明年香港IPO市场将现三大新趋势

　　——专访摩根大通亚洲股本市场主管吴绳祖

　　□本报记者 李宇 香港报道　　

　　香港资本市场今年IP0数量不输去年，前三季度主板新上市公司便已达52家，而去年全年主板新上市公司为56家。然而，随着近期市场调整，多只新股临时推迟上市计划，新股热也渐入低潮。

　　2008年香港资本市场IPO环境如何?将有什么新的趋势?记者日前就此专访了摩根大通董事总经理、亚洲股本市场主管吴绳祖。他指出，新股上市热潮并未过去，预计明年香港资本市场IPO数量应该不少于今年，IPO市场将会出现三大新的趋势，即大型IPO数量会有所减少；红筹公司上市数量将会增多；此外，香港将开始吸引更多外国企业上市。

　　吴绳祖还表示，目前已有一些外国公司有意在香港或上海上市，就长期而言,预计中国

资本市场将可发展至与美国相当的水平，而香港和上海均有机会成为亚洲的纽约。

　　新股环境仍然乐观

　　记者：最近多只新股在香港上市跌破发行价，投资者认购热情也骤然冷却，怎样看待这一变化？

　　吴绳祖：从10月底开始，港股直通车推迟，并且又遇上美国次按危机愈演愈烈，这些因素使得香港市场突然有了转变，恒指从10月底至今下跌了约13%，H股和红筹指数分别下跌20%和15%。部分公司IPO推迟，是因为在市况不佳的环境下，难以实现预期的定价。

　　从投资者的角度说，他们觉得大市已不像前几个月那样上涨，对于IPO定价的要求也更加挑剔。不过，IPO市场没有停止，只是投资者变得比较挑剔了，定价要多一点折让。

　　记者：明年

新股发行环境怎么样？

　　吴绳祖：预计明年市场环境会较目前好转，而IPO定价折让也会处于更合理的水平。最近的市场调整是很健康的，也给投资者提供了买入的机会。我们认为，

中国经济增长仍会保持较高水平；美国减息对中国市场也是利好，并可能使中国用加息以外的其他方法来舒缓流动性。从资金面来看，明年QDII资金规模会进一步扩大，港股直通车有可能放行，目前海外资金也没有撤走的迹象。事实上，海外资金仍然在进入香港股市。

　　明年IPO三大新趋势

　　记者：对于明年香港市场的IPO数量和规模有何预期？比今年是否会减少？

　　吴绳祖：如果市场不出现大跌，香港市场明年的IPO数量不输今年，甚至可能超过今年。不过，大型的IPO数量不会太多，因为各行业主要的大公司多数都已经上市。从筹资规模来看，由于大型企业IPO不会太多，集资规模可能相对减少。

　　记者：明年哪类企业上市将会较多？

　　吴绳祖：估计明年会有不少红筹公司上市。目前摩根大通有大量有关IPO的项目，其他国际投行的项目数量也应该不少。

　　记者：香港政府和港交所今年积极赴海外推介香港市场，明年外国公司在香港IPO是否会有较大进展？

　　吴绳祖：希望在香港上市的外国公司，主要是与中国大陆，香港及亚洲有业务关系的企业。据我们了解，部分哈萨克斯坦、蒙古以及越南的公司对在香港上市非常有兴趣。估计明年年末，这些地区的公司可能开始上市，如果成功的话，2009年则会更多一点。

　　记者：摩根大通作为联席保荐人、全球协调人及稳市商，今年成功完成了首次“先A后H”项目，这种模式以后是否会被较多采用？

　　吴绳祖：很难说。短期来看，应该是先A后H较多，但是长期来看则不一定，长期趋势要视市场和需求而定。

　　港、沪均有机会成亚洲的纽约

　　记者：港交所高层表示，希望香港成为亚洲的纽约，您觉得机会大不大？

　　吴绳祖：我觉得香港或者上海都有机会，现在还不知道是谁。不过香港是一定有机会，因为它国际化的优势比较明显。

　　记者：以前很多网络企业均到美国上市，而阿里巴巴今年选择在香港上市，获得市场热烈追捧，今后是否会有更多中国企业弃美国而选香港？

　　吴绳祖：这要看不同的行业。现在去美国上市的公司，很多是高科技企业，而传统的公司一般不在美国上市。以前在香港上市的高科技企业定价不太好，现在则要好很多，所以很多公司开始选择在香港上市而不去美国。从长期来看，在美国新上市的中国企业可能会有所减少，但不会突然急剧下降，因为美国股市仍然有其吸引力的地方。

　　记者：目前是否参与红筹回归A股的业务？这其中涉及的主要难点是什么？

　　吴绳祖：五六年前我们已与有关红筹企业谈回归项目，从市场的角度来讲，红筹回归难度并不太大。不过，从法规角度来讲，目前尚有部分技术性问题尚未解决，这可能需要一定时间。红筹回归之后，下一步可能是其他外国公司在内地上市。这其中有关监管的问题会比较重要，内地监管机构需要和境外监管机构进行协调和合作。

　　记者：红筹回归将为外国公司进入内地资本市场打开大门，目前外国公司对在中国内地上市的意愿是怎样的？

　　吴绳祖：现在不少亚洲以外的公司开始问我们：“是否可以去上海上市？”因为他们看到内地有大量的资金，而这些公司也在亚洲开展业务。这些表示出初步意向的公司，来自美国、欧洲、中东等地区。

　　过去十多年，很多亚洲公司到美国上市，因为美国资金全球最多。随着中国逐步开放，资金增加，将来投资银行可能不是带亚洲公司到美国上市，而是带外国公司来中国上市。长期而言，中国资本市场应该可以发展到与美国相当的水平。