元，亏损比例约63%。

　　而与许荣茂“同病相怜”的还有不少增持过早的开发商。今年5月末至11月初，富力两名董事长开始陆续增持公司股票。合计斥资7253万港元，增持了927.4万股公司股份。其平均增持作价约7.82港元/股，以富力11月27日收报4.57港元计，亏损比例仍达到42%。

　　亏损较少的SOHO中国(00410.HK)，则得益于在近期央行数次降息前踩准了时间节点增持。从今年6月至11月21日，SOHO中国10多次回购公司股份，耗资9610万港元，回购了约2973万股公司股份，平均增持作价3.23港元/股，以SOHO中国11月27日收报2.62港元计，今年增持的股份账面浮亏1821万港元，亏损18%。

　　此外从四季度开始大手笔回购上市公司股份的，还包括香港著名富豪李嘉诚回购和黄、长实股份，碧桂园大股东杨惠妍将公司股东的数亿抛单陆续接下等。以较少资金回购，达到提振投资者信心的效果，是这类回购的特点，并且这种回购通常由董事长、执行董事等公司高管以个人名义出现。

　　大部分在港上市的地产公司负责人都曾经在增持后认为，目前地产股在港价值被低估的现象比较明显，各公司趁此机会回购是好时机。

　　例如潘石屹就在回购股份后，公开表示回购自家股票是价值投资。“这跟股民的投资信心没有关系，我们主要是让SOHO中国购买最有价值的资产，而SOHO中国目前股票市场价格被严重低估了，所以我们开始购买。”

　　尽管如此，内地的房地产证券分析师却认为，虽然近期房企回购现象比以往密集，回购价格区间也很低，但是由于全球金融危机局面尚未得到控制，无法判断房企的股价是否已经到达底部。不过回购资金主要是来源于大股东，对房企的资金链直接影响不大。

　　而且专家认为，大股东增持股票一方面可以减少流通股份，提高公司每股资产盈利能力，从而缓解在股价超跌时来自机构投资者的压力，另一方面，有利于树立公司负责任的形象，从而在机构投资者那里获得较好的印象，有利于公司未来再融资方案的通过。

　　吴晓波