□本报记者 贺辉红

　　昨日早盘，港股未受上周五美国股市大跌影响，反而憧憬美国大幅减息而高开152点。但午后沽压加剧，恒指跌穿26500点，恒生指数以近全日低位收市，中资股领跌。

　　中资股再度领跌

　　恒指昨日收报26468点，下跌399点，跌幅1.48%；国企指数收报15480点，跌354点，跌幅2.23%。大市成交1097亿港元，较上一交易日大幅萎缩。

　　中资股领跌。中移动遭券商下调目标价，跌2.76%；联通回落3.43%，网通跌3.21%，中电信则升1.36%。传内地银行可入股保险公司，试点3-4家银行，但中资银行股仍普遍回软，工行、建行、中行、交行及招行跌0.28%至1.92%；中信银行则升1.31%。保险股方面，国寿、平保及财险跌1.42%至2.5%。

　　地产股走势各异，传股东配股的长实跌0.07%，恒地、新地升0.07%及0.06%，新世界、信置、恒隆地产跌1.8%至4.09%；收租股九仓升1.55%，太古A升幅收窄至1.24%；港铁上扬2.53%。资金转至高息的房托基金(REITs)，领汇大涨7.48%，阳光、泓富、富豪产业信托、冠君升5.49%至10.26%。

　　分析人士认为，从昨日港股的表现来看，目前投资者的持股信心已经出现明显的松动。

　　流动性因素仍存不确定性

　　昨日港股市场应该说出现了一些利好，加之前期中资电讯股重组和近期美国或大幅减息等利好，港股应该大涨才对，但伴随而来的是跌势的延续，究竟是谁在撤离战场，港股的流动性为什么会突然萎缩？后市是否还有机会？在目前这个关键阶段，投资者心中充满了疑惑。

　　首先来看流动性的问题，从全球来看流动性的确在近期发生了变化。中银香港认为，流动性紧缩无非三大原因：一是为下一波次按撇账作准备；二是收购结构性投资工具并纳入资产负债表；三是金融机构不愿意向同业拆借。从现实来讲，这三大原因都是基于解决次按问题的手段之一。

　　但从更深层次的原因来看，分析人士认为，有一点值得关注，那就是美元。目前，美元日趋贬值，甚至还有市场人士和研究机构称，美元贬值还将贯穿整个2008年。美元贬值对美国经济和美国的国际银行家来说，并不是好事，因为美元持续贬值将使美元丧失主导世界货币的地位，此外，美元下跌促使黄金抬头，对拥有货币发行权的国际银行家来说并不是好事，而扭转这一颓势应是美联储及美国银行的当务之急。从这个角度来看，似乎美国央行正在全球与流动性打一场没有硝烟的战争。而最终的结果应该是以美元升值，全球流动性紧缩而告终。

　　那么，流动性的紧缩对港股的影响有多大？国际资金的撤离自然会拖累香港股市，但是内资涌入香港又将给其带来流动性支撑。而与此同时，港股特别是H股自身又保持着相当的成长性，这将给股价带来业绩支撑。以上观点，几乎是所有研究报告的基础，也是看好港股的最大理由。而从历史来看，在一个流动性支撑的全球市场下，若流动性的趋势发生改变，最终没有一个股市能够摆脱下跌的命运。目前要确定的是，流动性是否就此改向，美元什么时候由贬转升，当这两个关键因素发生变化时，也就是股市加速向下的时候。

　　港交所昨日大幅下挫6.07%，股价跌破200港元，收报191.8港元。