剖解汇丰金融首季报四大伤疤(2)

　　其次是损益情况，汇丰金融一季报的损益表与上述资产形势刚好形成密切对应，汇丰金融一季度末的1608亿美元总资产已比去年同期的1655亿美元减少了约47亿美元，主要的原因就在于其应收账款，比去年的1475亿美元减少了58亿美元。在细分该项目中，最大的房地产抵押类(Real estate secured)和信用卡类的应收账款分别比去年减少了28亿和14亿美元，另外，应收账款信用损失储备(Credit loss reserve for receivables)则增加了4.5亿美元。

　　负资产按揭占比则是第三个值得忧虑的地方。汇丰金融在季报中也这样坦诚地描述自己：集团“主要服务于非一致和非优先级的客户(non-conforming and non-prime consumers)”，其大多数的债权的“贷款与抵押品价值比率(loan-to-value， LTV ratio)”都很高。

　　实际上，LTV比率高于1就是负资产按揭了。而在季报中，汇丰金融称自己2007年下半年的其中一个努力的举措是“希望把第二抵押追索权(Second lien)的房地产抵押类债权的LTV比率控制在80%至90%范围的以下”，这暗示其之前和目前的LTV比率并没有控制在公认的合理风险水平。

　　本报采访的投行人士表示，随着美国房价的下跌，这种降低LTV的努力将变得异常困难，最可能的情况是，“LTV将不理会任何风险控制方案而继续提高”。

　　第四项值得注意的数据是，汇丰金融房产抵押类资产的有大量的抵押权利属于第二抵押追索权，相关资产规模高达约156亿美元，这意味着一旦借款者违约，抵押品处理所得并非首先归还汇丰金融。