永隆定盘在即招行触发362亿港元全面收购

　　本报记者 于晓娜

　　5月28日晚，接近交易的核心消息人士向本报记者透露，喧嚣一时的永隆银行(00096.HK)卖盘已经进入收尾阶段。

　　收购价敲定156港元

　　“目前大的并购框架已经确定，包括收购价格等，双方已经达成共识，还有部分细节正在商讨，未来2-3天将是交易最关键的时刻，如无意外就可能完成签约。”该消息人士透露，目前，三大竞标方只剩下了招商银行(03968.HK,)在与永隆银行方面就最后的交易细节进行谈判。工商银行之前已经退出了竞标，这意味着，如无意外，招行已成为最终的胜出者，而这一并购永隆的大单，有望在本周内敲定。

　　“当然，没有到最后一刻，交易都不能算板上钉钉，比如有收购方再次突然提高报价的可能性也不能说完全没有。”上述消息人士表示。

　　另有权威消息人士透露，到目前为止，招行并购永隆的框架确定了，但“价格并非是谈判的唯一内容，包括收购的方式是用现金还是其它方式，现在还在谈判的过程中，应该说还有很多安排要做”。

　　28日，市场传闻内地监管机构可能为是次交易定下2.85倍市净率(PB)的报价上限，导致永隆银行一度暴跌14.3港元，跌幅高达9.6%，最后收报于144.4港元，恰好略高于2.85倍的市净率水平，表明市场对最终的作价十分敏感。

　　随后各方面对该消息有所澄清，29日，永隆银行股价掉头缓慢回升，午盘收涨1.04%。

　　前述消息人士透露，永隆银行的最终卖价为每股156港元，约3.1倍市净率，比28日的收盘价尚有超过8%的溢价。

　　摩根大通担任本次招行竞标的财务顾问。

　　触发362亿全面收购？

　　问题是，目前伍氏家族持有永隆银行的股权为53.1%，招行如果顺利接盘伍氏家族手中全部股权的话，则将触发全面收购，即招行必须向永隆银行的所有现有股东发出全面收购要约，以156港元的价格接盘所有愿意转手的股权，理论上，招行需要做出100%收购永隆银行已发行股本的准备，这无疑需要十分巨大的资金准备。

　　根据永隆银行的上市资料，该行目前已发行总股本2.32亿股，如果招行需要以每股156港元进行全购的话，需要资金将高达362亿港元！

　　本报记者从上述消息人士处得知，这次交易的价值总额大概为30-50亿美元。该数字与全购的资金需求规模比较接近。

　　根据招行之前公布的2007年年报，招行去年全年的营业收入为410.86亿元，同比增长65.23%，年末总资产为13105.52亿元，其中，现金及存放在同业及其它金融机构的款项为202.76亿元。

　　那么，招行从哪里筹集如此高额的资金以准备全购呢？目前这仍然是个疑问。

　　曲径通幽缺乏依据

　　29日市场传闻，为了避免触发全面收购，招商银行很可能采取曲径通幽之策，即只收购永隆银行旗下的银行业务，而放弃其保险、物业等资产。永隆银行2007年年报数据显示，该行去年的保险业务收入4.4亿港元，占集团总营业收入的15.6%。目前，永隆银行旗下的核心物业包括该行位于港岛中环的总部大厦，以及位于旺角的中心旗舰物业等。

　　中银国际研究报告也称，如果招行果真只收购永隆银行的银行业务的话，就意味着招行并非针对其上市公司进行收购，也就不会触发全面收购，不需要发出全购要约。招行或可免去巨额的收购支出。

　　但是，从目前看，曲径通幽已然缺乏依据。

　　一方面接近核心人士的消息称，此次收购价格已然确定为永隆每股156港元，这一价格信息意味着收购是针对永隆本身的收购，而若是按照传闻所称的规避全面收购、向永隆收购其部分业务的做法，那么谈判的价格应该是此类业务的价格而非永隆本身的价格。

　　另一方面，消息人士对本报提及的交易金额达30-50亿美元，也暗含着招行早已对全面收购的形势进行过资金准备。

　　另对于有传闻称，交易将于29日在深圳签约的说法，可靠消息显示，截至当日下午16：00，双方尚未签订最终并购协议。

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