美国议息在即 联储局受欺凌

　　财华社香港新闻中心/特约记者陈云报道。

　　美国联储局明天便公布会否再削减利率，目前市场普遍认为，减息是必然的，差别在於减0.25厘抑或0.5厘，但目前华尔街最关心的是，联储局上周二“忽然暴减0.75厘”，有否反应过敏，误鸣警钟？若属实，则连同今次减息，会否令步入衰退的美国经济重拾动力？

　　综合而言，市场对美国经济好转仍持正面看法，有的更相信美股己见双底回升。另一方面，有市场人士质疑联储局的公信力，以及它的反应太迟缓，甚至有被华尔街大行欺凌的感觉。

　　目前，从利率期货市场数据来看，香港时间周四凌晨的联储局议息会议，落实再次减息0.5厘的机会已有所下降，由88%降至78%；减息0.25厘的机会，则由0%增至42%。

　　导致市场改变看法的原因是，法国兴业银行较早时公布亏蚀72亿美元，并在期货止蚀平仓，方引发上周一全球大暴泻。因此，有市场人士质疑伯南克上周一减息时，仍未知此事，错误判断股□暴泻是经济衰退所引起。

　　此外，不少分析家重新评估美国经济形势与前景，认为并不令人悲观。“法兴事件”后，美国10年长债孳息已急挫40点子，美国国会周二批准布殊政府提出的1,500亿美元复兴方案。而标普500指数2次试底不破，在1,270点有支持，而这个点数刚好是去年10月后调整19%，反映大市未破20%牛熊线，这短期双底基础，是下半年经济复苏的曙光。

　　另外，有华尔街大行评估美股调整后市况，认为可能已陷入恐慌性经济增长衰退(Grocession)，以致投资经理对前景感到不安，最担心滞胀会否重临？股□老兵不会忘记，70年代通胀老虎肆虐，美国物价曾创下年升28%疯癫纪录；在80年代，也经历过年升13%日子。物价跳升，但在经济衰退降临不久，物价才告缓缓降温，通胀才能长期稳定下来。

　　今日美国经济环境，与70年代有极多相似之处，如失业率都是5%水平；平均物价正以年升4.1%速度上升，财政预算赤字占国民增长1.2%比例，工资成本差不多年年急升。

　　不同之处也有不少；如劳工时薪在73年，年升6%，而今为3.8%，商品物价那时升40%，2007年涨25%等。

　　较多人比较食物与能源通胀飙升幅度，幸好现时升势较70年代为低。以美国食物价格为例，去年升4.9%，已是1990年最大涨幅，但在74年时，年升幅□F20%。

　　伯南克一直忧虑通胀，当大家重温历史，比较物价变化，目前物价升势甚为温和，与73年情况，仍有一段长距离。观察美国5年期债券与孳息变化，间接反证了通胀前景温和，未有如股□般过敏性悲观反应。

　　因此，专家认为今年上半年，通胀风险仍然阴魂未散；随著经济不断降温，增长放缓，历史例子将会证明，物价会缓缓降回合理水平，股□也会调头重拾升浪。

　　美股在周一及周二连升两天。市场对升市的解释有：(1)联储局继续减息；(2)贝尔斯登(BSC)有收购传言；(3)重新融资刺激房屋需求。不论理由是甚么，美国财务股以至房屋股的走势也实在有上升势头。若以领先指标及同步指标的走势来作准，美股确有见底回升的迹象。

　　虽说股市前景有所好转，但另一问题也困扰市场人士，便是联储局的公信力受考验。很多人指摘伯南克对□场变化不够敏感，经常走在□场变化后面。

　　就以今次因为房屋泡沫爆破，掀起次按风暴为例，伯南克就不能早些察觉其对经济打击的严重程度，每每以通胀忧虑为由，迟迟不肯提前减息以遏止经济走向衰退，要负上一定责任。

　　此外，上周一的突然宣布减息四分三厘，成为联储局有史以来最大的单日减息，显示伯南克及联储局在□场大动荡下感到恐慌，本来应该主动稳定□场的联储局，仍然跟在□场后面走，只懂补救。更甚的是，伯南克现在似是被股□牵著鼻子走，甚至有被华尔街“欺凌”的迹象，也是领导能力不足的表现。这情况一旦出现，将对美国金融市场带来不稳定的因素。