吴天瑶

　　本周香港市场的走势依然受美国次贷危机发展而主导，但可喜的是早前的种种利空因素都在逐渐地被消化，港股在过去的5天时间里上涨2000多点，真可谓瞬息万变。本周一，受外围股市整体反弹的影响，接着有中国投资公司入股汇丰银行的消息刺激，香港恒生指数当天跳空高开600多点，一举扭转了一直以来的下跌趋势。周二由于亚太区股市略有回软，恒指低开后一直维持窄幅震荡的格局，当日只是微跌了5点。 周三， 受到国际油价持续回调的刺激，外围市场全线走高，港股也随之高开高走并放量大幅上扬，香港恒生指数一举收复23000点大关，国企股与金融股领涨。

　　总结本周港股市场表现的热点，汇丰银行首当其冲，趁上周美国金融股全面造好的刺激，再配合传闻，短短的5个交易日股价即蹿升18港元，理论上汇丰目前的股价已经充分反映了中国投资公司入股的利好传闻，笔者认为除非有更加新颖的利好消息刺激，否则其短期内进一步上涨的空间将会十分有限了。然而，令人感到非常欣慰的是其他蓝筹股的升势恰恰承接了汇丰的强势，如港交所(00338)及中国移动(00941)，继续将恒指进一步推高。此外，另一个推动港股上升的元素来自于超卖的地产股。笔者认为，虽然长江实业(00001)、新地(00016)、新世界发展(00017)等本周均出现了不同程度的上涨，但这与恒指整体的反弹是密不可分的；上半年香港住宅建设和使用量有所减少，加上全球化通胀，经济增长放缓，失业率上升，香港房地产企业的盈利预也只能维持在正常的水平，难有大的突破，香港本地地产股后市再次寻底的可能性是较高的。

　　对于后市笔者认为，港股的反弹要三个条件配合，国际原油价格，美股及其A股。具体来说：在油价方面，笔者认为，短期国际原油价格未来将有机会回落至每桶120美元，但断定油价中期见顶还仍略显偏早，目前油价的回落有可能只是短暂性的。为什么这么说呢？首先，美联储主席伯南克在上周二发表悲观经济言论，指当前美国经济明显放缓，但GDP增速只是略放缓非强力减速，这给油价继续维持在高位运行提供了一定的借口。其次，美元指数受美国经济疲弱所累而长期下滑的局面不易改变，再加上战争溢价，以伊局势紧张，这也将促使国际炒家耐心等候机会让油价走向最疯狂的一程。从以上两方面原因，我们判断油价在短期内将出现调整，但谈及其走势的根本性逆转还言之过早。由于石油价格仍未见顶，将势必令港股熊市二期的反弹道路变得崎岖不平，短期走势仍会较为波动。此外，从港股的走势来看，去年香港恒生指数自高位回落以来，国际原油价格与恒指的走势其实并非是百分之百同步的，油价的下跌也并非港股反弹的必然因素，而是还要配合美股及国内A股的走势才可以判断或左右港股未来的走向。

　　在美国股市方面：美国政府模仿中国，不惜违反其自由市场的原则，以政策的手段限制金融股沽空，这充分说明了美国次贷危机的严重性，而目前我们也可以肯定，美国相关企业的负债率还会继续上升，未来美国经济走势仍不会太理想，美国企业的盈利水平也势必将被削弱，因此虽然美国政府使用了有形之手短期对美股起到了止跌回稳的作用，但其中期的走势却并不乐观。

　　A股市场方面：中央政府稳定股市的决心是可见的，下一步关键是看A股将如何配合外围市况及时做出实质行动。上证综指2750至3000点徘徊了一个月，显然是在筑底，笔者认为，其后出现较为实质性反弹的可能性是很大的。此外，证监会本周正式披露每月大小非减持的情况，该政策的出台后将会使“大小非”这一空方的抛售力度和规模清晰地显示出来，而更为透明的减持对于改善A股市场投资者的恐慌情绪是必将起到一定的缓解作用，因此其正面的意义显然高于它的负面影响，笔者认为该政策有可能加速未来国内A 股市场的反弹进程。

　　综合上面的分析，中、美有形之手在支持股市，外围市场的多重利空因素对于港股的影响有所减弱，港股21000-22000点的底部初步得到了确认。不过，港股调整已经近两个月，港股一要避开美股及A股市场忽然急跌拖累，同时也要油价的配合，中期反弹才会持久。