现金充裕的烦恼：长城汽车回归A股受阻

　　□ 本报记者 濮 婕

　　7月14日晚间，中国证监会对长城汽车A股IPO(首次公开募股)申请进行审核后予以否决。

　　随后，长城汽车港股在此消息影响下大幅跳水，H股股价上午跌幅已逾8%，午后再度泻至10.18%，7月15最终全日跌8.8%，最低时收报4.95港元。比起去年10月宣布回归A股时的13.98港元，股价已经大幅缩水了六成多。

　　IPO被否是因为不缺钱

　　国内资本市场的资深人士认为，A股上半年大幅下滑使得IPO数量大幅减少，从而导致下半年融资难度加大。对于长城汽车这种无迫切融资需求的公司来说，在A股市场回暖之前，发审委不太倾向于批准其A股IPO的计划。

　　长城汽车A股回归为何受阻？

　　国泰君安研究员张欣认为，长城汽车A股IPO未获批准有几个原因：首先，长城汽车在A股上市是属于H股回归A股，目前A股市场不是很好；其次，证监会在审核时会考虑企业融资的用途。在高油价的情况下，乘用车应属于比较低迷的市场，效益可能会不好。

　　但是，也有不少业内人士认为，长城A股回归受阻的一个重要原因，是因为长城汽车“不缺钱”。

　　7月17日，长城汽车宣传部部长商玉贵在接受本报记者采访时，也认为，“公司目前盈利状况良好，资金充裕、负债少。虽然这次A股IPO未通过，但是日后的融资渠道还很多。至于发审委没有审核通过的主要原因，证监会没有对我们企业公开表明。”

　　据悉，在证监会7月14日召开的两次发审会上，与长城汽车同时申请A股IPO的，还有北京神州泰岳软件股份有限公司、江苏神通阀门股份有限公司、家润多商业股份有限公司这三家公司，而仅有家润多商业股份有限公司首发申请获通过。

　　也有分析人士指出，像这种一天之内就有3家公司IPO申请被否的情况是非常少见的。种种迹象背后，显示了管理层的态度，要严格把好新股质量关，防止中小板新股上市后不久就上演“业绩大变脸”。

　　与其它企业相比，长城汽车确实算个“富裕股”。据长城汽车招股说明书显示，2007年公司营业收入76.93亿元人民币，净利润8.20亿元，经营活动产生的现金流净额12.87亿元，且运营资金主要依靠自有资本积累及商业信用，非流动负债比重较小，无银行借款。截至2007年12月31日，长城汽车拥有货币现金33.12亿元人民币，资产负债率仅为30.65%。预计长城汽车今年每股净现金流将达到2.8港元，是内地最好的汽车公司之一。

　　项目投资采用其它融资方式

　　7月14日，长城汽车在香港联交所随即发布公告称，公司将动用其内部资源或以其他方法为由建议发行A股的所得款项融资的项目融资。按规定，半年后长城汽车才可以再次申请，这意味着长城汽车在年内都无望回归A股。

　　此次A股IPO申请被否，会不会对公司的财务状况或运营带来重大不利影响？

　　7月17日，光大证券分析师赵雪桂对本报记者表示：“这次长城汽车A股回归失败，会对公司日后的发展，带来较大影响。”

　　但是，7月17日，长城汽车宣传部部长商玉贵却向本报记者表示：“长城汽车A股回归今后还会有机会的，这次被否也不会影响公司的发展。”

　　7月17日，长城汽车投资部负责人李硕也向本报记者表示：公司从去年9月就开始筹备回归A股的计划，除融资外，主要目的是想通过A股上市，增强公司在内地市场的品牌和知名度。“A股IPO受阻并不会影响长城汽车的下一步发展，公司将转而动用内部资源或其它方法进行融资，并且公司计划由A股融资投向的项目实际上均已用自有资金开始投入建设了。”

　　此前，长城汽车7月9日在香港交易所发布的公告显示，公司拟在上海证券交易所公开发行不超过1.21亿A股，占发行后总股本的10%，主承销商为银河证券。筹集的资金将用于6大项目，这些项目的总投资额约26亿元，它们分别是：投资5.31亿元的10万台6速自动变速器项目、投资1.56亿元的新型高性能柴油发动机研发项目、投资3.63亿元的全球版高级SUV研发项目、投资7.43亿元的技术中心(国家级)扩建项目、投资3.81亿元的C级轿车研发项目、投资5.8亿元的试验中心建设项目。在6大项目上，投资额最大的2个项目均为研发项目：技术中心扩建、试验中心建设。公司方面称，若回归融资不足以支付上述投资，则差额部分将由公司内部资金或银行贷款拨付。