香港深入负利率时代 泡沫隐忧渐起

　　负利率扩大到1.95%，有可能使得更多的资金流入香港楼市及股市，导致香港出现一定的资产泡沫。

　　但香港是否会出现资产泡沬，要看负利率情况维持多久，如果只维持一段较短的时间，出现资产泡沬的机会不大。

　　在美联储宣布减息25基点后，香港金管局随之将贴现窗利率调低25基点，由4.5%调低至4.25%，香港本地银行也相继把最优惠利率调低0.25%，这是香港3个月以来第4次减息，最优惠利率也降低至2005年以来最低水平。由于香港的通货膨胀率呈上升态势，减息使得香港进一步进入负利率时代。

　　负利率吸引资金流入股市

　　“从香港10月份的通货膨胀情况来看，减息使得负利率的情况进一步扩大，香港各大银行在调低利率后，1万至15万港元存款的年利率为1.25%，意味着负利率扩大到1.95%，有可能使得更多的资金流入香港楼市及股市，导致香港出现一定的资产泡沫。”交通银行(香港)首席经济及策略师罗家聪向《第一财经日报》表示。

　　多家国际大行昨日相继发表研究报告，汇丰表示，预期香港2008年第一季度将再减息0.5个百分点，在利率进一步向下及明年通胀持续上升的情况下，香港将持续处于负利率时期。雷曼兄弟则估计美国明年将减息四次， 2008年底联邦基金利率降至3.25%；摩根士丹利预期美国明年将减息0.75个百分点，联邦基金利率降至3.5%；该行认为如果信贷危机恶化，房地产价格急速向下，联邦基金利率将降至3.0%。

　　恒生银行(0011.HK)副董事长柯清辉则向记者表示，由于香港的食品主要来自内地，在

人民币升值的情况下，会导致香港的通货膨胀上升，而随着利率下调， 将难以避免出现负利率的情况。

　　取决于负利率维持多久

　　但柯清辉指出，香港是否会出现资产泡沬，要看负利率情况维持多久，如果只维持一段较短的时间，出现资产泡沬的机会不大。柯清辉还认为，香港利率在2008年仍会持续向下，但减息的幅度则会根据美国利率的走势情况变动。

　　值得注意的是，香港银行同业拆借利率进入11月份后一直维持高水平，在大多数香港银行宣布减息后并没有出现明显的回落，显示出资金偏紧的情况。凯基

证券亚洲运营总裁邝民彬认为，近期香港有多只新股招股，市场吸收了大量资金，导致拆借利率居高不下，估计到2008年1月份，同业拆借利率会逐步下滑至合理水平。

　　星展银行高级投资策略顾问陈宝明认为，美国2008年1月份会继续减息0.25%，全年的减息幅度可能达到1%，香港利率跟随减息的机会很大，但最终还需要根据当时香港金融市场的同业拆借利率的动向及资金流向来决定。李亚

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