申兴

　　忽上忽下，港股在恒生指数25000点大关附近大幅波动，5月20日恒生指数刚创两周来最大跌幅，随即21日又出现V形反转，而22日再度大跌400多点。

　　“现在参与窝轮交易的投资者非常多，包括大量内地投资者。”法兴证券衍生工具部亚洲区高级副总裁李锦告诉记者，“往往市场变化越大，股票振幅越大，投资窝轮越有机会，现在正是这样的时刻。”

　　本报从香港券商人士处获悉，内地资金早在去年第四季度，在香港窝轮交易金额中的占比便已超过30%，现在这个比例也没有太大的变化。知情人士同时透露，由于交易习惯上的差异和对交易规则的缺乏了解，内地投资者中亏损居多。

　　港股猜想

　　近期的港股市场进退维谷。

　　“港股目前在25000点仍有较强的支撑，但在升至26000点附近遇到的阻力也不小。因此，港股在最近一段时间里维持一种震荡徘徊的牛皮格局。”香港财经评论员曾志英认为，港股近日的表现可以用四个字来描述，就是“缺乏方向”。

　　而可以作为港股风向标的美国股市和A股市场同样风雨飘摇，难以为港股指明方向。“我感到香港市场受到A股的影响越来越大，21日伴随A股绝地反击，港股也V形反转就是明证。”新富证券董事总经理陈铭润表示。

　　可上可下的状态让港股投资者观点较为分歧，但指数趋势不明并不影响窝轮参与者的兴趣，相反由于市场瞬息变化大，香港市场窝轮交易活跃。

　　香港最大的窝轮发行商法国兴业证券统计显示，窝轮交易量在香港市场总交易量中的比重节节上升，2008年一季度已经达到27.3%。而在2007年，这一比重还是21.7%。

　　窝轮悲喜剧

　　“越来越多的内地投资者在参与香港窝轮的交易。”香港证券界人士透露，“在香港窝轮交易金额中的占比起码超过30%。”2007年全年，香港市场窝轮交易总量达45534亿港元。

　　香港一家大型窝轮发行商告诉本报记者，最近半年来的统计数据指出，由于交易习惯上的差异和对交易规则的缺乏了解，内地投资者中亏损居多。

　　2007年香港窝轮市场的创富神话是当前内地投资者趋之若鹜的根源。

　　公开信息显示，从8月17日到10月17日，共有约27亿港元净流入香港窝轮市场。在此期间香港窝轮日均成交额最高达到近500亿港元，创下历史之最。

　　“500万赚回1个亿”、“两个月赚25倍”，这些的麻雀变凤凰故事依然在深圳私募界口耳相传。据悉，有国内基金从业人员用百万资金买入中石油认购窝轮，最终盈利超过两千万。

　　一个有据可查的短期飙升案例是海油瑞银803购(02201，HK)，2007年8月17日，这只窝轮还是0.183港元，随后外管局发布港股直通车消息，这只窝轮一度飙升到7.8港元，涨了足足42倍。

　　深圳一家私募基金操盘手也告诉记者，他们一帮朋友曾经长期活动在港股窝轮市场，专门买入有回归A股预期或者时间表的港股认购窝轮，在中移动、中海油、中石油等几只窝轮上斩获过亿。

　　法国兴业证券衍生工具部亚洲区高级副总裁李锦研究发现，“虽然越来越多的内地投资者在参与香港窝轮市场交易，但这个群体与其他窝轮投资者差别很大。”

　　据李锦介绍，内地投资者在参与窝轮交易时往往金额巨大，投资几百万、几千万的不在少数，而且内地投资人喜欢重仓一只窝轮。更为明显的差异是，有超过一半的香港投资人都是在做超短线，当天或者两三天就会换手，而有70%-80%甚至更高比例的内地投资人会较长时间持有窝轮，比如说一个11月中下旬到期的窝轮，他们会一直持有到11月份。

　　福兮祸之所伏，内地投资人这一交易习惯也带来了恶果。

　　恒生指数在被推向31958点的历史高点后，一度下挫到20500点，而内地炒轮大军损失惨重。

　　单单今年1月22日的一次单日暴跌中，恒生指数就单日下跌2061.23点，国内一家大型券商研究部门负责人感觉刻骨铭心，他在香港炒窝轮的2000万变成了200万，几年牛市赚的钱又回去了。该负责人一位朋友比他更不幸，炒窝轮2000万分文不剩。

　　李锦表示，“香港的窝轮事实上与内地的权证有较大的规则差异，例如末日轮香港就很少有人炒作，而3-4个月存续期限的窝轮最受欢迎。”

　　但有香港券商人士透露，经常听说有内地客户会要求买入香港最便宜的窝轮，也就是所谓的仙轮。“这些仙轮流动性差，已经买入的投资人很可能易入难出。另外，一旦窝轮的理论价值低于1分时，做市商一般不会提供买入报价。当窝轮跌至1分以下时，投资者根本无从止损。”

　　名词解释：“窝轮”名称取自认股证“warrant”译音。它给予投资者一个权利，使投资者可以在特定的到期日(或以前)，以特定价格买入或沽出相关资产。

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　　来源：经济观察网